ムーディーのエコノミストは、2026年上半期に連邦準備制度が3回の利下げを行うと予測しています。市場予想と比べてどこが積極的なのでしょうか？

ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミスト、Mark Zandiは最近、比較的積極的な予測を示しました：米連邦準備制度理事会（FRB）は2026年前半に3回の利下げを実施し、各回25ベーシスポイントの幅で行うというものです。この予測は、市場やFRB当局者のより穏健な見通しと明確に対照的です。背後にある論理は何でしょうか？この分岐は何を意味しているのでしょうか？

Zandiの積極的予測の根拠

推進要因分析

Zandiの予測は主に3つの判断に基づいています：

• 労働市場の軟化：雇用増加が失業率上昇を防げず、企業が政策の不確実性（貿易や移民政策の変化）により採用を遅らせる
• インフレの不確実性：インフレは緩和傾向にあるものの、依然として変動要因が存在
• 政治的圧力：政策決定者が直面する政治的要因も利下げを促進

Zandiの核心的な論理は、「失業率が継続的に上昇すれば、FRBはやむを得ず利下げを行う」というものです。これは比較的直接的な因果関係です。

なぜ「激進的」と言えるのか

Zandiの予測は、利下げの頻度において市場やFRB当局者の予想を大きく上回っています。この分岐は、経済の見通しに対する判断の違いを反映しています。

分岐の背後にある重要な問題

就業市場はどれほど軟化しているのか

Zandiは、特に貿易や移民政策の変化に伴う企業の不確実性を強調しています。これにより、企業は採用決定を遅らせる可能性があり、2026年初頭まで失業率が上昇し続ける可能性があります。この判断が正しければ、FRBは確かに利下げ圧力に直面することになります。

しかし、市場の穏健な見通しは、別の仮定に基づいている可能性もあります。それは、「経済は十分に堅調であり、雇用市場は圧力を受けているものの、頻繁な利下げが必要なほど悪化しない」というものです。

政策不確実性の実際の影響

関連情報によると、市場は2026年の経済見通しに対して懸念を抱いています。ある見解では、「26年は空売りの大年」とされており、米国株式の動きも弱含みの兆候を示しています（ナスダック指数は0.4%下落、S&P500指数は0.3%下落）。これは、一定程度、Zandiの言う不確実性が市場のセンチメントに影響を与えていることを裏付けています。

仮想通貨市場への潜在的な影響

利下げサイクルと流動性

もしZandiの予測が正しければ、2026年前半の3回の利下げは次のことを意味します：

• FRBが市場により多くの流動性を供給
• 借入コストの低下によりリスク資産の魅力が増す
• 歴史的に見て、利下げサイクルはビットコインなどのリスク資産を支える傾向がある

しかし、変数も存在

• 政策不確実性自体がリスク：貿易や移民政策の変化は市場の変動を引き起こす可能性
• 利下げが必ずしもブル市場を意味しない：利下げが雇用悪化への対応として行われる場合、市場全体のリスク許容度は必ずしも高まらない
• 時間差：FRBの実際の行動は予測と異なる可能性もある

まとめ

Zandiの予測は、雇用市場の悪化に対応するために頻繁に利下げを行うという、より悲観的な経済見通しを示しています。これは、市場の穏健な見通しと対照的です。重要なのは、2026年初頭の雇用データが、FRBが本当にこれほど積極的に利下げを行う必要があるかどうかを決定するという点です。

仮想通貨市場にとって、この分岐自体が一つのシグナルです。市場は2026年の経済見通しに対して大きな不確実性を抱いています。Zandiの積極的予測も、市場の穏健な見通しも、実際のデータの推移を注視し続ける必要があります。