ブラックロックが独走、年末の流出に懸念：2025年米国暗号ETFが吸引する資金は320億ドル

2025年美国加密ETF市場は素晴らしい成績を収めました：年間純流入額は約3177億円で、機関投資家の配置需要は依然として強力です。しかし、この成績の背後には警戒すべきシグナルが潜んでいます——年末以降資金が継続的に流出しており、市場が調整期に入ったことを示唆しています。

2025年の成績：成長速度は鈍化も依然として堅調

暗号市場は2025年年末に調整局面を迎えましたが、米国投資家の熱意は衰えていません。年間3177億円の純流入規模は、機関投資家による暗号資産の配置需要が引き続き支えとなっていることを反映しています。

製品面：BTCが依然主導、ETHのパフォーマンスが目立つ

現物ビットコインETFは依然として資金の主力ですが、成長速度は明らかに鈍化しています。

• 2025年の現物BTC ETFの純流入は214億円で、2024年の352億円から約40%減少
• 現物ETH ETFは最初のフル取引年度で好調を維持し、年間96億円を吸引、2024年比で約4倍の増加
• 現物SOL ETFは10月末に上場し、既に7.65億ドル（約1050億円）を流入、ニューリリースの魅力を示す

これらのデータは一つのトレンドを示しています：投資家はもはや単純にビットコインを追い求めるだけでなく、より多くの暗号資産に配置機会を求めている。

発行者側：ブラックロックの絶対的支配

発行者間の競争において、ブラックロックの優位性はもはやリードから独占へと変わっています。

ブラックロックのIBITは、2位のフィデリティFBTCの約5倍の規模を持ち、市場全体のETF純流入のトップに立っています。特に注目すべきは、イーサリアムETFにおいても、ブラックロックのETHAが主導権を握り、約126億円の流入を記録している点です。

これに対し、グレースケールのGBTCは苦境に立たされています——年間流出額は約39億ドルで、かつての暗号ファンド巨頭の競争力は明らかに低下しています。

年末の流出：調整のサインか季節性の変動か？

2025年末に向けて、資金の流れに明らかな変化が見られます。最新データによると：

• 12月31日：ビットコイン現物ETFは3.48億ドルの純流出、7日連続の流出後に反発
• 1月1日：ビットコイン現物ETFは再び3.48億ドルの純流出、イーサリアム現物ETFは7205.86万ドルの流出
• ブラックロックのIBITは12月31日に9904.80万ドルの流出、同日には2150.82万ドルの流出も発生

この継続的な資金流出は、年中の熱狂的な動きと対照的です。Glassnodeのデータによると、ビットコインとイーサリアムのETFの需要は最近弱まっており、2026年初頭には資金流入のペースが鈍化する可能性があります。

市場の観点から見ると、年末の流出はいくつかの要因の重なりを反映している可能性があります：年末の利益確定、機関投資家の年度配置調整、暗号市場自体の価格調整（BTCは1月1日に1.01%下落）、そして投資家の短期的な動きに対する慎重な姿勢です。

2026年展望：ETF発行ラッシュの到来

流出があった一方で、長期的な展望は依然として明るいです。SECの新しい上場基準の下、2026年には暗号ETFの集中発行ラッシュが予想されます。

Bitwiseは、来年100以上の暗号ETFが登場すると予測しており、投資家の選択肢は大幅に拡大します。ただし、アナリストからは警告も出ており、一部の製品は需要不足により2026年から2027年にかけて市場から退出する可能性も指摘されています。言い換えれば、ETF市場の格差はさらに拡大し、強者がより強くなる構図がより鮮明になるでしょう。

この観点から見ると、ブラックロックのリードは短期的には揺るぎにくいですが、市場の長期的な健全な発展には、より質の高い製品と発行者の参加が必要です。

まとめ

2025年の暗号ETF市場は「氷と火」の物語です：年間3177億円の純流入は機関投資家の配置需要が依然として強いことを示す一方、年末の継続的な流出と成長鈍化は、市場が新たな調整段階に入ったことを示唆しています。ブラックロックの絶対的支配は確立していますが、これにより市場の集中度が高まり、リスクも相対的に集中しています。

2026年には100以上の新ETFが登場し、これはチャンスであると同時に挑戦でもあります。重要なのは、これらの新製品が投資家の多様なニーズを本当に満たすことができるかどうかであり、「ゾンビETF」にならないことです。投資家にとっては、ETFの便利さを享受しつつも、市場の分散化が進む現実を理解し、正しい製品と発行者を選ぶことが、単なるホットトピックの追求よりも重要です。