Source: CryptoTaleOriginal Title: Strategy’s BTC Arbitrage Weakens as Shares Trade Below Asset ValueOriginal Link: https://cryptotale.org/strategys-btc-arbitrage-weakens-as-shares-trade-below-asset-value/**戦略の株式プレミアムが薄れる中、株価は資産価値を下回る取引へ**戦略は、長期にわたるビットコイン戦略が新たな市場環境に適応する中、重要な局面に差し掛かっている。同社の株価は2025年に49.35%下落し、現在はビットコイン保有資産の市場価値を下回って取引されている。この変化により、かつて株式資金調達を支えていたアービトラージの論理が弱まっている。これは、戦略が保有資産を拡大し、新たな金融商品を導入し続ける中で起きている。ベテランのバリュー投資家クリストファー・ブルームストランが同社のアプローチを批判したことで、注目が高まった。最近のコメントでブルームストランは、戦略の資金調達モデルが数学的に不利になっていると指摘した。彼は、市場資本総額とビットコイン資産の関係に焦点を当て、そのコメントは現在の株式発行に伴う希薄化リスクを浮き彫りにした。## 戦略の株式プレミアムがビットコインの積極的購入を可能に過去数年間、戦略は高い評価プレミアムの恩恵を受けていた。同社の株式は、バランスシート上のビットコインの価値を大きく上回る価格で取引されていた。その差により、同社は効率的に株式を発行できた。調達資金は、1株当たりのエクスポージャーを減らすことなくビットコインを購入するために使われていた。しかし、その優位性は薄れている。戦略の時価総額は、現在ビットコイン保有資産の市場価値の約82%を占めている。この状況下では、新株発行は1株あたりの価値を減少させることになる。ブルームストランは、この結果を市場のタイミングではなく、不利な数学と表現した。株価の動きはこの変化を裏付けている。戦略の株式は2025年後半に6か月連続で下落した。7月から12月まで損失を記録し、これは2020年8月にビットコインを財務資産として採用して以来初めての連続下落だった。月次の下落幅は大きかった。8月に16.78%、10月に16.36%、11月には34.26%、12月には14.24%の下落を記録した。これらの損失により、年間の下落率は49.3%に達した。過去のサイクルでは、異なるパターンが見られた。大きな下落の後にはしばしば強い反発があった。2022年の市場低迷期には、数か月以内に40%以上の上昇が見られた。2025年後半の類似した回復が見られないことは、より長い再評価フェーズを示唆している。株式のパフォーマンスが弱い中でも、戦略は引き続きビットコインを積み増している。12月29日には、同社は1,229 BTCの購入を開示した。この取引には約1億8800万ドルのコストがかかり、示唆される価格は1ビットコインあたり約88,568ドルだった。## 戦略はビットコイン保有を拡大しつつ、11%の配当も追加総保有量は依然として大きい。2022年12月末時点で、戦略は672,497 BTCを保有していると報告した。同社はこれらの資産を約504億4,400万ドルで取得したと述べている。公開された資産積み増し方針に変更はない。同時に、戦略は新たな配当商品を導入した。この証券は11%の利回りを提供する。2026年1月に発行予定のこの商品は、すぐに価値重視の投資家から注目を集めた。批評家は、この配当が同社の財務状況を変えると主張している。高利回りの支払いは固定負債を増やす一方、株価は資産価値を下回っている。ブルームストランは、この組み合わせは防御的なバランスシート管理を反映していると述べたが、長期的な価値創造を支えるものか疑問を呈した。配当のタイミングも懸念を呼んでいる。11%の利回りを持つ商品を発行しながら、希薄化リスクが続く中で資本構造のダイナミクスが変化している。アナリストはこのアプローチを金融工学と表現している。かつて積み増しを支えた株式プレミアムは縮小している。ビットコインの継続的な購入は、同じ資金調達の恩恵を受けずにエクスポージャーを増やすことになる。投資家は、経営陣の対応を注視している。戦略は購入を停止したり、保有量を減らしたりしていない。公開された声明は、引き続きビットコインへの長期的な確信を強調している。財務政策の修正は明らかにされていない。ただし、市場環境は過去のサイクルとは異なる。株式投資家は、バランスシートの仕組みにより重点を置き始めている。プレミアムがなくなる中、資金調達の効率性がより重要になっている。現時点では、戦略はそのアプローチに引き続きコミットしている。株価の動き、積み増しのペース、新たな金融商品は並行して動いている。今後の結果は、ビットコイン主導の企業のバランスシートに対する市場の見方に影響を与えるだろう。
戦略のBTCアービトラージが弱まる、株式が資産価値を下回って取引される中
Source: CryptoTale Original Title: Strategy’s BTC Arbitrage Weakens as Shares Trade Below Asset Value Original Link: https://cryptotale.org/strategys-btc-arbitrage-weakens-as-shares-trade-below-asset-value/ 戦略の株式プレミアムが薄れる中、株価は資産価値を下回る取引へ
戦略は、長期にわたるビットコイン戦略が新たな市場環境に適応する中、重要な局面に差し掛かっている。同社の株価は2025年に49.35%下落し、現在はビットコイン保有資産の市場価値を下回って取引されている。この変化により、かつて株式資金調達を支えていたアービトラージの論理が弱まっている。これは、戦略が保有資産を拡大し、新たな金融商品を導入し続ける中で起きている。
ベテランのバリュー投資家クリストファー・ブルームストランが同社のアプローチを批判したことで、注目が高まった。最近のコメントでブルームストランは、戦略の資金調達モデルが数学的に不利になっていると指摘した。彼は、市場資本総額とビットコイン資産の関係に焦点を当て、そのコメントは現在の株式発行に伴う希薄化リスクを浮き彫りにした。
戦略の株式プレミアムがビットコインの積極的購入を可能に
過去数年間、戦略は高い評価プレミアムの恩恵を受けていた。同社の株式は、バランスシート上のビットコインの価値を大きく上回る価格で取引されていた。その差により、同社は効率的に株式を発行できた。調達資金は、1株当たりのエクスポージャーを減らすことなくビットコインを購入するために使われていた。
しかし、その優位性は薄れている。戦略の時価総額は、現在ビットコイン保有資産の市場価値の約82%を占めている。この状況下では、新株発行は1株あたりの価値を減少させることになる。ブルームストランは、この結果を市場のタイミングではなく、不利な数学と表現した。
株価の動きはこの変化を裏付けている。戦略の株式は2025年後半に6か月連続で下落した。7月から12月まで損失を記録し、これは2020年8月にビットコインを財務資産として採用して以来初めての連続下落だった。
月次の下落幅は大きかった。8月に16.78%、10月に16.36%、11月には34.26%、12月には14.24%の下落を記録した。これらの損失により、年間の下落率は49.3%に達した。
過去のサイクルでは、異なるパターンが見られた。大きな下落の後にはしばしば強い反発があった。2022年の市場低迷期には、数か月以内に40%以上の上昇が見られた。2025年後半の類似した回復が見られないことは、より長い再評価フェーズを示唆している。
株式のパフォーマンスが弱い中でも、戦略は引き続きビットコインを積み増している。12月29日には、同社は1,229 BTCの購入を開示した。この取引には約1億8800万ドルのコストがかかり、示唆される価格は1ビットコインあたり約88,568ドルだった。
戦略はビットコイン保有を拡大しつつ、11%の配当も追加
総保有量は依然として大きい。2022年12月末時点で、戦略は672,497 BTCを保有していると報告した。同社はこれらの資産を約504億4,400万ドルで取得したと述べている。公開された資産積み増し方針に変更はない。
同時に、戦略は新たな配当商品を導入した。この証券は11%の利回りを提供する。2026年1月に発行予定のこの商品は、すぐに価値重視の投資家から注目を集めた。
批評家は、この配当が同社の財務状況を変えると主張している。高利回りの支払いは固定負債を増やす一方、株価は資産価値を下回っている。ブルームストランは、この組み合わせは防御的なバランスシート管理を反映していると述べたが、長期的な価値創造を支えるものか疑問を呈した。
配当のタイミングも懸念を呼んでいる。11%の利回りを持つ商品を発行しながら、希薄化リスクが続く中で資本構造のダイナミクスが変化している。アナリストはこのアプローチを金融工学と表現している。
かつて積み増しを支えた株式プレミアムは縮小している。ビットコインの継続的な購入は、同じ資金調達の恩恵を受けずにエクスポージャーを増やすことになる。投資家は、経営陣の対応を注視している。
戦略は購入を停止したり、保有量を減らしたりしていない。公開された声明は、引き続きビットコインへの長期的な確信を強調している。財務政策の修正は明らかにされていない。
ただし、市場環境は過去のサイクルとは異なる。株式投資家は、バランスシートの仕組みにより重点を置き始めている。プレミアムがなくなる中、資金調達の効率性がより重要になっている。
現時点では、戦略はそのアプローチに引き続きコミットしている。株価の動き、積み増しのペース、新たな金融商品は並行して動いている。今後の結果は、ビットコイン主導の企業のバランスシートに対する市場の見方に影響を与えるだろう。