2024年4月那次比特币減半、マイナーたちはまさに「ローラーコースター」の意味を実感した。ブロック報酬は6.25 BTCから3.125 BTCに削減され、日収入は一時2100万ドルから700万ドルにまで落ち込み、多くの中小マイニングファームは本当に閉鎖を考えた。しかし、これは物語の全てではない。

2025年中頃にはビットコイン価格が12万ドルを突破し、マイナーの収入は反発を始め、ついには新高値を記録した。これには現実が反映されている：マイナーの利益はコイン価格に対してどれだけ敏感かということだ。同時に、減半は無情なふるいのようなもので、低コスト・高効率のマイニングファームだけが生き残り、非効率なものは改造か退出を余儀なくされる。

さらに面白いのは収入構造の変化だ。以前は手数料はマイナーの収益の中でほとんど無視できるもので、2020年の減半前はわずか6%だった。ところが今や？割合はすでに35%-40%に跳ね上がり、特定の人気ブロックの手数料は新コインの報酬を超えることさえある。2024年のビットコイン符号化プロトコルの盛り上がり時には、単一取引の手数料が127ドルに達したが、その後は落ち着いたものの、これは何を示しているのか？ネットワークの利用が活発であればあるほど、マイナーはより多くの収益を得られるということだ。

この変化は、マイナーの収益がもはやシステムの新コイン発行だけに頼ることができず、ネットワークの利用度合いに本当に依存し始めたことを意味している。言い換えれば、取引手数料収入がなければ、減半後のブロック報酬だけでは多くのマイニングファームのコストを賄えなくなる。