2026年の通貨市場における最大の疑問は、中央銀行が動くかどうかではなく、_どの銀行が_動き、どれだけ積極的に行動するかということです。米連邦準備制度理事会（FRB）はすでに2025年に3回の利下げを行い、今後も緩和が続く兆しを示しています。一方、欧州中央銀行（ECB）は引き続き停止モードに固定されています。この乖離がEUR/USDの動向の主な推進力となり、ユーロからカナダドルへの予測やより広範な通貨ダイナミクスにも波及効果をもたらすでしょう。## FRBの緩和エンジンは稼働中、2026年にはさらなる緩和も米連邦準備制度理事会は2025年を3回の利下げで締めくくり、これは以前の見通しの2回を上回るものでした。前半は4.5%で据え置かれ、関税インフレ懸念の一部もあった(、9月にピボットし、その月に25ベーシスポイントの利下げを実施、その後10月と12月にも追加の動きがありました。連邦基金金利の目標範囲は現在3.5%–3.75%です。政治的な側面も興味深さを増しています。ジェローム・パウエル議長の任期は2026年5月に終了し、市場のコンセンサスは再任されないと見ています。トランプ前大統領は、利下げに慎重すぎると批判し、後任はよりハト派的な路線を追求するだろうと示唆しています。新政権は、より迅速な緩和に沿ったFRB議長の選定に焦点を当てているようです。主要な金融機関は、さらなる利下げの可能性について一致しています。ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴ、野村、バークレイズはすべて、2026年に2回の利下げを予測し、連邦基金金利の範囲を3.00%–3.25%に近づける見込みです。ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディもこの見解を支持していますが、異なる枠組みで語っています。米国の成長が好調だからではなく、「微妙なバランス」にあるため、利下げは景気刺激ではなく支援的な役割を果たすとしています。## ECBのホールディングパターン：成長懸念と粘り強いインフレの交錯対照的に、欧州中央銀行（ECB）は2026年に大きな政策変更を行う可能性は低いと見られています。ECBは12月に3つの主要金利をすべて据え置き、預金金利は2.00%、主要リファイナンス金利は2.15%、限界貸出金利は2.40%のままです。クリスティーヌ・ラガルド総裁の会合後の発言は、現状のスタンスに満足していることを示し、「良い場所にある」と表現しています—ECBの言葉で言えば「急いで行動する必要はない」という意味です。インフレは複雑な状況を示しており、ECBの慎重さを正当化しています。ユーロスタットのデータによると、11月のインフレ率は前年比2.2%で、ECBの2.0%目標を上回っています。より懸念されるのは構成要素です。エネルギー価格は緩和していますが、サービスインフレ—粘り強い要素であり中央銀行が注視している部分—は3.5%に上昇しています。これは、利下げを政治的に難しくする価格圧力の一例です。成長面では、ユーロ圏の拡大は鈍いままです。欧州委員会の秋の予測では、2025年のGDP成長率は1.3%、2026年は1.2%、2027年にはわずかに1.4%に回復すると見られています。第3四半期のデータでは、ユーロ圏全体で0.2%の四半期成長を示し、不均一な分布となっています。スペインとフランスはそれぞれ0.6%、0.5%を記録した一方、ドイツとイタリアは停滞しています。ドイツの自動車産業は、電気自動車（EV）への移行とサプライチェーンの圧力により、出力が5%減少しています。貿易政策も逆風となっています。トランプ政権の「相互関税」枠組みは、EU製品に対して10%–20%の関税を課す可能性を高めています。早期の推定では、EUから米国への輸出は3%減少し、自動車や化学品がその影響を受けると予測されています。この外部需要のショックは、成長懸念をさらに深める可能性があります。市場のコンセンサスは、ロイターの調査によると、ECBは2026年から2027年にかけて金利を据え置くと予想していますが、その信頼はその先の期間には大きく揺らいでいます。クリスチャン・コップ)Union Investment(のようなエコノミストは、近い将来の動きは見込んでおらず、何か変化があれば2026年後半または2027年前半の可能性が高く、条件次第では利上げの方が利下げよりも可能性が高いと見ています。## 金利差拡大：EUR/USDは次に何をするかEUR/USDの見通しは、シンプルなメカニズムに依存しています。FRBが利下げを続け、ECBが据え置くと、米欧の利回り差は縮小します。歴史的に、利回り差の縮小はユーロを支援してきました。しかし、通貨市場は数字だけでなく物語も取引しており、_なぜ_差が動くのか、その理由も重要です。議論を支配する2つのシナリオは次の通りです。**シナリオ1 – ユーロ圏が持ちこたえる場合：** ユーロ圏の成長が1.3%以上を維持し、インフレが緩やかに上昇する場合、ECBは現状のスタンスを維持する可能性が高いです。FRBは2026年も引き続き利下げを行います。この場合、利回り差は縮小し、ユーロを支援します。このシナリオでは、EUR/USDは1.20を超える可能性があります。**シナリオ2 – ユーロ圏が失速する場合：** ユーロ圏の成長が)1.3%を下回る(、外部ショック（関税や貿易摩擦）が激化し、景気減速を加速させると、ECBは経済支援のために政策緩和を余儀なくされるかもしれません。これにより、利回り差の縮小ではなく、ECBの利下げが進み、ユーロは弱含む可能性があります。この場合、EUR/USDは1.13付近に下落し、さらに下落が加速すれば1.10も視野に入ります。主要機関の予測は異なり、前提条件も異なります。**シティの弱気見通し：** シティは2026年にEUR/USDが1.10に下落すると予測し、その年の第3四半期に底値に近づくと見ています。これは、現在の1.1650レベルから約6%の下落です。理由は、米国の成長が再加速し、FRBの利下げが市場の予想より少なくなるため、ドルの相対的な強さが長引くと考えているからです。**UBSの強気見通し：** UBSグローバル・ウェルス・マネジメント)via EMEA CIO テミス・テミストクロウス(は逆の立場を取ります。ECBが据え置き、FRBが大幅に利下げを行えば、利回り差は縮小し、ユーロの上昇を支援します。UBSは2026年半ばまでにEUR/USDが1.20に上昇すると予測しています。## ユーロからカナダドル予測と広範なFXダイナミクスへの影響EUR/USDの動きは、ユーロからカナダドルを含む通貨ペアに波及します。カナダドルは商品連動通貨として、リスクセンチメントや米国の成長期待に敏感です。もしユーロが)1.20のシナリオ(の範囲で強含むと、リスク志向の拡大とともにカナダドルは弱まる可能性があります。逆に、ユーロが)1.10のシナリオ(の範囲で弱含むと、安全資産としてのカナダドルが恩恵を受けるリスクオフ局面が想定されます。2026年のユーロからカナダドルの予測は、EUR/USDの動きだけでなく、カナダの経済指標やカナダ銀行の政策路線にも依存します。ECBが据え置き、BOCも利下げを行えば、キャリー差が拡大し、カナダドルはユーロに対して強含む可能性があります。逆に、成長が予想外に好調で、両中央銀行の緩和期待が縮小すれば、ペアは安定または上昇に向かう可能性があります。## まとめ2026年のユーロの軌道は、根本的には二つの要素に賭けることになります。ヨーロッパの成長がECBを動かすほど堅調かどうか、そしてFRBの緩和路線が市場の期待に沿うかどうかです。金利差はメカニカルな枠組みを提供しますが、その背景にあるストーリーの方が重要です。「FRBの利下げ + ECBの据え置き + ヨーロッパのもたつき」というシナリオなら、EUR/USDは1.20を超えて上昇する余地があります。一方、「貿易ショック + 成長失望 + ECBの緩和転換」がヘッドラインを飾るなら、1.13や1.10が最悪シナリオではなく、むしろ基本シナリオとなるでしょう。
2026 EUR/USDとユーロからCADへの予測：FRBの利下げ、ECBの無策、そして次に何が起こるか
2026年の通貨市場における最大の疑問は、中央銀行が動くかどうかではなく、_どの銀行が_動き、どれだけ積極的に行動するかということです。米連邦準備制度理事会（FRB）はすでに2025年に3回の利下げを行い、今後も緩和が続く兆しを示しています。一方、欧州中央銀行（ECB）は引き続き停止モードに固定されています。この乖離がEUR/USDの動向の主な推進力となり、ユーロからカナダドルへの予測やより広範な通貨ダイナミクスにも波及効果をもたらすでしょう。
FRBの緩和エンジンは稼働中、2026年にはさらなる緩和も
米連邦準備制度理事会は2025年を3回の利下げで締めくくり、これは以前の見通しの2回を上回るものでした。前半は4.5%で据え置かれ、関税インフレ懸念の一部もあった(、9月にピボットし、その月に25ベーシスポイントの利下げを実施、その後10月と12月にも追加の動きがありました。連邦基金金利の目標範囲は現在3.5%–3.75%です。
政治的な側面も興味深さを増しています。ジェローム・パウエル議長の任期は2026年5月に終了し、市場のコンセンサスは再任されないと見ています。トランプ前大統領は、利下げに慎重すぎると批判し、後任はよりハト派的な路線を追求するだろうと示唆しています。新政権は、より迅速な緩和に沿ったFRB議長の選定に焦点を当てているようです。
主要な金融機関は、さらなる利下げの可能性について一致しています。ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴ、野村、バークレイズはすべて、2026年に2回の利下げを予測し、連邦基金金利の範囲を3.00%–3.25%に近づける見込みです。ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディもこの見解を支持していますが、異なる枠組みで語っています。米国の成長が好調だからではなく、「微妙なバランス」にあるため、利下げは景気刺激ではなく支援的な役割を果たすとしています。
ECBのホールディングパターン：成長懸念と粘り強いインフレの交錯
対照的に、欧州中央銀行（ECB）は2026年に大きな政策変更を行う可能性は低いと見られています。ECBは12月に3つの主要金利をすべて据え置き、預金金利は2.00%、主要リファイナンス金利は2.15%、限界貸出金利は2.40%のままです。クリスティーヌ・ラガルド総裁の会合後の発言は、現状のスタンスに満足していることを示し、「良い場所にある」と表現しています—ECBの言葉で言えば「急いで行動する必要はない」という意味です。
インフレは複雑な状況を示しており、ECBの慎重さを正当化しています。ユーロスタットのデータによると、11月のインフレ率は前年比2.2%で、ECBの2.0%目標を上回っています。より懸念されるのは構成要素です。エネルギー価格は緩和していますが、サービスインフレ—粘り強い要素であり中央銀行が注視している部分—は3.5%に上昇しています。これは、利下げを政治的に難しくする価格圧力の一例です。
成長面では、ユーロ圏の拡大は鈍いままです。欧州委員会の秋の予測では、2025年のGDP成長率は1.3%、2026年は1.2%、2027年にはわずかに1.4%に回復すると見られています。第3四半期のデータでは、ユーロ圏全体で0.2%の四半期成長を示し、不均一な分布となっています。スペインとフランスはそれぞれ0.6%、0.5%を記録した一方、ドイツとイタリアは停滞しています。ドイツの自動車産業は、電気自動車（EV）への移行とサプライチェーンの圧力により、出力が5%減少しています。
貿易政策も逆風となっています。トランプ政権の「相互関税」枠組みは、EU製品に対して10%–20%の関税を課す可能性を高めています。早期の推定では、EUから米国への輸出は3%減少し、自動車や化学品がその影響を受けると予測されています。この外部需要のショックは、成長懸念をさらに深める可能性があります。
市場のコンセンサスは、ロイターの調査によると、ECBは2026年から2027年にかけて金利を据え置くと予想していますが、その信頼はその先の期間には大きく揺らいでいます。クリスチャン・コップ)Union Investment(のようなエコノミストは、近い将来の動きは見込んでおらず、何か変化があれば2026年後半または2027年前半の可能性が高く、条件次第では利上げの方が利下げよりも可能性が高いと見ています。
金利差拡大：EUR/USDは次に何をするか
EUR/USDの見通しは、シンプルなメカニズムに依存しています。FRBが利下げを続け、ECBが据え置くと、米欧の利回り差は縮小します。歴史的に、利回り差の縮小はユーロを支援してきました。しかし、通貨市場は数字だけでなく物語も取引しており、_なぜ_差が動くのか、その理由も重要です。
議論を支配する2つのシナリオは次の通りです。
シナリオ1 – ユーロ圏が持ちこたえる場合： ユーロ圏の成長が1.3%以上を維持し、インフレが緩やかに上昇する場合、ECBは現状のスタンスを維持する可能性が高いです。FRBは2026年も引き続き利下げを行います。この場合、利回り差は縮小し、ユーロを支援します。このシナリオでは、EUR/USDは1.20を超える可能性があります。
シナリオ2 – ユーロ圏が失速する場合： ユーロ圏の成長が)1.3%を下回る(、外部ショック（関税や貿易摩擦）が激化し、景気減速を加速させると、ECBは経済支援のために政策緩和を余儀なくされるかもしれません。これにより、利回り差の縮小ではなく、ECBの利下げが進み、ユーロは弱含む可能性があります。この場合、EUR/USDは1.13付近に下落し、さらに下落が加速すれば1.10も視野に入ります。
主要機関の予測は異なり、前提条件も異なります。
シティの弱気見通し： シティは2026年にEUR/USDが1.10に下落すると予測し、その年の第3四半期に底値に近づくと見ています。これは、現在の1.1650レベルから約6%の下落です。理由は、米国の成長が再加速し、FRBの利下げが市場の予想より少なくなるため、ドルの相対的な強さが長引くと考えているからです。
UBSの強気見通し： UBSグローバル・ウェルス・マネジメント)via EMEA CIO テミス・テミストクロウス(は逆の立場を取ります。ECBが据え置き、FRBが大幅に利下げを行えば、利回り差は縮小し、ユーロの上昇を支援します。UBSは2026年半ばまでにEUR/USDが1.20に上昇すると予測しています。
ユーロからカナダドル予測と広範なFXダイナミクスへの影響
EUR/USDの動きは、ユーロからカナダドルを含む通貨ペアに波及します。カナダドルは商品連動通貨として、リスクセンチメントや米国の成長期待に敏感です。もしユーロが)1.20のシナリオ(の範囲で強含むと、リスク志向の拡大とともにカナダドルは弱まる可能性があります。逆に、ユーロが)1.10のシナリオ(の範囲で弱含むと、安全資産としてのカナダドルが恩恵を受けるリスクオフ局面が想定されます。
2026年のユーロからカナダドルの予測は、EUR/USDの動きだけでなく、カナダの経済指標やカナダ銀行の政策路線にも依存します。ECBが据え置き、BOCも利下げを行えば、キャリー差が拡大し、カナダドルはユーロに対して強含む可能性があります。逆に、成長が予想外に好調で、両中央銀行の緩和期待が縮小すれば、ペアは安定または上昇に向かう可能性があります。
まとめ
2026年のユーロの軌道は、根本的には二つの要素に賭けることになります。ヨーロッパの成長がECBを動かすほど堅調かどうか、そしてFRBの緩和路線が市場の期待に沿うかどうかです。金利差はメカニカルな枠組みを提供しますが、その背景にあるストーリーの方が重要です。「FRBの利下げ + ECBの据え置き + ヨーロッパのもたつき」というシナリオなら、EUR/USDは1.20を超えて上昇する余地があります。一方、「貿易ショック + 成長失望 + ECBの緩和転換」がヘッドラインを飾るなら、1.13や1.10が最悪シナリオではなく、むしろ基本シナリオとなるでしょう。