Pi Networkの2025年2月のメインネットデビューは、転換点になるはずだった。トークンは2025年2月26日に$3.00に到達し、長年の開発の成果として感じられる象徴的なピークだった。しかし、そのシナリオはほぼ即座に裏切られた。年末までに、PIはその高値から90%以上急落し、2026年初頭には約$0.21に落ち着いた。何が間違ったのか？物語の崩壊は迅速だった：複数のプラットフォームで取引所への上場が実現したが、持続的な買い圧力を生む代わりに、トークンの流出を加速させる結果となった。現在、約4億3700万PIトークンが中央集権型取引所に保管されており、これは明らかな供給過剰を示し、価格動向を絶え間ない下落圧力の下に置いている。
Pi Network 2026展望：供給解放とスマートコントラクトの野望 — PIはどこに立つ？
2月の余波：メインネットローンチの熱狂が消え去ったとき
Pi Networkの2025年2月のメインネットデビューは、転換点になるはずだった。トークンは2025年2月26日に$3.00に到達し、長年の開発の成果として感じられる象徴的なピークだった。しかし、そのシナリオはほぼ即座に裏切られた。年末までに、PIはその高値から90%以上急落し、2026年初頭には約$0.21に落ち着いた。何が間違ったのか？物語の崩壊は迅速だった：複数のプラットフォームで取引所への上場が実現したが、持続的な買い圧力を生む代わりに、トークンの流出を加速させる結果となった。現在、約4億3700万PIトークンが中央集権型取引所に保管されており、これは明らかな供給過剰を示し、価格動向を絶え間ない下落圧力の下に置いている。
ネットワークの規模は別の物語を語る。Piには1,750万人のユーザーがKYC認証を完了しており、そのうち1,570万人がメインネットに移行済みだ。紙の上では、これは巨大な分布だ—ほとんどの暗号通貨プロジェクトが望むようなユーザーファネルだ。問題は、分布と供給は表裏一体だということだ。認証済みユーザーは自分のPI保有量を自由に取引所に預けることができ、潜在的な売り圧力を実現に変えてしまう。
ノイズ以上のもの：消えないユーティリティの疑問
2025年を通じて、Piには多くのカタリストがあった。ニコラス・コッカリスの主要会議への登壇、Pi Network Venturesの1,000万ドル規模の投資車両の発表、エコシステムハッカソンと215のメインネットアプリケーションの開催—プロジェクトは前進し続けた。それにもかかわらず、価格はほとんど動かなかった。ゲーム内ユーティリティを促進するためのパートナーシップ、AIを活用したKYCの強化、エコシステムの拡大などが実現したが、根本的な懐疑心には答えられなかった：PIには本当に持続可能なオンチェーンのユースケースがあるのか、それともこれは製品と市場の適合性を模索する分配プレイに過ぎないのか？
暗号コミュニティの一部は公然と懐疑的だ。さまざまな法域からの規制監視に関するノイズを超えて、批判は遅延したコミュニケーションと曖昧なトークノミクスの指針に集中している。価格が上昇に再評価されるには、センチメントを「潜在性」から「証拠」へと変える必要がある。
2026年のカタリスト：Stellar Protocol v23と1.21億トークン問題
強気の側面では、Piの技術ロードマップには2026年にメインネット展開を予定しているStellarプロトコルバージョン23への移行が含まれる。このアップグレードはスマートコントラクト機能を導入し、ネットワークの能力を正当に拡張するものだ。テストネット上でのDEX、AMMプール、トークン作成ツールの発表と相まって、KYC認証や支払いからフル機能のDeFiへとユースケースを拡大する信頼できる物語が形成されている。
一方、弱気のケースも同じくらい明快だ：2026年に1.21億PIトークンがロック解除される予定だ。この供給が集中した波として取引所に流入すれば—特にセンチメントが脆弱なままであれば—下落は大きくなる可能性がある。現在のサポートラインは$0.1924（2025年10月の安値）と$0.1000（最初の上場価格）に位置し、確信が持てなければ価格発見のリスクもある。
数字の現状
2026年1月初頭時点：
市場キャップに対する取引量の控えめさは示唆的だ—リテールの確信は薄く、どちらかに大きく動く場合でも流動性の制約に直面しやすい。
PIが$1+を取り戻すために必要なこと
日足チャートのテクニカル分析は、PIが$0.2000の心理的サポートのすぐ上に位置していることを示している。このレベルからのダブルボトム反転は、$0.2945（10月27日の高値）を中間ネックラインとしてターゲットにできる。週足のRSIは30に位置し、売られ過ぎから上昇しており、強気のダイバージェンスを形成している—これは下落モメンタムが薄れてきている兆候だ。PIが$0.2945を明確に超えた場合、次の抵抗ゾーンは$0.4000、その次は$0.5000となる。
$1.00を超えるには複数の条件が必要だ：$100 1( Stellarプロトコルv23のスマートコントラクトアップグレードが実質的なユースケースの向上をもたらすこと；)2( 供給が取引所に流入してパニック的な清算を引き起こさないこと；)3( 一流取引所での上場が流動性を支えること；そして)4( より広範な暗号市場の追い風があれば尚良い。
信頼性のリセット：実行力が物語を超える
業界の観測者は2026年のシナリオについて慎重に意見が分かれている。
保守的なケース )$0.35–$0.75(：採用は限定的で、実世界のユースケースは最小限にとどまり、取引所のサポートも断片的。こうしたシナリオでは、Piは低速な決済ネットワークとしてニッチな魅力を持つ。
中程度のケース )$0.75–$2.00(：プロジェクトは商人採用を成功裏に拡大し、dAppsがネットワーク上で本格的な活動を開始し、Piは追加の信頼できる上場を獲得するか、代替チャネルを通じて十分な流動性を維持する。
強気のケース )$2.00+(：グローバルな採用が加速し、オンチェーンのユーティリティが実質的な規模に到達し、暗号市場が持続的なブルサイクルに入り、主要法域で規制の追い風が吹く。
最も重要なのは実行力だ。Piのコアチームはこれまで、ステーキングインセンティブと段階的な移行スケジュールを用いて供給圧力を管理してきた。2026年の試練は、それらのメカニズムが12.1億PIの新たなロック解除を吸収しつつ、十分なユーティリティの勢いを築き、より高い評価を正当化できるかどうかだ。もし、機能するスマートコントラクト層を提供し、開発者が意味のあるアプリケーションを出荷できれば、物語は「コミュニティ実験」から「代替L1決済ネットワーク」へと変わるだろう。そうでなければ、2月のピークからの90%以上の下落は、序章に過ぎず句読点にはならないかもしれない。
結論：Pi Networkは2026年にとって重要な岐路に立つ。真のユーティリティを構築するインフラは整っている。ユーザーベースも存在する。欠けているのは、大規模な約束を実現した実績だ—そして、市場はその実行リスクをすべての価格に織り込んでいる。