市場評価額が極端に達する：2026年が株式パフォーマンスにもたらす可能性

株式市場の印象的な4年目の上昇は、市場の崩壊が差し迫っているかどうかについて広範な議論を巻き起こしています。現在、CAPEレシオとバフェット指標という2つの重要な評価指標が、ドットコムバブル時の水準に匹敵する警告信号を点滅させています。それでも、歴史的なパターンは、物語がはるかに微妙である可能性を示唆しています。

現在の市場評価を理解する

ノーベル経済学者ロバート・シラーによって開発されたシラーP/Eレシオは、現在40近くに達しており、これは歴史的平均の17の2倍以上です。この指標は、S&P 500の現在の価格と10年間のインフレ調整後の利益を比較することで、収益サイクルの変動を平滑化します。このレシオが長期間30を超え続けると、投資家は20%以上の下落を経験しています。最後に40を超えたのは、2000年前後のテクノロジー崩壊前のことです。

ウォーレン・バフェットのお気に入りの評価指標は、米国株式市場の時価総額を国内GDPで割ったもので、現在約225%に達しています。160%を超えると過剰評価と見なされます。この指標が2000年のテックバブル前に200%に近づいたこともあります。このような極端な水準は、バフェットが近年大きな現金準備を蓄えるきっかけとなっています。

2026年の選挙効果

見落とされがちな要素は、2026年が中間選挙の年であり、市場に構造的な逆風をもたらすことです。1950年以降の歴史的データによると、S&P 500はこれらの選挙の12ヶ月前に平均0.3%のリターンしかなく、ピークから谷までの大きな調整も一般的です。

しかし、選挙後の展望はかなり明るくなります。1939年以来、中間選挙の12ヶ月後にマイナスリターンを記録したことはなく、1950年以降の平均利益は16.3%に達しています。

強気市場の歴史が明らかにするもの

現在の上昇は4年目に入り、通常は今後の見通しが良いことを示しています。1950年以来、強気市場は平均して約5年半続いています。より注目すべきは、過去50年間で3年以上続いた強気市場は少なくとも5年以上延長していることです。今年初めに6ヶ月間で35%以上上昇した場合、市場は12ヶ月後に一貫して上昇し、平均13.4%の利益をもたらしています。

AIの長期的・循環的議論

評価の議論の核心は、次の1つの質問に集約されます：AIやデータセンターインフラの構築による収益は、長期的な構造的変化(なのか)一時的な循環(なのか？

これが単なる半導体サイクルの一部に過ぎない場合、Nvidia、Alphabet、Amazon、Microsoftのような大型株は過大評価されているように見えます。Nvidiaは予想利益の25倍で取引されており、Alphabet、Amazon、Microsoftは30倍未満で取引されていますが、成長がリセットされるとこれらの評価は高く見えます。

一方、AIインフラの展開が10年以上続く長期的なトレンドとして進行すれば、これらの企業は未だに割安であり、従来の評価指標はあまり重要でなくなるでしょう。

2026年の市場見通し

これらの対立するシグナルをバランスさせると、微妙な結果が示唆されます。CAPEレシオとバフェット指標は長期的な評価を示していますが、両者とも将来の利益潜在能力ではなく、過去の収益を基にしています。現在のアナリストのコンセンサスは、多くの主要テック株が今後の収益成長を維持すれば妥当な価格であると示しています。

2026年の株価動向は、純粋な評価よりも循環的要因に左右される可能性が高いです。選挙前の不確実性による穏やかな調整が最初の半期に起こる可能性がありますが、その後の中間選挙後の歴史的パターンは、大きな上昇を示唆しており、全体として良好な年になる見込みです。

市場の崩壊は考えにくいものの、重要な調整は起こり得ます。投資家はドルコスト平均法を採用し、コアインデックスファンドへの配分を堅持し、市場サイクルを読むことに挑戦しないことが賢明です。