## 2026年の株式市場：新年に向けて市場の上昇を予測する要因は何か？

過去3年間は株式投資家にとって驚くべきリターンをもたらしました。2023年にS&P 500は24%、2024年に23%、2025年の年初からの年初来では17%上昇しており、いずれも過去の平均10.5%を大きく上回っています。多くの人が、この勢いが2026年まで続くのかどうかを問い始めています。その答えを得るためには、市場の動向を予測する上で実際に数字が何を示しているのかを検証する価値があります。

## 主要投資銀行のコンセンサスは上昇方向を示す

ウォール街の最大手金融機関が予測モデルを作成する際には、多くのデータを分析します：マクロ経済指標、企業のバランスシート、債券利回り、企業経営陣からのフォワードガイダンスなどです。ブルームバーグの最近の調査では、21の主要な売りサイドアナリストの意見が驚くほど一致しており、全員が2026年にプラスのリターンを予測しています。これらの企業の平均予測は9%の成長です。

ただし、予測範囲には興味深いばらつきも見られます。最も楽観的な予測はオッペンハイマーとドイツ銀行から出ており、両者ともS&P 500が年末までに8,000を突破すると予想しており、これは16%の上昇に相当します。一方、より保守的な見方を示すのはStifel Nicolausで、7,000への1.3%の控えめな上昇を予測しています。このコンセンサスは、楽観度の程度に差はあれども、2026年の市場予測が下落よりも上昇に向かっていることを示唆しています。

## 企業利益の成長が主な推進力

株価評価にとって最も重要なのは、最終的には利益の成長です。ヤーデニリサーチは、2025年のS&P 500の一株当たり利益が約$268 から2026年には$310 に拡大すると予測しており、これは前年比16%の増加です。これは、FactSetが追跡している指数全体の利益成長予測15%と密接に一致しています。

この拡大を牽引すると予想されるのは、マグニフィセントセブンと呼ばれるテクノロジー企業群で、利益成長率は22.7%と見込まれています。しかし、重要なのは、S&P 500の残り493社も堅実な9.4%の利益成長を達成すると予測されており、これらの予想される上昇は特定の巨大株だけに依存していないことを示しています。

## 経済の基礎的要因が強気の見方を支える

より広範な経済は、市場を楽観的に予測する追い風となっています。連邦準備制度のアトランタ支店のGDP Nowツールは、実質GDP成長率を3%と推定しており、これは長期的なトレンド成長とほぼ一致しています。失業率はやや上昇しているものの、依然として歴史的に低い4.4%を維持しており、労働市場は消費者支出や企業投資を支える能力を持ち続けています。

税制の変更も追加の刺激要因となっています。2025年初から遡及適用された「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル法案」は、2026年を通じて大規模な税金還付や企業向けインセンティブを生み出すと予想されています。これらの資金は家庭や企業に流れ込み、経済活動や消費者信頼感を高めるでしょう。

## 中央銀行の緩和策がさらなる支援を提供

連邦準備制度は、8月以降すでに基準金利を3回引き下げており、先物市場は2026年に少なくとも2回の四半期ごとの利下げを織り込んでいます。現FOMC議長のジェローム・パウエルの任期は5月に終了し、新たな指導部はさらに緩和的な金融政策を採用する可能性があります。特に、トランプ政権の金融緩和志向を考慮すると、その可能性は高まります。

借入コストの低下は、株式を債券よりも相対的に魅力的にし、株式市場全体の評価を高める効果があります。

## リスクは残るが、データは楽観的見方を支持

もちろん、予期せぬ出来事がこれらの楽観的な予測を覆す可能性もあります。国際的な紛争や、過剰とみなされる人工知能投資の再評価、インフレ懸念による消費者の引き下げなどが、評価額に影響を与える可能性があります。これらのシナリオは無視できませんが、現時点の市場価格に反映されている基本的な前提ではありません。

2026年の市場予測を評価する際には、企業の利益見通しから経済成長の軌道、金融政策の緩和まで、証拠の重みが楽観的な株価上昇に偏っています。問題は、上昇が持続するかどうかではなく、むしろ現在のアナリスト予想を超えて加速できるかどうかです。