金の2024–2025年の高騰は、特に中国からの中央銀行の継続的な蓄積によって促進されており、短期的なインフレヘッジではなく長期的な戦略的準備金の再配分を反映しています。ロシアの外貨準備の凍結は、ドル資産の主権相手リスクを露呈させ、ドル離れを加速させ、制裁抵抗性の準備資産として金の役割を強化しました。デジタル資産とは異なり、金の価値は物理的な主権にあり、金融インフラを必要としないため、ますます断片化する世界システムにおいて究極の非負債資産となっています。金の歴史的な上昇は、ドル資産からの信頼のシフトを反映しています。中央銀行の蓄積と制裁リスク—インフレではなく—が、準備戦略を再形成しています。2025年は、世界市場において多くの長年の仮定を覆す年として記憶される可能性が高いです。デジタル資産が長らく主導してきた中、最終的に最も強いパフォーマンスを示したのは物理的で触れる資産でした。金と銀を中心とする貴金属は、ビットコインやほとんどのリスク資産を決定的に上回り、単なる循環的な動きではなく、より深い構造的変化を明らかにしています。銀は1979年以来最も劇的な上昇を記録し、年間で141.4％上昇しました。金は何度も歴史的高値を突破し、$4,000の閾値を決定的に超え、ほぼ40年ぶりの最強の年間パフォーマンスを達成し、年間で65.0％上昇しました。一方、ビットコインは10月に$126,000でピークを迎え、その後急落しました。流動性の引き締まりと利益確定の加速により、BTCは年末に向けてテクニカルな弱気市場に入り、2025年を6.5％の下落で終えました。これらの結果は、不快ではあるが必要な問いを投げかけます。なぜ貴金属は過去1年でこれほど激しく上昇したのか？インフレが本当にその原動力だったのか、それともより構造的な要因があったのか？金とビットコインは、今日の環境下でどのように理解すべきか？そして最も重要なことは、金はすでに史上最高値に達しているが、チャンスはすでに過ぎ去ったのか、それとも物語はまだ終わっていないのか？これらの質問に答えるためには、まず金の上昇を真に推進したものを検証する必要があります。 金の高騰の真の原動力：インフレではなく信頼の危機 一見すると、金の爆発的な上昇は馴染みのある物語に合致しているように見えます。地政学的リスクの高まり、持続するインフレ懸念、世界的な金融緩和は、すべて貴金属の伝統的な追い風です。しかし、この説明は詳細に検討するとすぐに崩れます。 金の上昇トレンドは2025年に始まったわけではありません。実際、その基盤は2024年の早い段階で築かれていました。この動きの決定的な要因は、小売の投機やインフレヘッジではなく、新興市場を中心とした中央銀行による協調的かつ持続的な蓄積でした。 過去2年間、世界の中央銀行による金の購入は毎年1,000トンを超える一大記録を更新し続けました。中国はこの過程で中心的な役割を果たしました。2022年1月から2024年4月までの間に、中国人民銀行は公式に金準備を18か月連続で増加させ、約300トン、約1,000万オンスを追加しました。 2024年5月に金価格が$2,300–$2,400の範囲に達したとき、中国は報告された金購入の一時停止を発表しました。公式の開示とコストベースの推定によると、この期間の中央銀行の蓄積は、1オンスあたり約$1,900–$2,250に集中しているようです。現在の価格水準では、これは戦略的な国家資産配分において100％超の利益を示唆しています。 これは反応的な取引ではありませんでした。市場が何をしているのかを完全に理解する前に、意図的なポジショニングが完了していたのです。 さらに重要なのは、公式報告の一時停止は蓄積が止まったことを意味しませんでした。税関のデータによると、2024年を通じて、そして2025年前半にかけて、中国は香港やスイスを通じて非通貨金の大量輸入を継続していました。これは、「人民の間に持たれる金」や、国家と連携したチャネルを通じた間接的な主権蓄積と呼ばれる戦略の一端です。 この継続的な需要が、金の上昇がこれほど持続的かつ一方向的であった理由を説明しています。しかし、中国やロシアのような国々がなぜこれほど積極的に金を蓄積しているのかを理解するには、金そのものを超えた地政学的な教訓に目を向ける必要があります。 $300 十億が消えたとき：ロシアの準備金凍結が世界に警鐘を鳴らす 転換点は、インフレデータや金利ではなく、地政学でした。 ロシア・ウクライナ紛争の最中、米国とその同盟国はロシアの外貨準備約$300 十億を凍結しました。これは象徴的な制裁ではなく、世界金融秩序に対するシステム的な衝撃でした。 これらの準備金は、金庫に積み重ねられた現金の山ではありませんでした。主に米国債、欧州の国債、米国、英国、EUの商業銀行に預けられた預金、そして欧州の決済システムを通じて保管された資金で構成されていました。協調した法的・行政的措置により、西側諸国はこれらの資産をグローバル決済インフラの中に封じ込めました。 ロシアは依然として自国のバランスシートの数字を見ることはできましたが、資金は移転できず、輸入に使えず、ルーブルに換金できず、戦時の必要に動員できませんでした。 メッセージは明白でした：ドル建て資産は主権レベルの相手リスクを伴う。 グローバル化の逆行とブロック対立の進行に伴い、この認識は根本的に準備戦略を変えました。西側連合体外の国にとって、大量のドル建て資産を保有することは、もはや慎重さではなく脆弱性に見えるようになったのです。 極端なシナリオでは、国が戦争を戦い、エネルギー不足に直面し、食料安全保障を管理している最中に、その金融準備金が他者のシステムにロックされていることに気づくこともあります。 このような状況下で、金は再びその中心的役割を取り戻しました。 金は究極の非負債資産としての役割 この環境における金の魅力は、利回りや投機とはほとんど関係ありません。その強みは、何でないかにあります。 金はどの政府の負債でもありません。決済ネットワーク、インターネットインフラ、またはクリアリングシステムに依存しません。一度物理的に持ち帰れば、凍結、制裁、または行政命令による無効化は不可能です。 この意味で、金は分散化の物理的極致を表しています。電気も必要なく、SWIFTアクセスも不要で、許可も不要です。二つの国が金を飛行機で輸送して取引を決済でき、第三者の金融コントロールの届かない場所で完全に行えます。 ドルシステムの中立性に対する世界的な信頼が揺らぐ中、金は主権と制裁抵抗を優先する国々のデフォルトの準備資産となっています。その上昇は楽観主義よりも恐怖—不確実性への恐怖、排除への恐怖、国家資産の管理を失う恐怖—によって駆動されています。 これが、金の上昇がこれほどまでに絶え間なく続く理由です。それは循環的なインフレ取引ではありません。断片化した世界秩序に対する構造的な対応なのです。 そして、この背景の中で、ビットコインの役割も再検討される必要があります。金の代替ではなく、非常に異なる戦場で運用される並行資産としてです。 次のセクションでは、物理的な金とビットコインの二重の通貨戦場に進み、米国と新興国が根本的に異なる戦略を追求している様子と、それが今後の資産配分に何をもたらすのかを探ります。 Messari 2026年暗号資産の仮説：なぜ投機だけでは不十分なのか (Part 1)Messariの2026年暗号資産の仮説：権力闘争、ステーブルコイン、懐疑論 (Part 2)Messariの2026年暗号資産の仮説：未来を定義するのは誰か、そして誰が早すぎるのか (Part 3)〈なぜ金が高騰しているのか：中央銀行、制裁、信頼-1〉この文章は最初に《CoinRank》に掲載されました。
なぜ金が高騰しているのか：中央銀行、制裁、そして信頼-1
金の2024–2025年の高騰は、特に中国からの中央銀行の継続的な蓄積によって促進されており、短期的なインフレヘッジではなく長期的な戦略的準備金の再配分を反映しています。
ロシアの外貨準備の凍結は、ドル資産の主権相手リスクを露呈させ、ドル離れを加速させ、制裁抵抗性の準備資産として金の役割を強化しました。
デジタル資産とは異なり、金の価値は物理的な主権にあり、金融インフラを必要としないため、ますます断片化する世界システムにおいて究極の非負債資産となっています。
金の歴史的な上昇は、ドル資産からの信頼のシフトを反映しています。中央銀行の蓄積と制裁リスク—インフレではなく—が、準備戦略を再形成しています。
2025年は、世界市場において多くの長年の仮定を覆す年として記憶される可能性が高いです。デジタル資産が長らく主導してきた中、最終的に最も強いパフォーマンスを示したのは物理的で触れる資産でした。金と銀を中心とする貴金属は、ビットコインやほとんどのリスク資産を決定的に上回り、単なる循環的な動きではなく、より深い構造的変化を明らかにしています。
銀は1979年以来最も劇的な上昇を記録し、年間で141.4％上昇しました。金は何度も歴史的高値を突破し、$4,000の閾値を決定的に超え、ほぼ40年ぶりの最強の年間パフォーマンスを達成し、年間で65.0％上昇しました。一方、ビットコインは10月に$126,000でピークを迎え、その後急落しました。流動性の引き締まりと利益確定の加速により、BTCは年末に向けてテクニカルな弱気市場に入り、2025年を6.5％の下落で終えました。
これらの結果は、不快ではあるが必要な問いを投げかけます。なぜ貴金属は過去1年でこれほど激しく上昇したのか？インフレが本当にその原動力だったのか、それともより構造的な要因があったのか？金とビットコインは、今日の環境下でどのように理解すべきか？そして最も重要なことは、金はすでに史上最高値に達しているが、チャンスはすでに過ぎ去ったのか、それとも物語はまだ終わっていないのか？
これらの質問に答えるためには、まず金の上昇を真に推進したものを検証する必要があります。
金の高騰の真の原動力：インフレではなく信頼の危機
一見すると、金の爆発的な上昇は馴染みのある物語に合致しているように見えます。地政学的リスクの高まり、持続するインフレ懸念、世界的な金融緩和は、すべて貴金属の伝統的な追い風です。しかし、この説明は詳細に検討するとすぐに崩れます。
金の上昇トレンドは2025年に始まったわけではありません。実際、その基盤は2024年の早い段階で築かれていました。この動きの決定的な要因は、小売の投機やインフレヘッジではなく、新興市場を中心とした中央銀行による協調的かつ持続的な蓄積でした。
過去2年間、世界の中央銀行による金の購入は毎年1,000トンを超える一大記録を更新し続けました。中国はこの過程で中心的な役割を果たしました。2022年1月から2024年4月までの間に、中国人民銀行は公式に金準備を18か月連続で増加させ、約300トン、約1,000万オンスを追加しました。
2024年5月に金価格が$2,300–$2,400の範囲に達したとき、中国は報告された金購入の一時停止を発表しました。公式の開示とコストベースの推定によると、この期間の中央銀行の蓄積は、1オンスあたり約$1,900–$2,250に集中しているようです。現在の価格水準では、これは戦略的な国家資産配分において100％超の利益を示唆しています。
これは反応的な取引ではありませんでした。市場が何をしているのかを完全に理解する前に、意図的なポジショニングが完了していたのです。
さらに重要なのは、公式報告の一時停止は蓄積が止まったことを意味しませんでした。税関のデータによると、2024年を通じて、そして2025年前半にかけて、中国は香港やスイスを通じて非通貨金の大量輸入を継続していました。これは、「人民の間に持たれる金」や、国家と連携したチャネルを通じた間接的な主権蓄積と呼ばれる戦略の一端です。
この継続的な需要が、金の上昇がこれほど持続的かつ一方向的であった理由を説明しています。しかし、中国やロシアのような国々がなぜこれほど積極的に金を蓄積しているのかを理解するには、金そのものを超えた地政学的な教訓に目を向ける必要があります。
$300 十億が消えたとき：ロシアの準備金凍結が世界に警鐘を鳴らす
転換点は、インフレデータや金利ではなく、地政学でした。
ロシア・ウクライナ紛争の最中、米国とその同盟国はロシアの外貨準備約$300 十億を凍結しました。これは象徴的な制裁ではなく、世界金融秩序に対するシステム的な衝撃でした。
これらの準備金は、金庫に積み重ねられた現金の山ではありませんでした。主に米国債、欧州の国債、米国、英国、EUの商業銀行に預けられた預金、そして欧州の決済システムを通じて保管された資金で構成されていました。協調した法的・行政的措置により、西側諸国はこれらの資産をグローバル決済インフラの中に封じ込めました。
ロシアは依然として自国のバランスシートの数字を見ることはできましたが、資金は移転できず、輸入に使えず、ルーブルに換金できず、戦時の必要に動員できませんでした。
メッセージは明白でした：ドル建て資産は主権レベルの相手リスクを伴う。
グローバル化の逆行とブロック対立の進行に伴い、この認識は根本的に準備戦略を変えました。西側連合体外の国にとって、大量のドル建て資産を保有することは、もはや慎重さではなく脆弱性に見えるようになったのです。
極端なシナリオでは、国が戦争を戦い、エネルギー不足に直面し、食料安全保障を管理している最中に、その金融準備金が他者のシステムにロックされていることに気づくこともあります。
このような状況下で、金は再びその中心的役割を取り戻しました。
金は究極の非負債資産としての役割
この環境における金の魅力は、利回りや投機とはほとんど関係ありません。その強みは、何でないかにあります。
金はどの政府の負債でもありません。決済ネットワーク、インターネットインフラ、またはクリアリングシステムに依存しません。一度物理的に持ち帰れば、凍結、制裁、または行政命令による無効化は不可能です。
この意味で、金は分散化の物理的極致を表しています。電気も必要なく、SWIFTアクセスも不要で、許可も不要です。二つの国が金を飛行機で輸送して取引を決済でき、第三者の金融コントロールの届かない場所で完全に行えます。
ドルシステムの中立性に対する世界的な信頼が揺らぐ中、金は主権と制裁抵抗を優先する国々のデフォルトの準備資産となっています。その上昇は楽観主義よりも恐怖—不確実性への恐怖、排除への恐怖、国家資産の管理を失う恐怖—によって駆動されています。
これが、金の上昇がこれほどまでに絶え間なく続く理由です。それは循環的なインフレ取引ではありません。断片化した世界秩序に対する構造的な対応なのです。
そして、この背景の中で、ビットコインの役割も再検討される必要があります。金の代替ではなく、非常に異なる戦場で運用される並行資産としてです。
次のセクションでは、物理的な金とビットコインの二重の通貨戦場に進み、米国と新興国が根本的に異なる戦略を追求している様子と、それが今後の資産配分に何をもたらすのかを探ります。
Messari 2026年暗号資産の仮説：なぜ投機だけでは不十分なのか (Part 1)
Messariの2026年暗号資産の仮説：権力闘争、ステーブルコイン、懐疑論 (Part 2)
Messariの2026年暗号資産の仮説：未来を定義するのは誰か、そして誰が早すぎるのか (Part 3)
〈なぜ金が高騰しているのか：中央銀行、制裁、信頼-1〉この文章は最初に《CoinRank》に掲載されました。