「失敗した」からルールの修正まで、Infinexの公募はなぜやり直す必要があるのか

Infinex公式は公募ルール設計の失敗を自ら認めました。2024年に6770万ドルの資金調達に成功したDeFiプロジェクトであるこのプロジェクトは、現在のトークン公募が冷淡すぎて目を覆いたくなる状況に陥っています。開始からわずか2-3日で、資金調達額は60万ドル未満にとどまり、500万ドルの目標から90％も乖離しています。プロジェクト側は「失敗した」と率直に認め、ルールの大幅な調整を発表し、「ほとんど誰も参加したくない販売」を救おうとしています。

なぜ公募はこんなに冷え込んでいるのか

Infinexの失敗は偶然ではありません。最新の情報によると、参加者はわずか304人、資金調達の達成率は12％未満にとどまっています。これは、ルール設計の体系的な問題を反映しています。

プロジェクト側は自らの課題を次の3つにまとめています。

• 個人投資家はロックアップ期間を嫌う——1年間の強制ロックアップは少額投資者にとってリスクが大きすぎる
• 大口投資家は投資上限を嫌う——もともと2500ドルの上限があったため、大口投資ができなかった
• すべての人が複雑さを嫌う——ランダム割り当ての仕組みが複雑すぎて、参加体験が悪い

この「すべての人のバランスを取ろうとする」設計思想は、最終的に「誰も満足しない」結果を招きました。前年の資金調達時と比較すると、プロジェクト側は機関投資家から6770万ドルを調達できたのに対し、今や散在投資家からの資金調達は500万ドルすら満たせていません。

新ルールで何が解決できるのか

Infinexが発表した4つの調整案は、上述の課題に直接対応しています。

特に重要な2つの変更点は次の通りです。

上限撤廃——これにより大口投資家の参加スペースが開かれ、市場側が価格発見を決めることになります。

ウォーターフィル配分——簡単に言えば「みんな一緒に上がる」。各人の割当額は同時に均一に増加し、自分の投資額や総供給量が満たされるまで続きます。これはランダム割り当てよりも透明性が高く、理解しやすいです。

創始者の態度が非常に重要

注目すべきは、Infinexの創始者Kain Warwickが公募の冷え込み後に示したコメントです。彼は、「最初の18ヶ月間は自分が資金を出して運営してきた。必要なら今後もそうする」と明言しています。

これは何を意味するのでしょうか？少なくとも、創始者がプロジェクトに対して一定の信頼を持ち続けており、引き続き投資を続ける意志があることを示しています。しかし、別の視点から見ると、これは資金調達のプレッシャーを反映しています。公募で資金が集まらなければ、創始者が自腹を切るしかないのです。

Polymarketの予測データも、市場の冷淡さを裏付けています。Infinexの公募成功確率はわずか25％と評価されており、楽観的な数字とは言えません。

これから巻き返せるのか

ルール設計の観点から見ると、新案は確かにより合理的で柔軟性があります。上限撤廃や配分方式の改善は、参加のハードルや理解コストを下げています。ただし、問題は、市場の冷淡さはルールの複雑さだけに起因しているわけではないという点です。

より深い問題は、現状の市場環境下で、投資家がInfinexというプロジェクト自体に対してどれだけの需要と信頼を持っているかです。ルールが良くても、参加者がいなければ意味がありません。

まとめ

Infinexの公募調整は、根本的に「やり直し」の意味合いを持ちます。プロジェクト側が積極的に間違いを認めた姿勢は評価に値し、新ルールの設計も市場の論理により沿ったものです。しかし、最終的に状況を好転させるかどうかは、市場がプロジェクトの価値をどれだけ認めるかにかかっています。残りの販売期間（1月6日頃までと予想される）で、これらの調整が新たな参加者を引きつけることができるかどうかを見守る必要があります。もしも依然として関心が集まらなければ、問題はルールではなく、プロジェクトの市場でのポジショニングや魅力にある可能性があります。