マイナーの利益が史上最低を記録、ビットコインのハッシュレート連続低下の背後にある業界の苦境

2023年10月時点の最新レポートによると、ビットコインマイニング産業は二重の圧力に直面しています。ネットワークのハッシュレートは連続2ヶ月の減少を記録し、マイナーの収益性は過去最低水準に落ち込みました。これは短期的な市場調整を反映するだけでなく、マイニング業界全体が深刻な分化と再構築を経験していることを示しています。

ハッシュレートと収益の二重下落

2025年12月、ビットコインネットワークの月平均ハッシュレートは前月比30 EH/s減少し、3%の減少率で平均値は1045 EH/sに下落しました。これは2ヶ月連続の減少です。同時に、マイナーの収益性はより厳しい打撃を受けています。

モルガン・スタンレーのアナリストは、先月のマイナーの平均日次ブロック報酬収入が###38,700ドルであり、記録的な最低水準を更新したと指摘しています。これは、同じハッシュレートを持つマイナーであっても、収入が継続的に縮小していることを意味します。

なぜこのような状況が起きているのか

難易度調整とハッシュレートの清算

ハッシュレートの減少は、ビットコインネットワークの難易度自動調整メカニズムが作用しているためです。より多くのマイナーが収益性の低下によりマイニング機器を停止すると、ネットワークのハッシュレートは低下し、難易度は下方に調整されます。これは自然な市場の清算プロセスです。

コスト圧力の顕在化

マイナーの利益が前年比32%も減少した背景には、コスト圧力の全面的な上昇があります。電力コスト、マイニング機器の減価償却、メンテナンスコストなどの固定費が、収益減少の中で占める割合を急速に高めています。中小規模のマイナーは特に圧力に直面しており、多くのマイナーが停止を余儀なくされています。

市場環境の変化

関連情報によると、ビットコインの現在価格は93,381.50ドルであり、最近上昇傾向にありますが、これだけではマイナーの利益を十分に向上させることはできません。理由は、マイナーの収益は主にブロック報酬から得られ、ビットコインの価格ではないためです。ネットワークのハッシュレートが増加し、難易度が上昇すると、単位ハッシュあたりの報酬は減少します。

上場マイニング企業の分化の加速

2025年末時点で、モルガン・スタンレーが追跡する米国上場のビットコインマイニング企業およびデータセンター運営者14社の時価総額は480億ドルに達し、年間73%の増加を記録しています。しかし、この全体数字の背後には、極めて不均一なパフォーマンスの差異が潜んでいます。

個別銘柄の大きな差異

12月、Hut 8が最も好調で株価は2%上昇しましたが、一方でCleanSparkは33%下落しました。この大きな差異は、各マイナーの競争力に本質的な差があることを示しています。

年間を通じた二極化

12月だけを見ると、ビットコインを上回るパフォーマンスを示したのは2社のみですが、年間を通じて見ると、14社中9社がビットコインのパフォーマンスを上回っています。特にIRENやCipher Miningがリードしています。これは、コスト優位性、技術優位性、資金調達の優位性を持つトップ企業が、この業界の調整を通じてより大きな市場シェアを獲得していることを示しています。

業界の今後の展望

集中度の持続的な向上

マイナーの利益が史上最低水準にあるとき、最もコストが低く、技術的に最先端の企業だけが利益を維持できます。これにより、業界の集中化が加速し、小規模マイナーは次第に退出し、トップ企業の市場シェアは拡大し続けます。

ハッシュレートのさらなる調整可能性

短期的には、より多くのマージナルマイナーが停止を選択すれば、ハッシュレートはさらに下落する可能性があります。しかし長期的には、難易度調整が適切に行われ、収益性が改善すれば、新たなマイナーが市場に再参入する可能性もあります。これは、ビットコイン価格の今後の動向や世界的な電力コストの変動に依存します。

まとめ

ビットコインマイニング産業は、深刻な調整期に入っています。ハッシュレートの連続低下とマイナーの利益の過去最低記録は、産業の衰退を示すものではなく、市場の清算と淘汰の過程です。投資家にとって重要なのは、コスト競争力のあるトップ企業に注目することであり、彼らがこの調整局面でより大きな市場シェアを獲得する可能性が高いです。同時に、ビットコイン価格の動向や世界的な電力コストの変化が、今後のマイニング産業の景気に直接影響を与えるでしょう。