## スイスフランの上昇トレンド：なぜEUR/CHFは2024年も下落し続けるのか？

### テクニカルシナリオは明確な兆候を示す

スイスフランの動きは、2024年の最初の数ヶ月間、テクニカルオペレーターの注目を集めている。1月と2月の修正試みの後、多くが予想したように反発するのではなく、チャートはこの通貨が長期的に非常に一貫した上昇トレンドを維持していることを示している。移動平均線の分析は、最近の調整が実際の構造的な弱さよりも、利益確定や資本の再配置によるものであることを示唆している。

EUR/CHFは、1スイスフランあたり1.10ユーロの重要な閾値に近づいている。現在の経済基盤と金融政策の差異を考慮すると、専門家はこの壁が年内に突破されると見ている。

### 数字がすべてを語る：インフレと金利

スイスとユーロ圏の間の格差は、マクロ経済指標を検討するとますます顕著になっている。ユーロ圏ではインフレ率は約3%で推移しているのに対し、スイスはわずか1%程度にとどまっている。この価格レベルの3倍の差は、ユーロとスイスフランの動きに決定的な要因となっている。

金利もこの乖離をさらに強めている。スイス国立銀行は金利を1.75%に維持しており、これは金融の安定性を保ちながら経済成長を犠牲にしない穏やかな水準だ。対照的に、ユーロ圏は4%から4.50%の範囲で金利を維持しており、これは依然として続くインフレに対抗するための高水準だ。この金利差は、差異のあるリターンを求める投資家の間でスイスフランの蓄積を大きく促進している。

### なぜスイスフランはユーロに対して再評価されるのか

EUR/CHFの動きは偶然ではない。過去2年間、スイスフランは2015年以来の水準に戻っており、これは一時的な変動を超えたスイス通貨に対する構造的な信頼を反映している。

スイスは非常に堅実な経済プロフィールを持つ：抑制されたインフレ、管理可能な債務水準、比較的小さなエネルギーコスト、そして最も重要なことに、財政に重くのしかかる軍事的義務の不在だ。対照的に、ユーロ圏は地政学的な混乱に直面し、防衛費の増加やドイツのような経済が周期的な困難の瀬戸際に立たされている。

### EUR/CHFの予測シナリオ

アナリストは、2024年と2025年の間におけるユーロ・スイスフランペアの動きについて、3つのシナリオを提示している。

**ユーロにとって好ましいシナリオ：** 2024年にはスイスフランは1.05まで調整され、2025年にはユーロ圏が政治的・地政学的安定を達成すれば1.00まで下落する可能性がある。

**中立的シナリオ：** バランスの取れた状況では、EUR/CHFは2024年に約1.10、2025年に1.12の範囲で推移し、両通貨は相対的な均衡を保つ。

**ユーロにとって不利なシナリオ：** ヨーロッパの不安定さが続く場合、スイスフランは2024年に1.18、2025年には1.22に達する可能性がある。このシナリオは、ユーロに対する信頼の崩壊を反映している。

ほぼ確実に考えられるのは、スイスフランが1.00のパリティ閾値を下回ることはないということだ。最も楽観的なシナリオでも、スイス通貨は堅調を保つだろう。

( 通貨保護資産としてのスイスフランの歴史

歴史的に、スイスフランは金融・地政学的な混乱時の避難先として機能してきた。この役割は2024年に再び活性化し、ヨーロッパの投資家たちはエネルギー危機や2022年から2023年にかけての安全保障の緊張の中で、より安定した通貨としてのユーロよりもスイスフランに資産を避難させている。

ユーロ圏のインフレが緩和し始めた今、スイスフランからユーロ建て資産への資金流入が見られる。ただし、この動きは緩やかであり、大規模ではなく、長期的な構造としてのスイス通貨への信頼は依然として高いことを示している。

) 他の避難通貨との比較

スイスフランのパフォーマンスを他の主要な西洋通貨と比較すると、明らかにスイスフランの優位性が示されている。米ドルは不確実性に直面し、日本円は大きな困難に直面しており、ユーロは政治・経済の逆風と戦っている。

しかし、アジアの展望には新たな競合も浮上している。シンガポールドルは代替の避難資産として勢いを増しており、中国人民元は新たなグローバル基準通貨として位置づけられつつある。これにより、スイスフランの魅力は維持されつつも、国際的なポートフォリオの地理的分散がますます推奨されるようになっている。

### 投資判断：2024年のEUR/CHFの展望

一般投資家にとって、重要な問いはスイスフランのユーロに対する強化に賭けるべきかどうかだ。現状のファンダメンタルズは、中期的にユーロが大きく回復するシナリオを想像しにくいことを示している。

ユーロ圏のインフレ率は依然としてスイスの3倍以上だ。欧州諸国の債務水準も上昇しており、スイスは慎重な比率を維持している。欧州の軍事支出は財政負担となっており、スイスはそれを負っていない。

2022-2023年のショック後に一定の回復力を示したものの、地域の不安定さは続いている。こうした状況下で、スイスフランは資本を守るための最も堅実な投資選択肢の一つとして位置づけられる。