山寨币市場は「勝者のいない」ゲームを経験しており、2026年の山寨币にはまだチャンスがあるのか？どうやって打開すればいいのか？！

2021-2022年の資金調達バブルによって残された膨大なトークンが、需要の枯渇した市場に投げ込まれている。

問題は、この危機を引き起こす仕組みが今もなお稼働し続けていることだ。

1️⃣ 流通低迷のジレンマ：四者負けのゲーム

過去3年間、業界は致命的なモデルに依存してきた：低流通発行（流通率は1桁% + 高FDV）。

一見、価格維持に見えるが、実際には崩壊を遅らせているだけ——ロック解除されると、売り圧力は山のように積み上がる。

さらに皮肉なことに、この仕組みは皆が自分だけが得をしていると思わせているが、実は全員が負けている：

· 取引所は流通をコントロールすれば散戸を守れると考えるが、コミュニティからの非難と価格崩壊を招く
· 保有者は売り崩しを防げると思うが、実価格発見はなく、早期サポーターからの反撃を受ける
· プロジェクト側は高評価を維持できると思うが、業界全体の資金調達能力を侵食する
· ベンチャーキャピタルは低流通時価総額で資金調達できると考えるが、長期的な退出ルートを断たれる

完璧な四者負けのマトリックス。誰もが大局を見据えた大局戦をしているが、ゲームのルール自体が全員に不利だ。

2️⃣ 市場の二度の自助努力はなぜ失敗したのか？

第一ラウンド：ミームコイン
スローガンは「100%流通、VCなし、完全公平」。
しかし現実は：フィルタリング機能なし → 野良コイン氾濫 → 98%の人が損をする。
勝者は発行チームとPump.funだけ。

第二ラウンド：MetaDAO
極端な方向へ：保有者が権力を握り、KPI解除、低初期評価。
しかし新たな問題が浮上：

· 優秀な創業者は早期に権限を渡したくない → 「レモン市場」が形成
· 無限増発メカニズム → 主流取引所に上場困難 → 流動性枯渇

この二度の試みは証明した：市場は自己調整するが、まだバランス点を見つけられていない。

3️⃣ 打開にはどのようなリバランスが必要か？

取引所
もはやロックアップの延長を無制限に求めるべきではない。焦点は：予測可能なリリース計画 + KPI解除 + 責任追及メカニズム。

保有者
運営を過度にコントロールすべきではなく、次のことを追求すべき：情報の透明性、資金監督権、価値の帰属保障。

プロジェクト側
資金調達のために無理にトークンを発行し続けるのはやめるべきだ。トークンは「より悪い株式」ではない。

ベンチャーキャピタル
すべてのプロジェクトにトークンが必要なわけではない。本質に立ち返る：トークンモデルに適したプロジェクトに投資し、合理的なリリースとリターンを受け入れる。

4️⃣ 今後12ヶ月：最後の供給ショック

前回のVCバブルの残存プロジェクトは、今後1年で引き続き発行を続ける。
この期間を乗り越えれば：

· 2026年末までに、旧プロジェクトは完了か消滅
· 資金調達コストは依然高く、新規プロジェクトの供給は制限される
· 一次市場の評価は次第に合理化される

3年前の決定が今日の市場を作り出し、
今日の行動が3年後の格局を決める。

5️⃣ 長期的な脅威：山寨币は「レモン市場」へと変貌するのか？

危険な道筋：

· 失敗したプロジェクトが継続して発行を続け、命をつなぐ
· 成功したプロジェクトが伝統的な株式に転換
· トークン市場に残るのは「選択肢のない」クソプロジェクトだけ

しかし、私は依然としてトークンモデルの価値を信じている：

· 成長促進剤：Ethenaはトークンメカニズムで急速に台頭
· 忠誠コミュニティの構築：Hyperliquidのトレーダーはエコシステムの守護者に
· ゲーム理論の革新空間：株式では実現できない協調とインセンティブ

6️⃣ 自己修正はすでに始まっている

· 一線取引所の上場基準が大幅に厳格化
· DAOガバナンス、IP所有権構造などの革新が試行中
· 市場は痛みの中で学習している

我々はサイクルの底にいる。
バブルを消化し、ルールを再構築し、優良プロジェクトを選別する——
この過程には時間がかかるが、次の段階の種も育まれている。

最後に

山寨币市場は十字路に立っている。
四者負けのジレンマは終わりではなく、打破すべき構造的な行き詰まりだ。
答えは複雑な設計にあるのではなく、本質に立ち返ることにある：
トークンはエコシステムを強化するツールであり、資金調達の近道ではない。

3年後に今日を振り返ったとき、私たちが残したいのはより健全な仕組みなのか、それともまた崩壊待ちのバブルなのか？

選択権は今、業界の手に委ねられている。

（犀牛加密公社：転載・討議歓迎、引用の際は出典を明記してください）#加密市场开年反弹