電動車株誰が最強？三大リーディング株の正面対決、投資前に必読の産業競争の真実

新エネルギー電動車産業は再編の真っ只中にある。当時、AppleがNokiaを打ち倒し、NetflixがBlockbusterを凌駕した物語は、今や自動車株市場で再現されている。世界的な環境保護政策の強化に伴い、燃料車の販売禁止スケジュールは既に決定済みであり、電動車は未来の夢ではなく、今まさに進行中の現実となっている。

自動車株市場の覇者は誰か？トップの格局は固まったが競争は激化

2023年第一四半期の販売数字が最も問題を物語っている：BYDの販売台数は100%以上増加し、テスラは約50%増にとどまる。この対比の背後に何を示しているのか？それは、かつて絶対的リーダーだった地位が侵食されつつあることを意味している。

現在、世界の電動車市場は「一強多弱」の構図を呈している。テスラは業界の先駆者として、依然として世界の電動車市場シェアの21%を保持しているが、注目すべきは、その割合が年々低下している点だ。特に中国市場では、新興ブランドの低価格競争がテスラに実質的な脅威をもたらしている。

一方、中国の電動車メーカーは急速に台頭している。BYDはすでに世界第二位、中国第一の電動車メーカーとなり、理想、蔚来、小鵬などの新勢力も市場の一角を占めている。これはもはや単なる「中米競争」ではなく、世界中の資本と技術が電動車レースで激突している大混戦状態だ。

テスラの護城河はどこまで深いか？

テスラの成功は偶然ではない。スーパーカーRoadsterの投入による高級ブランドの調性確立、特許の無償公開による業界標準の設定、カーボンクレジットや政策優遇による収益化など、イーロン・マスクは商業の天才的手法でテスラを神格化してきた。

2020年、テスラは黒字化を達成し、S&P500の構成銘柄に選ばれた。株価は短期間で10倍以上に跳ね上がった。この期間、テスラが築いた技術的リードとブランドプレミアムは、今もなお競合他社が越えられない高い壁となっている。

しかし、数字は語る。テスラの純利益率は約15%、一方BYDはわずか3.9%だ。この格差は、テスラの高度な自動化生産モデルと低人件費に起因している。しかし、2025年までに北米市場でのシェアは明らかに低下すると予測されている。これは楽観的な見方ではなく、市場競争の必然的結果だ。

BYDの逆襲：バッテリー企業から自動車株のトップへ

テスラの積極的な戦略に対し、BYDは堅実な路線を歩んでいる。1995年の設立以来、ニッカド電池からリチウム電池へ、携帯電話部品から新エネルギー車へと、30年の歳月をかけて産業チェーンを構築してきた。2008年のウォーレン・バフェットによる18億香港ドルの投資は、資金問題の解決だけでなく、信用の裏付けともなった。

重要なのは、BYDが完全なサプライチェーンを掌握している点だ。これは現在の市場環境において特に重要だ。原材料コストの上昇に伴い、自社供給網を持つ企業はコストを効果的にコントロールできる。BYDの粗利益率は約20%、テスラとほぼ同じだが、営業利益率ははるかに低い。これは、産業範囲の広さによる高人件費と中国市場への依存度の高さに起因している。

しかし、これには大きな潜在力も秘められている。海外市場の拡大とともにコスト管理が最適化されれば、将来的な利益拡大の余地は計り知れない。バフェットの最近の減持は、BYDの株価を相対的に割安にしており、長期投資家にとっては注目すべきタイミングだ。

新興勢力の三国志：誰が最後に勝つ？

理想、蔚来、小鵬の三社はほぼ同時期に設立され、それぞれにMeituan、Tencent、Alibabaといったインターネット巨頭が支援している。しかし、その運命は大きく異なる。

販売台数と収益性の面では、理想汽車がすでに黒字化を達成し、唯一成功裏に収益化を始めた新興勢力となった。このブランドは35万元クラスをターゲットに、「増程式電動車」という革新的なソリューションで市場の隙間を狙っている。

蔚来は40万元以上の高級市場を攻め、Tencentの資本を背に、中国での補助金継続の見通しの下、販売台数の増加とともに黒字化も期待できる。小鵬は低価格路線を取り、20万元以下の市場を狙う。しかし、現状の価格競争の中で、低価格戦略が十分な市場シェアを獲得できなければ、「赤字覚悟の売り込み」に陥るリスクも高い。

電動車・自動車株投資の根底にあるロジック

なぜ電動車産業に投資すべきなのか？その理由は非常にシンプルだ：これは世界的な脱炭素目標の下で必然的に成長する産業だからだ。

複数の国が燃料車の販売禁止スケジュールを明確に定めており、EU、中国、米国各州といった政策の方向性は非常に明確だ。スマートフォンやパソコンのように飽和し、更新を待つだけの市場と比べて、電動車市場は爆発的な成長段階にある。

バフェットの「雪だるま理論」に照らせば、電動車産業には二つの核心要素がある：十分に湿った雪（十分な市場需要と政策支援）と、長く続く斜面（今後数十年にわたる持続的成長の余地）だ。これにより、今後十年、あるいは数十年にわたり、電動車産業は資本配分の重点となるだろう。

産業の課題とチャンスの共存

もちろん、電動車産業の成長は順風満帆ではない。充電インフラの不十分さは依然として大きな課題であり、特に都市化の進む地域では顕著だ。さらに、原材料コストの上昇と消費者の価格上昇抵抗の間の矛盾が、業界全体の利益圧迫を招いている。

この「淘汰の戦い」はすでに始まっている。BYDの王伝福董事長は、再生可能エネルギー車は供給過剰の段階に入り、今後3〜5年は競争が激化すると予測している。この大戦で勝ち残るのは、完全なサプライチェーンを掌握し、コストをコントロールし、市場を制する企業だ。

また、「スマートカー」概念の台頭は、新たな競争の次元をもたらしている。法律の制約により自動運転技術の上限はレベル2にとどまるものの、スマートフォンや充電ステーション、自動駐車などのエコシステムとの連動が新たな決勝ポイントとなりつつある。スマートプラットフォームを掌握する企業が、未来の市場を制するだろう。

自動車株投資の重要な思考法

電動車産業への投資は、基本的に産業サイクルへの投資だ。このサイクルの長さは私たちの想像よりも長く、チャンスも多い。

しかし同時に、すべての参加者が最後まで生き残れるわけではないことも認識すべきだ。完全なサプライチェーンとコスト管理能力に優れ、技術的蓄積のある企業を選ぶことが、盲目的な追随よりも賢明だ。テスラ、BYD、理想などのリーディング企業はそれぞれに強みを持つが、直面する課題も異なる。

次の五年間で、電動車・自動車株の競争構図は大きく変化していくだろう。このチャンスを掴むには、感情に流されず、冷静な分析が必要だ。