衍生品市场已经成为ビットコイン価格変動の最も重要な拡大要因となっています。最近の先物とオプションのデータは、短期的な動きに大きな変化が近づいていることを示すシグナルを放っています。方向性の選択の時が目前です。

まず先物市場から見てみましょう。未決済建玉は依然として380億ドルの高水準にありながら、資金費率は+0.008%と非常に低い状態です——ロングポジションのコストは非常に小さいです。これはレバレッジバブルがそれほど過熱していないことを示しており、市場はまだ狂乱の段階には達していません。問題はどこにあるのでしょうか？清算ホットマップが真の危険エリアを明らかにしています：94,000〜95,000ドルのゾーンにはショートのストップロス注文が密集しています。一旦価格がこのラインを超えると、連鎖反応を引き起こし、ショートが強制的に決済されて価格が急上昇する可能性があります。逆に言えば、価格が下落した場合、88,000〜90,000ドルの範囲にも多くのロングのストップロスが埋まっており、下落幅が瞬間的に拡大する恐れがあります。

オプション市場の状況はさらに複雑です。1月末満期のオプション契約では、最大の痛点は91,000ドルに設定されており、これはマーケットメーカーの理想的な決済価格です。現在、最も集中している行使価格帯は90,000〜92,000ドルであり、満期前にマーケットメーカーはヘッジ取引を通じて価格を91,000ドル付近に固定しようとしています。しかし、注意すべきは近月のコールオプションの動きです。1月5日に価格が急騰した後、多くの投資家が買いに走っています。もしギャマ効果が発動すれば、マーケットメーカーはリスクヘッジのために現物を継続的に買い続ける必要があり、これが短期的な上昇をさらに加速させる可能性があります。

リスクシグナルが現れています：最も警戒すべき状況は、先物のポジションが増加しているにもかかわらず価格が横ばいの状態が続く場合です。最近の市場はまさにその状態です。さらに、インプライド・ボラティリティ（IV）が低水準（現在約45%、12月の60%を大きく下回る）から急上昇した場合、ボラティリティ爆発の可能性は無視できないほど高まります。