美联储政策転換と取引所データの変動、この二つの要因が同時に現れた場合に何が起こるか？最近一週間でビットコインの24時間取引所純流出は700枚に達し、米連邦準備制度の利下げ期待が高まっている。この組み合わせは注目に値する。

面白いことに、歴史上この状況は初めてではない。2020年3月にも同じ二重のシグナルが現れた——当時、米連邦準備制度が利下げサイクルを開始し、取引所のビットコイン在庫も継続的に減少していた。その後何が起きたかは皆さんも知っている通り：ビットコインは3800ドルから64800ドルまで上昇し、約16倍の上昇率を記録した。その相場は2020年を通じて続き、多くの人々の間で「大牛市」と呼ばれた。

なぜ利下げが暗号資産の爆発的な上昇を引き起こすのか？その論理は実はそれほど複雑ではない。利下げはドルの流動性を増加させ、伝統的な金融資産（債券や銀行預金）の利回りが低下することを意味する。大量の資金は新たな投資先を求めることになる。そこでビットコインが注目される——供給量が固定されている資産であり、総量は常に2100万枚で増発されないため、自然とデフレ的な性質を持つ。ドルの価値が下落する背景の中で、ビットコインはむしろ価値の保存手段となる。

歴史的データを見ると、2019年の米連邦準備制度の利下げサイクルではビットコインは約300%の上昇を見せ、2020年のさらなる利下げではその上昇率は500%を超えた。これは偶然ではなく、政策環境と資産の属性が相互に作用した結果である。

取引所の純流出はどうか？これは別の次元を反映している——保有者の行動変化だ。大口保有者が取引所からコインを引き出す場合、多くは強気の信頼感が高まり、短期売買ではなく長期保有を選択していることを意味する。700枚の純流出は多くないように見えるが、市場全体にとっては一つの態度を示している。

この二つのシグナルが重なると、市場は加速的に上昇局面に入る可能性が高まる。米連邦準備制度の政策期待が資産価格を押し上げ、取引所の流動性低下が希少性の期待を強化し、両者が正のフィードバックを形成する。

もちろん、過去のパターンが完全に再現するわけではない。2020年の環境と今は異なり、市場参加者も増え、ボラティリティも異なる。しかし、政策とファンダメンタルズの作用メカニズムは共通している。市場参加者にとって、この時期は確かに注目に値し、ビットコインの動きが歴史的なパスをたどるかどうかを観察する価値がある。