最近この相場はちょっと面白い。暗号市場は引き続き低迷しており、ウォール街の連中は落ち着きを失い始め、皆顕微鏡を手に全体の状況を分析している。

JPモルガンの分析チームは新しいレポートを発表し、その核心的な見解は何かというと？現物ビットコインETFの資金流出速度が明らかに鈍化している。言い換えれば、このETF主導の売り圧力はほぼ終わりに近づいている可能性がある。

このレポートを主導したのはアナリストのNikolaos Panigirtzoglouのチームだ。彼らは面白い逆転現象を整理した——去年1月に米国の現物ビットコインETFが上場したとき、資金は殺到し、まさに熱狂的だった。しかし、その後は資金が継続的に流出していった。ただ最も重要なのは、今この流出の勢いが徐々に弱まっていることだ。チームは判断している、このトレンドが続けば、グレースケールGBTCのETFへの変換による大規模な資金逃避の波も、市場はほぼ吸収したと見ている。

面白い比較がやってきた。アナリストは今の状況と2022年下半期のFTX取引所の破綻後の熊市を横断的に比較した。違いは何か？あの時は業界の構造的危機だったため、底打ちの過程が非常に長かった。今の調整は主にETFという商品レベルの資金の再配置に起因しており、むしろ短くて周期的な特徴を持つ。とはいえ、投資家の心理が完全に修復されるにはまだ時間が必要で、多くの不確実性にも直面している。

資金の流れだけでなく、レポートはビットコインネットワークのファンダメンタルズも見ている。価格は圧力下にあるものの、ビットコインのネットワークのハッシュレート（算力）は依然として歴史的高水準を維持している。この状況下で、市場は一体どのように動くのか、各方面が注視している。