多くの人はDeFiの理解を価格変動の投機やマイニングインセンティブにとどめている。しかし実際には第三の次元が存在し、これは真の金融ロジックにより近いものである——それが金利取引そのものだ。

あなたがAaveで1000 USDCを借りた場合、明日の借入金利は1%かもしれないし、5%に跳ね上がるかもしれない。リターンは価格と同じく変動し、誰も正確に予測できない。こうした問題がある以上、PENDLEの思考は自然に浮かび上がる：リターン自体が変動するなら、それを分解して個別に取引すればいい。

直感的な例えを使えば——鶏舎はあなたの元本、卵は将来のリターンだ。PENDLEがやろうとしているのは、さまざまな利息を生む資産（stETH、cDAI、aUSDCなど）を標準化された商品にまとめ、それからリターン部分と元本部分を分離して取引できるようにすることだ。こうすれば、トレーダーはリターンに単独で賭けることができ、ポジション保有者もヘッジツールとして利用できる。

価格予測について、今後6-12ヶ月を見据えて：

**基準ルート**（堅実な成長）：$2.0-$4.0。これはTVL、取引量、手数料収入が高水準を維持できるかどうかに依存する。PENDLEの公式2025年の重要指標（TVL、取引量、収入）はすでに過去最高を記録しており、この「ビジネス面」が安定すれば、評価はあまり低くならないだろう。

**ブルマーケットのストーリー**（リターン派生商品爆発）：$4.0-$8.0。前提は、金利取引がより大規模に主流採用されること。単なるエアドロップ狙いではなく、真の金融ツールとして位置付けられることだ。同時に、vePENDLEのロックアップメカニズムや投票によるリターンが継続的に資金を引き寄せ、より強固な需給バランスを形成する。

現時点の評価から見ると、PENDLEの価格空間は決して小さくなく、押し目買いによって多くのチップを積み上げることができる。これは良い定期投資の方向性とも言える。