多くの人はまだビットコインの短期的な変動に悩まされていますが、ETHの1時間足の動きを見るとその端緒が見えてきます。3190〜3300ドルの範囲で、価格は反復的に震荡しており、この整理局面の背後に何が隠されているのでしょうか？

オンチェーンデータが答えを教えてくれます。12月26日以降、1000枚以上のETHを保有するクジラアドレスが積極的に買い増しを行い、合計で12万枚を買い入れています。その中の一つのアドレスは1ヶ月以内に5.1万枚を蓄積し、平均コストはおよそ3110ドルに抑えられています。言い換えれば、現在のこの価格帯は巨大クジラの建て玉コストとほぼ一致しています。

さらに興味深いのは取引所の保有動向です。中央集権型取引所のETHの備蓄量は3年ぶりの低水準にまで落ち込み、2022年と比べて38％も減少しています。これらのコインは一体どこへ流れているのでしょうか？一部はETFやクジラアドレスにロックされており、市場に流通している枚数はますます逼迫しています。

エコシステムの観点からも、ファンダメンタルズはシグナルを送っています。第4四半期のステーブルコインの送金量は8兆ドルに達し、日次取引回数は223万回を突破、アクティブアドレス数は1040万に達しています。これらの数字はネットワークの実際の需要が同期して増加していることを反映しており、エコシステムの活力が蓄積されつつあります。

マクロ経済の面も無視できません。米連邦準備制度理事会（FRB）は最近、今年の利下げ幅が100ベーシスポイントを超える可能性を示唆し、インフレデータは2％の目標に近づいています。緩和的なサイクルの期待が徐々に確立されつつあり、これはリスク資産全体の流動性環境に実質的な支援をもたらしています。

これらの観点から見ると、ETHの現在の価格帯でのパフォーマンスと市場参加者の実際の行動はすでに共鳴を始めています。