## ビットコインの評価指標が史上最低水準に達—賢明な資金が静かに買い増し中

ビットコインの最新の市場動向は、評価シグナルと実際のトレーダーの行動との間に顕著な乖離を示しています。BTCヤードスティックは、ネットワーク維持に必要なインフラとエネルギーコストに対して暗号資産を評価する指標であり、現在数年ぶりの強い割安シグナルを点灯させており、長期平均から-1.6標準偏差下に位置しています。

この数値の特に重要な点は、その歴史的な実績にあります。この指標が類似の水準に達したたびに、市場の底値が訪れてきました。パターンは複数のサイクルにわたって一貫しており、2011年、2017年、2020年、そして最近の2022年の弱気市場の下落時にも同様です。しかし、今日の状況は表面下で起きていることにより、さらに説得力を増しています。

## 機関投資家のホエール買いが15年ぶりの高水準に

個人投資家のセンチメントは慎重なままですが、Glassnodeのデータは驚くべき事実を示しています。大口のビットコイン保有者は、2011年以来最速のペースで積み増しを行っています。過去30日間だけで、ホエールや主要なステークホルダーは269,822 BTCを取得しており、これは約233億ドル相当です。

これらの購入の分布も示唆に富んでいます。大半は100〜1,000 BTCを保有するウォレットに集中しており、高純資産者や小規模な機関投資家間での協調したポジショニングを示唆しています。これらはパニック的な買いではなく、希望によるものではなく、むしろ自信が低く価格が押し下げられているときに戦略的に仕掛けられた賭けです。

このホエール層の同期した買いは、通常、重要な価格回復の前兆となります。これほど大きな資金が動き始めると、情報を持つ参加者が現在の価格環境に非対称な上昇余地を見込んでいることを示唆します。

## BTCヤードスティックのフレームワーク理解

ヤードスティックは、一般の市場観察者が見落としがちな原則に基づいています。それは、ビットコインの市場価値を、そのネットワークを守るために投入された実質的な経済資源と比較して評価するものです。これにはマイニングハードウェア、電力コスト、運用経費などが含まれます。指標が深くマイナス圏に落ち込むと、市場はビットコインを合理的な参加者が考える資本保護コスト以下に評価していることを示唆します。

現在の-1.6標準偏差の数値は、過去10年のビットコイン取引の中でも最も深刻な割安状態の一つを表しています。

## 大局的な文脈における市場調整

ビットコインの最近の価格動向は、これらの積み増しパターンが示す内容とは異なる物語を語っています。資産は年初から約7％下落しており、過去数年の大きな上昇の後の調整局面にあります。2023-2024年のブルランは、スポットビットコインETFの開始や2024年3月の$69,000到達を含み、2023年には155.42％、2024年には121.05％の大幅な上昇をもたらしました。

この調整は目立ちますが、過去のラリーの規模と比べると控えめです。市場アナリストは、最も強い回復は楽観的なセンチメントのときに始まるのではなく、蓄積された疲労とレバレッジの縮小による降伏状態が生まれたときに起こると頻繁に指摘します。

ヤードスティックの史上最低値とホエールの積み増し急増、そして市場レバレッジの低下が同時に起きている状況は、主要な転換点以外では稀にしか見られません。底値がここにあるのか、もう少し下かは不確かですが、複数の指標の整列は、ビットコインの中長期的な軌道にとって重要な節目が形成されつつあることを示唆しています。

**現在のBTC状況**：ビットコインは$90.52Kで取引されており、1年リターンは-4.78％です。これは、基礎的な評価の極端さと積み増しシグナルが作用しているにもかかわらず、市場全体のボラティリティを反映しています。