スイス経済の弱さがCHFに対するドルの強さを後押し

USD/CHFの為替レートは金曜日に約0.8060に上昇し、1日で0.15％の上昇を記録、週次の上昇傾向に向かっています。ドルの堅調さは、今週の広範なドル指数の弱さにもかかわらず、連邦準備制度の利下げに関する見方が高まっていることに起因しています。

Fedの利下げ期待がドル需要を促進

CME FedWatchツールによる市場の見積もりでは、12月の連邦公開市場委員会（FOMC）で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率は85％に達しており、1か月前の40％から大きく上昇しています。この見方は、最近の連邦準備制度理事会（Fed）の政策担当者からのハト派的なシグナルや、米国の小売活動データが予想を下回ったことを反映しています。

また、Kevin Hassett氏がJerome Powell氏の後任としてFed議長に就任する可能性が浮上したことにより、金融緩和サイクルが2026年まで続くとの見方も出ています。米ドル指数は逆風に直面し、7月以来最悪の週次パフォーマンスに近づいていますが、ドルの強さは主要通貨に対して特に維持されています。金曜日に米国債利回りの上昇による反発があったものの、マクロ経済の状況が大きく変わらない限り、短期的にはドルの支援が続く見込みです。

スイス経済は失速、期待外れのデータ

スイスの経済状況は全く異なる物語を描いています。第3四半期のGDPは前期比0.5％の縮小となり、市場予想の0.4％を下回り、前年比成長率も1.3％から0.5％に大きく鈍化しました。

唯一の明るい材料は、KOF先行指数が101.03から101.7に上昇し、予想をわずかに上回ったことです。しかし、このわずかな改善だけでは、経済の全体的な鈍化を相殺できません。

市場関係者は、スイス国立銀行（SNB）が成長見通しの悪化を背景に、2027年まで政策金利をゼロ金利に維持する可能性が高いと見ています。この政策維持は、他の状況下ではCHFにとって支援材料となる可能性がありますが、国内の経済指標が弱いままでは実質的な支援にはなりません。

差異がUSD/CHFに好条件をもたらす

米国とスイスの金融・経済の状況の対比は、ドル・フランの為替変動に強力な追い風をもたらしています。米国の金融緩和期待は、比較的堅調な成長背景によって相殺されている一方、スイスは経済縮小と限られた政策手段に直面しています。

このペアは、Fedの金利期待やドル全体のセンチメントの変化に敏感に反応しますが、現状の環境は、マクロ経済データの大きな逆転がない限り、USD/CHFの継続的な上昇を支える構造的な要因となっています。

通貨強さダッシュボード

以下は主要通貨のパフォーマンスのスナップショットで、特にEURに対してUSDの強さが目立ち、JPYは遅れをとっています。データは、ドルのポジショニングが異なる通貨ペアごとにどのように変動しているかを示しており、CHFはドルに対してやや弱含みであることがわかります。