#DeFi借贷市场 Maple Finance昨日5亿美元单笔贷款落地，未偿借款规模同步刷新历史高位——このシグナルは注目に値する。

オンチェーンデータによると、Mapleの2025年の拡大幅度は確かに顕著だ：AUMは5億から50億ドル超へと急増し、累計貸出額は85億を超え、年化収益は2500万ドルを突破している。しかし、重要なのはこれらの絶対値の大きさではなく、機関借入市場の流動性構造が質的に変化している点にある。

単一の5億ドルUSDCローンが安定して成立する背景には、次のことが反映されている：一、機関資金のオンチェーン借入リスクの価格設定に対する認識の向上；二、プロトコル内部の信用評価体系の標準化が大口ポジションを支えるに十分なレベルに達している；三、クロスチェーン展開（Linea、Solanaなど）が資金プールの深さを拡大している。

戦略的観点から、私は二つの側面に注目している：一つは未償借入規模の持続性——継続的に高値を維持できるか、それとも変動に陥るか、これがプロトコルの収益の持続性を左右する；もう一つは機関が採用する限界コスト——SparkやPlasmaなどのパートナーとの連携進度が、次の資金調達/成長の天井に直接影響を与える。

300%のプロトコル収益増加と25%の買い戻しメカニズムの組み合わせは、DeFi借入の分野では標準的な設計となっているが、その実行の一貫性とデータの裏付けについては引き続き監視が必要だ。