## 暗号業界の護城河に関する激しい議論が反映するものは何か？

近日、Alliance DAO共同創設者qwは、異なる業界の競争障壁に対する独自の評価体系を公開し、その中でパブリックチェーンプロジェクトに対してわずか3/10の護城河評価を付けた。この見解は直ちに業界内で議論を呼んだ。

qwの評価基準では、Microsoft、Apple、Visaなどのテクノロジー大手を10/10（最強の護城河）と位置付け、重要なSaaS、ブランドエコシステム、または決済ネットワーク効果を持つことを強調している。一方、彼の評価体系では、ビットコインは9/10に、ASMLは10/10に分類されている。これに対し、彼は全体のパブリックチェーンの護城河は著しく弱く、3/10に過ぎないと考えている。

qwはさらに、護城河が薄いことは絶対的に悪いことではないが、チームは継続的なイノベーションのリードを維持しなければ、迅速に置き換えられるリスクに直面することを示唆している。また、もし誰かが「自選のパブリックチェーン加重指数」が今後10年間で「8–10の満点プロジェクトのポートフォリオ」に勝てると信じるなら、賭けを通じてこの議論を解決しても良いと述べている。

## イーサリアムの護城河はどれほど強いのか？

DragonflyのマネージングパートナーHaseebは、qwの見解に対して強く反論した。Haseebは、ブロックチェーンの護城河を3/10と評価するのはあまりにも荒唐無稽だと指摘している。

彼はイーサリアムを例に挙げ、その長年にわたる支配的地位を強調した。この期間中、数百の競合他社が合計100億ドル超の資金調達を行い、市場を奪おうとしたが、10年にわたるすべての挑戦者の攻撃を経ても、イーサリアムは依然として業界のトップに君臨している。Haseebは、もしこのような市場のパフォーマンスが強力な護城河の存在を証明しないとすれば、護城河の概念自体も議論の余地がなくなるだろうと考えている。

## 規制当局の暗号業界に対する本当の態度

米国貨幣監督庁（OCC）が最近発表した予備調査結果は、この護城河論争に現実的な背景を提供している。OCCは、2020年から2023年の間に、米国の最大手九行が暗号業界を含む一部の「政治的に敏感な」業界に対して制限措置を取ったと指摘している。

これらの制限には、口座開設の制限、サービスの削減、またはより高いレベルの承認を要求することが含まれる。影響を受けた分野は、暗号資産の発行者、取引所、保管者だけでなく、石油・天然ガス、石炭、銃器、民間刑務所、タバコ・電子タバコ、アダルト産業など多岐にわたる。一部の銀行は、暗号企業に対する制限措置を「金融犯罪に関する考慮」だと説明している。

OCCの調査対象には、JPモルガン、バンク・オブ・アメリカ、シティバンク、ウェルズ・ファーゴなどの九大銀行が含まれ、調査は引き続き進行中である。

専門家は、OCCの報告書には、より重要な「バンキング・デバンク化」の原因の一部、例えば規制当局による銀行の評判リスクの評価や、米国連邦預金保険公社（FDIC）が以前に銀行に対して「暗号業界から遠ざかる」よう求めた措置については触れられていないと指摘している。これらの潜在的な要因は、表面的な「金融犯罪に関する考慮」よりも実質的な影響力を持つ可能性がある。

護城河論争から規制制限に至るまで、暗号業界は依然として信頼と市場地位を築く重要な時期にあることを反映している。