自動マーケットメイカー方式のオンチェーン取引における競争力が再評価される

自動マーケットメイカー（AMM）の持続可能性に対する疑問の声は絶えませんが、Uniswapの創設者ヘイデン・アダムズは最近の見解でこの仕組みを力強く擁護しています。彼は、AMMが異なる市場環境で示す適応能力はしばしば過小評価されていると指摘しています。

安定した取引ペアにおけるAMMのパフォーマンス

低ボラティリティの取引ペアでは、自動マーケットメイカーは流動性提供者に独自の収益経路を創出します。これに対し、従来の中央集権型マーケットメイカーは、より高い運営コストとリスク管理費用を負担するため、収益を維持するためにより高い手数料を徴収する必要があります。AMMは最小限の資本投入で参加者に比較的安定した手数料収入を提供できるため、コスト構造上明らかな優位性を持っています。

ロングテール資産と流動性のジレンマ

ボラティリティの高い資産や新興トークンに関しては、AMMがほぼ唯一の実現可能な分散型流動性ソリューションとなっています。このような市場では、流動性の主要な提供者は通常、プロジェクトチームや早期支援者であり、彼らの目的は完璧なヘッジ戦略を追求することではなく、エコシステムの流動性基盤を構築することにあります。このインセンティブメカニズムは、専門のマーケットメイカーにオプション料を支払う方式よりもコスト効率に優れています。

持続可能性の新たな理解

アダムズは、AMMの持続可能性を測る基準は従来のマーケットメイキングの三角アービトラージ最適化ではなく、市場参加者全体のインセンティブの一貫性であると強調しています。流動性提供者の利益とプロトコルの利用量が連動する場合、この仕組み自体が自己維持的な性質を持つのです。

総じて、AMMは分散型取引のインフラとして、その生命力は完全に中央集権型マーケットメイキングのロジックをコピーすることにあるのではなく、さまざまなタイプの資産や市場参加者に対して柔軟かつ経済的に効率的な選択肢を提供する点にあります。