MicroStrategyビットコイン戦略が行き詰まる 業界からの警告「死の螺旋」リスクが高まる

ビットコイン（BTC）価格が持続的に圧力を受ける中、MicroStrategyの積極的な賭け戦略が市場の懸念を引き起こしています。最新の相場によると、BTCは$95.41Kで取引されており、24時間で-2.29%の下落を記録しています。この上場企業のビジネスインテリジェンス会社が直面する課題も一層深刻化しています。

優先株資金調達モデルに見る隠れた危機

MicroStrategyは最近、優先株を発行して大規模にビットコインを積み増していますが、この手法が業界の注目を集めています。著名な経済評論家のPeter Schiffはこのモデルに対して鋭い疑問を投げかけています。彼は、この会社の運営ロジックには根本的な欠陥があると指摘し、これは収益志向型ファンドが高利回りの優先株を継続的に購入する前提がなければ維持できないと述べています。

Schiffの分析によると、約束された収益が期日通りに実現できなくなった場合、機関投資家は撤退を選び、結果的に同社の後続の資金調達ルートが断たれることになります。彼の見解では、これが「死の螺旋」の引き金となる仕組みです。いわゆる死の螺旋とは、自助的に強化される負の循環を指し、資金調達の阻害→株式供給の制限→投資家の信頼崩壊→資金のさらなる流出という流れです。

市場の動向とリスク警告

コミュニティ内にはMicroStrategyを擁護する声もあります。優先株はビットコインの準備資金調達手段に過ぎず、同社のファンダメンタルズには関係ないとする見解です。しかし、専門的な投資分析家のDon Kwokは、より実質的なリスク指標を提示しています。

重要な問題は、MicroStrategyの株式（MSTR）が純資産価値（NAV）を下回っていることです。これは、同社の市場評価額が保有するビットコインの帳簿価値を下回っていることを意味し、金融史上危険な兆候とされます。MSTRの株価は過去6ヶ月で50%以上下落しており、投資家の懸念を一層深めています。

Kwokは警告し、同社のビジネスモデルは実質的に株式のプレミアムNAV取引に依存していると指摘します。一旦この水準を割ると、新株発行による追加の希薄化効果が生じ、会社が失う株式の割合は獲得したビットコインの価値を超えることになり、負の和のゲームとなるのです。市場が継続的に下落すれば、この悪循環はシステムリスクへと進展する可能性があります。

マクロ背景と投資家の期待

Schiffはコメントの中で、ビットコインは史上最高値から約40%下落している一方、金は依然として4,000ドル付近の史上最高値にとどまっていると強調しています。これにより、長期的に貴金属が暗号資産より優れているとの自身の見解を裏付け、MicroStrategyが持続可能な収益能力を欠く中で、投資家に何を提供できるのか疑問を投げかけています。

この業界内の論争の背後には、市場が積極的なレバレッジ戦略を再評価している現実が反映されています。市場のセンチメントが逆転すると、継続的な資金調達に依存するビジネスモデルは最も打撃を受けやすくなるのです。