作者：深潮 TechFlow
タイトル：米国株小型株指数が史上最高値を更新、無視されがちな暗号周期のシグナルか？
2026年の新年から3週間、Russell 2000（ロッセル2000指数）は9％上昇し、2700ポイントを突破した。
この米国株小型株指数は2021年末の高値から横ばいを続け、去年11月に初めて突破した後、現在は「価格発見」段階に入っている。もはや歴史的な抵抗線は参考にならない。
最近目にした意見：2016年と2020年にRussell 2000が突破したとき、BTCもブルマーケットを始動させており、2回とも的中している。今また突破したが、暗号資産も連動するのか？
データをざっと見たところ、これは確かに前兆信号のようで、少なくとも歴史上は証明されている。
Russell 2000は、米国株式市場の時価総額が最も低い2000社を追跡しており、時価総額の中央値は10億ドルちょっとだ。AppleやMicrosoftなどのスター株と比べると、これらの小型株には共通点がある：借入は主に銀行からで、社債発行に頼らない。
金利が上昇すれば、彼らの資金調達コストは先に耐えられなくなる；金利が下がれば、最も早く恩恵を受ける。
だからトレーダーはRussell 2000を「リスク嗜好の温度計」として好んで使う。最高値を更新すれば、市場は高リスク資産に資金を振り向ける意欲があることを示す。
もう一つの論理もある。小型株の事業は米国内に集中しており、AppleやMicrosoftのようにグローバル化していない。Russell 2000の上昇は、ある意味で米国内経済の体感温度を反映している。
2016年と2020年、小型株指数が2回突破し、そのたびにBTCも上昇
まずデータを示す。
2016年、米連邦準備制度の利上げサイクルは終盤に差し掛かり、トランプの登場による減税期待が高まり、リスク嗜好が高まった。BTCは半減期を終えた直後で、供給縮小と需要の回復が重なり、2017年の狂牛市へと走った。
2020年はさらに激しかった。パンデミックによる大きな落ち込みの後、米連邦準備制度は大量に資金を供給し、金利は最低水準に。機関投資家が一斉に参入し、MicroStrategyやTeslaが買い漁り、BTCは1万ドル超から6万9千ドルへと急騰した。
この2回のRussell 2000の突破とBTCのブルマーケットのタイミングは確かに一致している。
しかし、実は歴史的なサンプルは2つだけだ。
2024年11月を振り返ると、Russell 2000は初めて2021年前の高値を超えた。同時期にBTCはすでに10万ドル付近に達していた。
2024年4月の半減期以降、BTCは6万3千ドルから現在の9万ドルへと約50％上昇した。これは悪くない数字だが、過去2回の5倍、27倍と比べると、明らかに差がある。
いくつかの理由が考えられる。
第一に、機関投資家の参入によりボラティリティが抑えられたこと。2024年1月にETFが承認された後、BlackRockやFidelityといった大手が参入し、ETFだけで数百億ドルの資金を集めた。機関の資金は散在投資家のように追いかけて売買するわけではなく、ボラティリティは平準化される。良い点は下落が穏やかになることだが、その代わりに2017年のような垂直的な上昇は望めない。
第二に、半減期の限界効果が減衰していること。4回目の半減後、BTCの年間インフレ率は1.7％から0.85％に低下した。半減による供給の縮小は半分になったわけだが、すでに94％のBTCが掘り出されており、新たな供給の希薄化は次第に小さくなっている。半減による「供給ショック」の効果は次第に弱まっている。
第三に、2024年3月にBTCは前高を突破した。これは歴史上初めて、半減前に新高値をつけたケースだ。ETFの期待が先行して需要を一気に解放し、半減本番を迎える頃には、好材料はすでに価格に織り込まれていた。
偶然か、それとも同じ流動性の論理か？
Russell 2000とBTCは、片方は米国株小型株、もう片方は暗号通貨のリーダーだが、なぜ同期して動くのか？
私の理解では、両者は同じマクロシグナルに敏感に反応している。
米連邦準備制度が緩和のシグナルを出すと、資金はリスク曲線に沿って外へ流れる。最初は国債、その次にブルーチップ株、次に小型株、最後に暗号資産のような高Beta資産へと向かう。
Russell 2000の突破は、連鎖の中間点で緑信号が点灯したことに相当する。
JPMorganの昨年の調査によると、BTCとRussell 2000の小型テクノロジー株の相関性が最も高いという。理由は、暗号プロジェクトがVC資金に依存しており、ブロックチェーンの革新は大手ではなく小規模な企業に集中しているからだ。要するに、小型株を買う人と仮想通貨を買う人のリスク嗜好は似ている。
ただし、これを因果関係と断定するのは少し怖い。サンプルは2つだけで、統計的に証明できない。
また、2016年と2020年のBTCにはすでに半減期の周期があったため、Russell 2000は単に同時期に現れたもう一つのマクロシグナルに過ぎず、どちらが先行しているわけではない。
さらに面白い現象もある。Russell指数は上昇しているが、資金は流出している。
2025年、Russell 2000は40％以上上昇したが、米国株小型ETFは年間で約200億ドルの純流出を記録した。これは過去のブルマーケットと対照的だ——以前は指数が上昇すると資金も流入していた。
（出典：etf.com）
もう一つのデータ。2025年第3四半期に、Russell 2000の約40％の企業が赤字決算を報告し、過去最高水準に近づいている。この比率は2007年以来倍以上に増加している。
指数は最高値を更新しているが、ファンダメンタルズは懸念材料だ。それでも資金は撤退を続けている。
どういう説明が考えられるか？一つは、少数の銘柄が指数を牽引している可能性。もう一つは、パッシブ資金のリバランスだ。しかし、どちらにしても、「リスク嗜好の回帰」というストーリーは説得力を欠く。
最近、マクロや金融全般に関心がある人なら、「Russell 2000の動きはBTC上昇の前兆シグナル」との声が増えているのに気づくだろう。
Russell 2000の突破は、確かに2016年と2020年の暗号ブルマーケット前に見られたシグナルであり、今回も再び現れている。観察のためのウィンドウとしては価値があるが、私の意見は、これを取引のシグナルとして使うべきではない。
2つのサンプルだけでは因果関係は証明できず、また今回の周期には過去と異なる変数もいくつか存在する：ETFの導入により資金構造が変わったこと、ボラティリティが機関によって平準化されたこと、半減期の効果が減衰していることなど。古いストーリーをそのまま適用するのは難しい。
Russell 2000とBTCの「共振」は、この周期が終わるまで答えは出ないかもしれない。
注：
データ出典：Yahoo Finance、TradingEconomics、JPMorgan Research、BeInCrypto。2026年1月現在。
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小型株指数が再び最高値を更新、歴史が示す暗号通貨の強気市場は今回来るのか？
作者：深潮 TechFlow
タイトル：米国株小型株指数が史上最高値を更新、無視されがちな暗号周期のシグナルか？
2026年の新年から3週間、Russell 2000（ロッセル2000指数）は9％上昇し、2700ポイントを突破した。
この米国株小型株指数は2021年末の高値から横ばいを続け、去年11月に初めて突破した後、現在は「価格発見」段階に入っている。もはや歴史的な抵抗線は参考にならない。
最近目にした意見：2016年と2020年にRussell 2000が突破したとき、BTCもブルマーケットを始動させており、2回とも的中している。今また突破したが、暗号資産も連動するのか？
データをざっと見たところ、これは確かに前兆信号のようで、少なくとも歴史上は証明されている。
Russell 2000は、米国株式市場の時価総額が最も低い2000社を追跡しており、時価総額の中央値は10億ドルちょっとだ。AppleやMicrosoftなどのスター株と比べると、これらの小型株には共通点がある：借入は主に銀行からで、社債発行に頼らない。
金利が上昇すれば、彼らの資金調達コストは先に耐えられなくなる；金利が下がれば、最も早く恩恵を受ける。
だからトレーダーはRussell 2000を「リスク嗜好の温度計」として好んで使う。最高値を更新すれば、市場は高リスク資産に資金を振り向ける意欲があることを示す。
もう一つの論理もある。小型株の事業は米国内に集中しており、AppleやMicrosoftのようにグローバル化していない。Russell 2000の上昇は、ある意味で米国内経済の体感温度を反映している。
2016年と2020年、小型株指数が2回突破し、そのたびにBTCも上昇
まずデータを示す。
2016年、米連邦準備制度の利上げサイクルは終盤に差し掛かり、トランプの登場による減税期待が高まり、リスク嗜好が高まった。BTCは半減期を終えた直後で、供給縮小と需要の回復が重なり、2017年の狂牛市へと走った。
2020年はさらに激しかった。パンデミックによる大きな落ち込みの後、米連邦準備制度は大量に資金を供給し、金利は最低水準に。機関投資家が一斉に参入し、MicroStrategyやTeslaが買い漁り、BTCは1万ドル超から6万9千ドルへと急騰した。
この2回のRussell 2000の突破とBTCのブルマーケットのタイミングは確かに一致している。
しかし、実は歴史的なサンプルは2つだけだ。
2024年11月を振り返ると、Russell 2000は初めて2021年前の高値を超えた。同時期にBTCはすでに10万ドル付近に達していた。
2024年4月の半減期以降、BTCは6万3千ドルから現在の9万ドルへと約50％上昇した。これは悪くない数字だが、過去2回の5倍、27倍と比べると、明らかに差がある。
いくつかの理由が考えられる。
第一に、機関投資家の参入によりボラティリティが抑えられたこと。2024年1月にETFが承認された後、BlackRockやFidelityといった大手が参入し、ETFだけで数百億ドルの資金を集めた。機関の資金は散在投資家のように追いかけて売買するわけではなく、ボラティリティは平準化される。良い点は下落が穏やかになることだが、その代わりに2017年のような垂直的な上昇は望めない。
第二に、半減期の限界効果が減衰していること。4回目の半減後、BTCの年間インフレ率は1.7％から0.85％に低下した。半減による供給の縮小は半分になったわけだが、すでに94％のBTCが掘り出されており、新たな供給の希薄化は次第に小さくなっている。半減による「供給ショック」の効果は次第に弱まっている。
第三に、2024年3月にBTCは前高を突破した。これは歴史上初めて、半減前に新高値をつけたケースだ。ETFの期待が先行して需要を一気に解放し、半減本番を迎える頃には、好材料はすでに価格に織り込まれていた。
偶然か、それとも同じ流動性の論理か？
Russell 2000とBTCは、片方は米国株小型株、もう片方は暗号通貨のリーダーだが、なぜ同期して動くのか？
私の理解では、両者は同じマクロシグナルに敏感に反応している。
米連邦準備制度が緩和のシグナルを出すと、資金はリスク曲線に沿って外へ流れる。最初は国債、その次にブルーチップ株、次に小型株、最後に暗号資産のような高Beta資産へと向かう。
Russell 2000の突破は、連鎖の中間点で緑信号が点灯したことに相当する。
JPMorganの昨年の調査によると、BTCとRussell 2000の小型テクノロジー株の相関性が最も高いという。理由は、暗号プロジェクトがVC資金に依存しており、ブロックチェーンの革新は大手ではなく小規模な企業に集中しているからだ。要するに、小型株を買う人と仮想通貨を買う人のリスク嗜好は似ている。
ただし、これを因果関係と断定するのは少し怖い。サンプルは2つだけで、統計的に証明できない。
また、2016年と2020年のBTCにはすでに半減期の周期があったため、Russell 2000は単に同時期に現れたもう一つのマクロシグナルに過ぎず、どちらが先行しているわけではない。
さらに面白い現象もある。Russell指数は上昇しているが、資金は流出している。
2025年、Russell 2000は40％以上上昇したが、米国株小型ETFは年間で約200億ドルの純流出を記録した。これは過去のブルマーケットと対照的だ——以前は指数が上昇すると資金も流入していた。
（出典：etf.com）
もう一つのデータ。2025年第3四半期に、Russell 2000の約40％の企業が赤字決算を報告し、過去最高水準に近づいている。この比率は2007年以来倍以上に増加している。
指数は最高値を更新しているが、ファンダメンタルズは懸念材料だ。それでも資金は撤退を続けている。
どういう説明が考えられるか？一つは、少数の銘柄が指数を牽引している可能性。もう一つは、パッシブ資金のリバランスだ。しかし、どちらにしても、「リスク嗜好の回帰」というストーリーは説得力を欠く。
最近、マクロや金融全般に関心がある人なら、「Russell 2000の動きはBTC上昇の前兆シグナル」との声が増えているのに気づくだろう。
Russell 2000の突破は、確かに2016年と2020年の暗号ブルマーケット前に見られたシグナルであり、今回も再び現れている。観察のためのウィンドウとしては価値があるが、私の意見は、これを取引のシグナルとして使うべきではない。
2つのサンプルだけでは因果関係は証明できず、また今回の周期には過去と異なる変数もいくつか存在する：ETFの導入により資金構造が変わったこと、ボラティリティが機関によって平準化されたこと、半減期の効果が減衰していることなど。古いストーリーをそのまま適用するのは難しい。
Russell 2000とBTCの「共振」は、この周期が終わるまで答えは出ないかもしれない。
注：
データ出典：Yahoo Finance、TradingEconomics、JPMorgan Research、BeInCrypto。2026年1月現在。