暗号業界は、最大の破壊者が企業を攻撃することから事業を構築する方向へ軸足を移すことは稀です。それにもかかわらず、パフォーマンスの低いDAOに資本返還を促すことで話題になったNYUの学生、Diogenes Casaresはまさにその道を歩んでいます。彼は、暗号の唯一のヘッジファンドの一つであるPatagon Managementの運営を続ける代わりに、その経験を活かして、次世代の取引プラットフォームであるStream Protocolを設立しました。これは、資本効率の高い分散型永久スワップ取引所を目指しています。この動きは、Diogenes Casaresが業界における自身の役割を根本的に見直す転換点となっています。彼はCoinDeskに対し、「私は暗号界のCarl Icahnとして知られたくない」と語り、ウォール街のレイダーの典型像から距離を置きました。代わりに、彼は新しい何かを構築しています—ただし、彼がアクティビスト投資家として効果的だった戦略的思考は、明らかに彼の起業家としての方向性に影響を与えています。## 基盤：DAOの失敗から学ぶDiogenes Casaresのアクティビスト投資家としての成功は、特定のプレイブックに基づいています。それは、基本的価値を下回るトークンを見つけ出し、その価値を株主のために解放するキャンペーンを仕掛けることです。彼の最近の注目ターゲットはAragonで、流出した資料によると、ガバナンスプロジェクトは資産売却を真剣に検討して資金調達を試みていました。過去数年間、この戦略は、潜在能力を下回るプロジェクトを攻撃することで大きな富を生み出してきました。「私たちは、うまくいかない製品をある程度学びました」とCasaresは説明し、彼のアクティビストとしての背景が暗号において何が効果的かを理解させたと強調しました。この失敗からの教育—何が機能しないのか、市場圧力で崩壊するトークン構造、持続不可能なインセンティブシステム—は、Stream Protocolの知的基盤となっています。壊れたシステムを見つけ出すことから、より良いシステムを構築することへの移行は、市場の非効率性を理解してきた投資家の自然な進化を示しています。Diogenes Casaresは、他人の壊れたプロジェクトを修正して利益を得るのではなく、そうした落とし穴を避けるために明確に設計されたプラットフォームを今、設計しています。## Stream Protocol：資本効率の再定義Stream Protocolは、分散型マーケットメーカーとして機能し、ユーザーの預金に対して方向性リスクを負わせることなく利回りを生み出します。この設計は、RFV戦略（リスクフリー・バリュー）と呼ばれる取引手法に基づいています。これは、異なる市場間の乖離を利用した取引アプローチです。実際の仕組みは次の通りです：トレーダーは同時に二つのポジションを持ちます。支払いポジション（通常はショート）は永久取引所（perpetual DEX）にあり、2倍から3倍のレバレッジをかけます。ヘッジポジション（通常はロング）は、AAVEのようなレンディングプロトコルを利用して、そのエクスポージャーを維持するために借り入れを行います。AAVEを通じたヘッジコストは、永久取引所で支払うプレミアムよりも低いため、ユーザーは方向性のない受動的なリターンを得ることができます。Diogenes Casaresは、Stream Protocolを既存のプラットフォーム（GMXやHyperliquidなど）を資本効率で凌駕する専用の永久取引所へと進化させる計画です。彼の現市場リーダーに対する批評は鋭いもので、多くの成長は「持続不可能な」インセンティブメカニズム—ポイントプログラム、トークン報酬、プロモーション構造—に依存していると指摘しています。これらはユーザーを惹きつけますが、永続的に運用できるものではありません。「そのインセンティブシステムが終われば、ユーザーはこう問いかけるでしょう：なぜ私は馬鹿げた資金調達レートを支払い、相対的に悪い約定を受けているのか、と。特に市場が動くときに」とCasaresは述べました。この観察は、Stream Protocolのモデルが重要な理由の核心に触れています—一時的なトークンインセンティブではなく、真の経済的価値を提供し、より持続可能な競争の堀を築くことです。## アクティビスト投資家からビルダーへDiogenes Casaresのプロトコル構築への進出を特徴付けるのは、彼が持ち込む視点です。最初から原理に基づいてアイデアを出す創業者とは異なり、彼はうまくいかないことから学んだことをもとに解決策を設計しています。彼が何が失敗し、どのインセンティブ構造が崩壊し、どの取引戦略が本当に利益をもたらすかを研究してきた経験は、Stream Protocolのすべての設計決定に反映されています。この動きはまた、暗号の成熟に関するより広い示唆も示しています。最も効果的なビルダーは、必ずしも最初から技術を持って始めた人ではなく、失敗を学びながら成長した人たちです。Diogenes Casaresはアクティビスト投資家としてその原則を体現してきましたが、今、彼はその原則がゼロから何かを構築することにスケールするかどうかを試しています。Stream Protocolが最終的に成功するかどうかは、実行、市場のタイミング、そして資本効率の仮説の持続性にかかっています。しかし、DAOアクティビストから創業者への移行は、壊れたシステムを攻撃することで学んだ教訓が、より良いものを築く指針になり得るという、ある暗号投資家の信念を示しています。
DAO活動家から創設者へ：ディオゲネス・カサレスがStream Protocolを構築する方法
暗号業界は、最大の破壊者が企業を攻撃することから事業を構築する方向へ軸足を移すことは稀です。それにもかかわらず、パフォーマンスの低いDAOに資本返還を促すことで話題になったNYUの学生、Diogenes Casaresはまさにその道を歩んでいます。彼は、暗号の唯一のヘッジファンドの一つであるPatagon Managementの運営を続ける代わりに、その経験を活かして、次世代の取引プラットフォームであるStream Protocolを設立しました。これは、資本効率の高い分散型永久スワップ取引所を目指しています。
この動きは、Diogenes Casaresが業界における自身の役割を根本的に見直す転換点となっています。彼はCoinDeskに対し、「私は暗号界のCarl Icahnとして知られたくない」と語り、ウォール街のレイダーの典型像から距離を置きました。代わりに、彼は新しい何かを構築しています—ただし、彼がアクティビスト投資家として効果的だった戦略的思考は、明らかに彼の起業家としての方向性に影響を与えています。
基盤：DAOの失敗から学ぶ
Diogenes Casaresのアクティビスト投資家としての成功は、特定のプレイブックに基づいています。それは、基本的価値を下回るトークンを見つけ出し、その価値を株主のために解放するキャンペーンを仕掛けることです。彼の最近の注目ターゲットはAragonで、流出した資料によると、ガバナンスプロジェクトは資産売却を真剣に検討して資金調達を試みていました。過去数年間、この戦略は、潜在能力を下回るプロジェクトを攻撃することで大きな富を生み出してきました。
「私たちは、うまくいかない製品をある程度学びました」とCasaresは説明し、彼のアクティビストとしての背景が暗号において何が効果的かを理解させたと強調しました。この失敗からの教育—何が機能しないのか、市場圧力で崩壊するトークン構造、持続不可能なインセンティブシステム—は、Stream Protocolの知的基盤となっています。
壊れたシステムを見つけ出すことから、より良いシステムを構築することへの移行は、市場の非効率性を理解してきた投資家の自然な進化を示しています。Diogenes Casaresは、他人の壊れたプロジェクトを修正して利益を得るのではなく、そうした落とし穴を避けるために明確に設計されたプラットフォームを今、設計しています。
Stream Protocol：資本効率の再定義
Stream Protocolは、分散型マーケットメーカーとして機能し、ユーザーの預金に対して方向性リスクを負わせることなく利回りを生み出します。この設計は、RFV戦略（リスクフリー・バリュー）と呼ばれる取引手法に基づいています。これは、異なる市場間の乖離を利用した取引アプローチです。
実際の仕組みは次の通りです：トレーダーは同時に二つのポジションを持ちます。支払いポジション（通常はショート）は永久取引所（perpetual DEX）にあり、2倍から3倍のレバレッジをかけます。ヘッジポジション（通常はロング）は、AAVEのようなレンディングプロトコルを利用して、そのエクスポージャーを維持するために借り入れを行います。AAVEを通じたヘッジコストは、永久取引所で支払うプレミアムよりも低いため、ユーザーは方向性のない受動的なリターンを得ることができます。
Diogenes Casaresは、Stream Protocolを既存のプラットフォーム（GMXやHyperliquidなど）を資本効率で凌駕する専用の永久取引所へと進化させる計画です。彼の現市場リーダーに対する批評は鋭いもので、多くの成長は「持続不可能な」インセンティブメカニズム—ポイントプログラム、トークン報酬、プロモーション構造—に依存していると指摘しています。これらはユーザーを惹きつけますが、永続的に運用できるものではありません。
「そのインセンティブシステムが終われば、ユーザーはこう問いかけるでしょう：なぜ私は馬鹿げた資金調達レートを支払い、相対的に悪い約定を受けているのか、と。特に市場が動くときに」とCasaresは述べました。この観察は、Stream Protocolのモデルが重要な理由の核心に触れています—一時的なトークンインセンティブではなく、真の経済的価値を提供し、より持続可能な競争の堀を築くことです。
アクティビスト投資家からビルダーへ
Diogenes Casaresのプロトコル構築への進出を特徴付けるのは、彼が持ち込む視点です。最初から原理に基づいてアイデアを出す創業者とは異なり、彼はうまくいかないことから学んだことをもとに解決策を設計しています。彼が何が失敗し、どのインセンティブ構造が崩壊し、どの取引戦略が本当に利益をもたらすかを研究してきた経験は、Stream Protocolのすべての設計決定に反映されています。
この動きはまた、暗号の成熟に関するより広い示唆も示しています。最も効果的なビルダーは、必ずしも最初から技術を持って始めた人ではなく、失敗を学びながら成長した人たちです。Diogenes Casaresはアクティビスト投資家としてその原則を体現してきましたが、今、彼はその原則がゼロから何かを構築することにスケールするかどうかを試しています。
Stream Protocolが最終的に成功するかどうかは、実行、市場のタイミング、そして資本効率の仮説の持続性にかかっています。しかし、DAOアクティビストから創業者への移行は、壊れたシステムを攻撃することで学んだ教訓が、より良いものを築く指針になり得るという、ある暗号投資家の信念を示しています。