世界のココア市場は、長年の不足を経て劇的な逆転を迎えています。2023/24年度の壊滅的な赤字—過去60年以上で最大の負494,000メートルトン—に続き、セクターは供給過剰の環境に転じ、価格を押し下げています。3月のICEニューヨークココア先物は2年ぶりの安値に落ち込み、ロンドンココアも2.25年ぶりの安値を記録し、世界市場全体の豊富な在庫の重圧を反映しています。この不足から豊富さへの移行は、重要な転換点を示しています。ココアの供給過剰の歴史と、どのようにしてここに至ったのかを理解することは、今日の業界を形作る圧力を明らかにします。## 完璧な嵐：需要崩壊と供給過剰の出会いチョコレート消費者は財布のひもを締めており、そのメッセージは明確です—価格は高すぎる。世界最大のバルクチョコレートメーカー、バリーカレボーは、11月30日に終了した四半期のココア部門の販売量が22%減少したと報告しました。同社は「ネガティブな市場需要と、ココア内の高リターンセグメントへのボリューム優先」を理由に挙げており、メーカーが積極的にコモディティへの依存を減らしていることを示しています。この弱さは、主要な消費地域すべてに及んでいます。ヨーロッパのココア粉砕量は前年同期比8.3%減の304,470メートルトンで、12年ぶりのQ4最低値を記録し、予想の2.9%減を大きく下回っています。アジアのココア粉砕量は4.8%減の197,022メートルトン。北米の粉砕量はわずか0.3%増の103,117メートルトンにとどまり、ほとんど成長していません。世界的な需要は依然として鈍く、豊富な在庫がこの構造的な逆風をさらに強めています。## 不足から豊富な歴史へ：供給逆転の背景供給過剰のダイナミクスは一夜にして生まれたわけではありません。国際ココア機構（ICCO）は、世界のココア在庫が前年比4.2%増の110万メートルトンに達したと報告しています。これは、数か月前まで市場を支配していた記録的な赤字から大きく離れた動きです。この在庫の反転は、ココアの豊富な供給の歴史の一部を示していますが、今や短期間に圧縮されています。12月、ICCOは2024/25年度の世界ココア生産量を469万メートルトンと正式に推定し、前年から7.4%増加しました。これは4年ぶりの黒字年で、49,000メートルトンとなります—ただし、ICCOはこの黒字見積もりを以前の142,000メートルトンから大幅に引き下げました。ラボバンクも2025/26年度の黒字見積もりを328,000メートルトンから250,000メートルトンに縮小し、供給過剰の環境が続くことを示唆しています。## 栽培条件が供給過剰見通しを後押し西アフリカの栽培条件は非常に良好であり、供給過剰の見通しに拍車をかけています。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、コートジボワールとガーナの2月-3月の収穫は、前年よりも大きく健康的な莢をもたらすと指摘しています。モンデリーズは、西アフリカの最新の莢の数が過去5年平均を7%上回り、「昨年の収穫よりも実質的に高い」と報告しています。世界最大のココア生産国であるコートジボワールは、主要収穫期の収穫を開始し、農家は品質に楽観的です。ただし、コートジボワールからの今年のココア出荷量は1.16百万メートルトンにとどまり、前年同期の1.20百万メートルトンから3.3%減少しています。これは、弱気の環境の中で価格を支える数少ない明るい材料の一つです。世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、懸念材料もあります。11月のココア輸出は前年比7%減の35,203メートルトンでした。より深刻なのは、ナイジェリアココア協会が2025/26年度の生産量を前年比11%減の305,000メートルトンと予測していることです。これは、2024/25年度の推定344,000メートルトンからの減少です。ナイジェリアからの供給減少は価格をやや支えますが、広範な供給過剰圧力を打ち消すには不十分です。## 在庫動態：複雑な状況ICEが監視する米国港のココア在庫は、12月26日に記録した10.25か月ぶりの低水準の163万袋から回復しました。木曜日までに在庫は1.75百万袋の2か月高に上昇し、弱気の在庫背景を作り出しています。この在庫の回復は、数か月にわたる供給制約の後の供給過剰への復帰を示しています。## 政策と市場のセンチメント欧州議会は11月、森林破壊防止法（EUDR）の施行延期を1年延長する決定を下し、ココア価格にさらなる弱気の打撃を与えました。この規制は、森林破壊が進む地域—主に西アフリカ、インドネシア、南米—からのコモディティ輸入を制限することを目的としています。施行延期により、EU諸国はこれらの地域からの輸入を継続でき、供給過剰の状態を維持し、価格を支える潜在的な供給側の制約を排除しています。需要の弱さ、供給過剰、良好な栽培条件、遅延する環境規制の組み合わせが、ココアの強気派にとって完璧な嵐を生み出しています。2023/24年度の記録的な赤字から、今日の供給過剰環境への移行は、市場の根本的なリセットを示しており、価格はこれを消化しつつあります。
ココア市場は歴史的な変化に直面しています。記録的な赤字から、供給過剰の時代へと移行しています。
この変化は、世界的な生産量の増加や需要の変動によるものです。
### 今後の展望
市場関係者は、新たな供給と需要のバランスを見極める必要があります。
**価格の安定化**や**持続可能な生産**が重要な課題となっています。
世界のココア市場は、長年の不足を経て劇的な逆転を迎えています。2023/24年度の壊滅的な赤字—過去60年以上で最大の負494,000メートルトン—に続き、セクターは供給過剰の環境に転じ、価格を押し下げています。3月のICEニューヨークココア先物は2年ぶりの安値に落ち込み、ロンドンココアも2.25年ぶりの安値を記録し、世界市場全体の豊富な在庫の重圧を反映しています。
この不足から豊富さへの移行は、重要な転換点を示しています。ココアの供給過剰の歴史と、どのようにしてここに至ったのかを理解することは、今日の業界を形作る圧力を明らかにします。
完璧な嵐：需要崩壊と供給過剰の出会い
チョコレート消費者は財布のひもを締めており、そのメッセージは明確です—価格は高すぎる。世界最大のバルクチョコレートメーカー、バリーカレボーは、11月30日に終了した四半期のココア部門の販売量が22%減少したと報告しました。同社は「ネガティブな市場需要と、ココア内の高リターンセグメントへのボリューム優先」を理由に挙げており、メーカーが積極的にコモディティへの依存を減らしていることを示しています。
この弱さは、主要な消費地域すべてに及んでいます。ヨーロッパのココア粉砕量は前年同期比8.3%減の304,470メートルトンで、12年ぶりのQ4最低値を記録し、予想の2.9%減を大きく下回っています。アジアのココア粉砕量は4.8%減の197,022メートルトン。北米の粉砕量はわずか0.3%増の103,117メートルトンにとどまり、ほとんど成長していません。世界的な需要は依然として鈍く、豊富な在庫がこの構造的な逆風をさらに強めています。
不足から豊富な歴史へ：供給逆転の背景
供給過剰のダイナミクスは一夜にして生まれたわけではありません。国際ココア機構（ICCO）は、世界のココア在庫が前年比4.2%増の110万メートルトンに達したと報告しています。これは、数か月前まで市場を支配していた記録的な赤字から大きく離れた動きです。この在庫の反転は、ココアの豊富な供給の歴史の一部を示していますが、今や短期間に圧縮されています。
12月、ICCOは2024/25年度の世界ココア生産量を469万メートルトンと正式に推定し、前年から7.4%増加しました。これは4年ぶりの黒字年で、49,000メートルトンとなります—ただし、ICCOはこの黒字見積もりを以前の142,000メートルトンから大幅に引き下げました。ラボバンクも2025/26年度の黒字見積もりを328,000メートルトンから250,000メートルトンに縮小し、供給過剰の環境が続くことを示唆しています。
栽培条件が供給過剰見通しを後押し
西アフリカの栽培条件は非常に良好であり、供給過剰の見通しに拍車をかけています。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、コートジボワールとガーナの2月-3月の収穫は、前年よりも大きく健康的な莢をもたらすと指摘しています。モンデリーズは、西アフリカの最新の莢の数が過去5年平均を7%上回り、「昨年の収穫よりも実質的に高い」と報告しています。
世界最大のココア生産国であるコートジボワールは、主要収穫期の収穫を開始し、農家は品質に楽観的です。ただし、コートジボワールからの今年のココア出荷量は1.16百万メートルトンにとどまり、前年同期の1.20百万メートルトンから3.3%減少しています。これは、弱気の環境の中で価格を支える数少ない明るい材料の一つです。
世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、懸念材料もあります。11月のココア輸出は前年比7%減の35,203メートルトンでした。より深刻なのは、ナイジェリアココア協会が2025/26年度の生産量を前年比11%減の305,000メートルトンと予測していることです。これは、2024/25年度の推定344,000メートルトンからの減少です。ナイジェリアからの供給減少は価格をやや支えますが、広範な供給過剰圧力を打ち消すには不十分です。
在庫動態：複雑な状況
ICEが監視する米国港のココア在庫は、12月26日に記録した10.25か月ぶりの低水準の163万袋から回復しました。木曜日までに在庫は1.75百万袋の2か月高に上昇し、弱気の在庫背景を作り出しています。この在庫の回復は、数か月にわたる供給制約の後の供給過剰への復帰を示しています。
政策と市場のセンチメント
欧州議会は11月、森林破壊防止法（EUDR）の施行延期を1年延長する決定を下し、ココア価格にさらなる弱気の打撃を与えました。この規制は、森林破壊が進む地域—主に西アフリカ、インドネシア、南米—からのコモディティ輸入を制限することを目的としています。施行延期により、EU諸国はこれらの地域からの輸入を継続でき、供給過剰の状態を維持し、価格を支える潜在的な供給側の制約を排除しています。
需要の弱さ、供給過剰、良好な栽培条件、遅延する環境規制の組み合わせが、ココアの強気派にとって完璧な嵐を生み出しています。2023/24年度の記録的な赤字から、今日の供給過剰環境への移行は、市場の根本的なリセットを示しており、価格はこれを消化しつつあります。