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なぜ川哥がETHをやらないのか、その理由がこれだ。

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残念ながら、川哥は危うくロスカットしそうになった。80Uが4倍になった！

もういい、兄弟たち、長々と話さない。本文⬇️をしっかり読んで、よく学べ！

ピークから半分に下落し、仮想通貨界では「ETHは死んだ」と非難の声が上がっている。

しかし、もっと深い問題がある：L2の使用量が明らかに減少し、新規ユーザーや新規アプリの増加が鈍化している。これこそがV神（Vitalik）が本当に焦っているポイントだ。

最近、華子（華子哥）を除いて、グループ内は恐慌状態一色だ。

「ETHは2300付近だけど、売り切った方がいい？」
「もう50%損している。これ以上放置したら手遅れになる。」
「L2の全体的なアクティビティが下がっているって、どういう意味？」

ただ一人、経験豊富な友人だけは黙っている。

30分後、彼は一言メッセージを送った：「L2のデータ、メインネットのGas代、競合するパブリックチェーンのパフォーマンスを見ている。シグナルが良くない。ETHの減少を考えている。」

誰かが質問した：「ETHはピークから半分に下落したけど、底打ちのタイミングじゃないの？」

「価格を見るのではなく、エコシステムを見る。ETHの本当の危機は、価格がどれだけ下がったかではなく、L2エコシステムの限界成長が停滞していることだ。

もしL2のアクティビティ増加が鈍化し、競合パブリックチェーンのアクティビティが上昇しているなら、ユーザーの増加が他の場所に流れている証拠だ。このタイミングでリスクを取るのは非常に危険だ。」

これが彼の判断の一つ目だ。

2021年のGas代危機のとき、ETHは4800ドルから1700ドルに下落した。
彼はパニックにならず、L2ソリューションの実装を待った。結果、6ヶ月後にETHは120%以上反発した。

2023年のMEV危機のとき、ETHは2100ドルから1500ドルに下落（-28%）。
彼もまた、FlashbotsがMEV-Boostをリリースするのを待っていた。結果、3ヶ月後にETHは45%以上反発した。
彼が使った方法、それが今日共有する「L2危機の三つのシグナル判断法」だ。

【三つの核心洞察】
1. すべてのL2が下落しているわけではない。むしろ、L2の限界成長が衰退し、新規ユーザーと新規アプリの増加が鈍化している。これが、競合するパブリックチェーンのアクティビティが同時に上昇しているときに警戒すべきシグナルだ。

これは小さな問題ではない。L2は本来、ETHの「スケーリングソリューション」だったが、今やユーザーが使わなくなっている。これは何を意味する？L2がユーザーに十分な価値を提供できていない証拠だ。

重要なのは、ユーザーがメインネットに戻るかどうかではなく、もしL2のアクティビティが減少し、メインネットのGas代が大きく下がっていないなら、これらのユーザーは一体どこへ行ったのか？一部はSolanaなどの競合チェーンに流れている。

2. ETHがピークから半分に下落するのは恐れることではない。恐れるべきは、L2がGas代だけを追い求めて、イノベーションを追求しなくなっていることだ。

2021年、みんなが議論していたのは「L2はどうやってETHを拡張するか」「どのL2技術が優れているか」だった。その時のL2のストーリーは「技術革新」だった。

しかし、今2026年、L2のストーリーはただ一つ：「私たちのGas代は他より安い」だけになっている。

これはV神（Vitalik）が初めてこの問題を提起したわけではないが、今の段階では彼はより頻繁に強調し始めている：L2はGas代だけを追い求めてはいけない。

3. 個人投資家はETHの価格に注目し、経験豊富な投資家はL2エコシステムに注目している——これが5年の経験の差だ。

個人投資家の論理：ETHはピークから半分に下落した。安すぎる！
経験豊富な投資家の論理：ETHは下落したが、L2の限界成長も鈍化している。エコシステムに問題が出ている。様子見だ。

違いは何か？
個人投資家は価格を見る。経験豊富な投資家はエコシステムを見る。価格は結果であり、エコシステムは原因だ。エコシステムが悪化し続けるなら、価格も下がり続ける。

4. 問うべきは、「ETHは反発できるか」ではなく、「L2は新しい価値を出せるか」だ。

歴史的に見て、ETHのエコシステム危機は常に「技術的解決策」が必要だった。価格の反発だけでは解決しない。

2021年のGas代危機では、L2の登場で解決。
2023年のMEV危機では、FlashbotsのMEV-Boostで解決。
2026年のL2危機では、「低Gas代以外の価値」をL2が提供できなければ解決しない。

もしL2が新しい価値を出せなければ、ETHのエコシステムはさらに悪化する可能性がある。

【L2危機の三つのシグナル判断法】
L2の使用量が急落したとき、盲目的に買い増しや売却をせず、3つの重要なシグナルを観察してETHエコシステムの健全性を判断する。

シグナル1：L2の使用量のトレンド
- L2の使用量が継続的に下落 → ETHエコシステムのイノベーション停滞 → 様子見
- L2の使用量が回復 → 新しいアプリや機能がユーザーを惹きつけている → ポジションを取る

シグナル2：メインネットのGas代
- 2021年の破壊的なレベルには戻っていないが、一般ユーザーにとっては依然として使いづらく、日常的なアプリには適さない。

シグナル3：競合パブリックチェーンのパフォーマンス
- 競合チェーンのアクティビティが同時に上昇しているときは、警戒すべきシグナルだ。

【実行戦略】
- 3つのシグナルがすべて悪化（L2継続下降 + Gas代未大幅低下 + 競合チェーン上昇）
→ ETHを売却または減らし、BTCや様子見に切り替える。

- 2つのシグナルが悪化
→ 様子見、ポジションを増やさない。

- 1つのシグナルが悪化、または3つすべて改善
→ 分割して買い増し（第一弾20%、第二弾30%、第三弾50%）これが鉄則。
→ 損切りライン：ETHがさらに15%下落（約1870ドル）し、L2の使用量も引き続き下落している場合は売却。

- ただし、「ETHはピークから半分に下落したから底打ち」と考えるのではなく、「L2エコシステムが回復して成長しているかどうか」を見る。

【現状】
- L2の使用量：限界成長が鈍化 → 注視
- メインネットGas代：歴史的高値には戻っていないが、依然として使いづらい → 注視
- 競合チェーン：アクティビティ上昇中 → 注視
シグナルはエコシステムの成長鈍化を示しているが、より多くのデータを観察して判断すべきだ。

【過去の事例検証】
事例1：2021年Gas代危機
問題：ETHのGas代が200 Gweiに急騰し、ユーザーがBSCやPolygonに流出
価格：ETHは4800ドルから1700ドルに下落
解決策：ArbitrumやOptimismなどのL2が登場し、Gas代を低減
その後：L2登場から6ヶ月後、ETHは120%以上反発

事例2：2023年のMEV危機
問題：マイナーが先回り取引を行い、ユーザーの信頼が失われる
価格：ETHは2100ドルから1500ドルに下落
解決策：FlashbotsがMEV-Boostをリリースし、MEV問題を緩和
その後：MEV-Boostリリースから3ヶ月後、ETHは45%以上反発

ETHのエコシステム危機は、常に「技術的解決策」が必要だった。2021年はL2がGas代問題を解決し、2023年はFlashbotsがMEV問題を解決した。
2026年のL2危機には、「低Gas代以外の価値」をL2が提供できなければ解決しない。

これはV神（Vitalik）が初めて提起した問題ではないが、今の段階では彼はより頻繁に強調している：これは単なる慣性の警告ではなく、非常に明確な技術的ルートのリマインダーだ。

V神は方向性を示している——例えば、プライバシー機能（zkSync）、新しい仮想マシン（StarknetのCairo VM）、そしてオンチェーンのソーシャル要素も。

正直なところ、もしあなたがこの三つのシグナルを理解したなら、今は様子見をして、ETHを重く持ち続けるべきではない。

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