2026年2月、米国の主要な暗号資産運用会社であるBitwise Asset Managementは、UniswapのUNIガバナンストークンの価格を直接追跡する最初の規制された上場投資信託（ETF）を立ち上げるために、SECにS-1登録申請書を提出しました。この申請は、従来の金融商品とDeFi（分散型金融）の融合において重要なマイルストーンとなります。これにより、機関投資家と個人投資家の両方が、従来の証券取引所やブローカーを通じて、最大規模のDeFi資産の一つであるUNIにアクセスできるようになります。特に、UNIのガバナンストークンの価格に連動したスポットETFを作ることは、DeFiのエコシステムと伝統的な投資手段の橋渡しとなり、ブロックチェーンネイティブ資産への規制されたエクスポージャーを提供します。

実際のUNIトークンに裏付けられたスポットETFは、デリバティブ商品とは異なり、市場価格との直接的な相関関係を持つ点で非常に重要です。投資家は、トークンの保管やウォレット、プライベートキーの管理を自ら行う必要なく、Uniswapの価格変動にエクスポージャーを持つことができます。この仕組みは、DeFi資産へのアクセスをより広範な層に拡大し、従来の投資家も自信を持ってDeFiエコシステムに参加できるようにし、同時にUNIの流動性や市場の安定性を高める可能性があります。

この申請の背景には、規制の枠組みが重要な役割を果たしています。SECは過去にUniswap Labsに対して審査を行い、トークンに関する法的な不確実性の一部に対処してきましたが、Bitwiseの提出は、規制されたDeFi連動ETFが承認される可能性に対する信頼の高まりを示しています。SECは、市場構造、取引の深さ、流動性、ガバナンスの透明性などを厳しく評価する見込みであり、特にDeFiプロトコルの複雑な仕組みや分散型の意思決定の性質を考慮すると、その判断は重要です。この規制対応次第で、UNI ETFの将来だけでなく、同様のエクスポージャーを求める他のDeFiトークンの先例も形成されるでしょう。

過去1年にわたり、UNIは投資家のセンチメントやUniswapエコシステム内のガバナンス課題により、価格が変動しています。ETFの成功には、十分な流動性と市場の深さが不可欠であり、基礎資産を支える能力が重要視されます。投資家や機関投資家は、ETFの構造が資金の流入と引き出しを安全に処理できるかどうかを注視し、運用の整合性が承認の決め手となるでしょう。

また、カストディと運用の安全策も重要な要素です。承認されれば、ETFは機関投資レベルのカストディソリューションを活用し、UNIトークンを安全に保管します。現時点ではステーキングはETFの設計に含まれていませんが、将来的には規制の指針に従い、追加の利回り戦略を取り入れる可能性もあります。堅牢なセキュリティ対策と透明性の高い運用プロセスは、機関投資家の参加を促進し、ETFが投資規制とDeFi特有の基準の両方を遵守し続けるために不可欠です。

Bitwiseの申請は、暗号資産ETFの進化の一端も示しています。過去数年で、資産運用会社はビットコインやイーサリアムなどの主要なデジタル資産を対象とした商品を展開し、規制された暗号資産へのエクスポージャーに対する機関投資家の需要とインフラの拡大を反映しています。DeFiネイティブのトークンをこのエコシステムに導入することで、Bitwiseはガバナンスやユーティリティトークンの機関化を進め、従来の暗号通貨を超えたトークン化された投資手段の拡大を示しています。

この発表の市場への影響はすでに顕著であり、UNIやDeFiエコシステム全体への関心を再燃させています。SECの承認は未確定であり、時間がかかる可能性もありますが、この申請は分散型金融商品の主流認知に向けた具体的な一歩です。承認されれば、今後のトークン化ETFの先例となり、新たな流動性を呼び込み、市場の正当性を高め、投資家が規制されたチャネルを通じてDeFiの機会にアクセスできる範囲を広げることにつながるでしょう。この動きは、伝統的な金融と分散型イノベーションの融合が進む中で、両者の重要な節目を示しています。