#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether? #WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether

世界中の市場は、ビットコイン、金、さらには金に連動した株式など、歴史的に異なる資産が同時に下落している稀な瞬間にあります。その理由は単一のニュース見出し以上に深いものであり、マクロ経済状況、流動性のダイナミクス、リスク志向、資本フローの広範な変化の結果です。これらが投資家にエクスポージャーの見直しを促しています。

過去数日間、ビットコインと貴金属は、広範な商品売りと市場のローテーションの一環として弱含みました。金や銀などの貴金属は、より広範な商品市場の混乱の中で大きく下落し、金は約4％の下落、銀は数十年ぶりの急激な単日下落を記録しました。この圧力は、鉱山株や関連株にも影響を及ぼしました。このような同期した動きは、暗号資産や金だけに限定された問題ではなく、世界的なリスク資産に影響を与える要因が作用していることを示唆しています。

この異例の共動の主な要因の一つは、金融政策の期待と米ドルの強さです。特に、中央銀行のシグナリングに関する最近の動き — 特に金利を長期間高水準に維持する可能性が高いと解釈される動き — がドルを押し上げています。伝統的に、ドル高は金やビットコインのような非利回り資産にマイナスの影響を与えます。ドルが強くなると、金は海外の買い手にとって高価になり、ヘッジとしての魅力が低下します。同時に、金融条件の引き締まり期待は、リスクの高い資産、特に暗号通貨への投機的資金の流入を減少させます。

流動性の圧力も、これらの資産が一緒に売られるもう一つの重要な理由です。市場にストレスやボラティリティの高まりが生じると、機関投資家やファンドはキャッシュを増やすためにポジションを縮小し、マージン要件を満たし、レバレッジを減らすことがあります。この「売れるものを売る」心理は、市場がリスクを急速に再評価しているときに、伝統的に安全とされる金さえも一時的に押し下げることがあります。

ビットコインの下落は、特にETFの資金流出と投資家行動の変化によって影響を受けています。スポットビットコインETFは、かつて暗号市場に強い買い圧力をもたらしていましたが、最近では大規模な資金引き揚げが見られ、継続的な買い圧力の源泉が減少しています。これらのファンドからの資金引き揚げは、ビットコインの価格構造から流動性を奪い、リスクオフの環境でより脆弱にしています。さらに、レバレッジをかけた暗号デリバティブの強制売却も、重要なサポートレベルのブレイクを引き金にして清算を促し、下落の勢いを加速させています。

同時に、金の動きも変化しています。長期間にわたり堅調な上昇を見せ、安全資産としての地位を築いていた金は、最近の利益確定とテクニカルな売りが出現し、トレーダーが高値圏で利益を確定させる動きが見られます。金の急激な上昇は、短期的な売り圧力を招き、マクロ経済の勢いが変わると、金鉱株の方が金そのものよりも圧力を受けやすくなっています。

リスク志向の全体的な環境も重要な役割を果たしています。ビットコインは今日、純粋な安全資産というよりもリスク資産の一つとして振る舞い、株式市場のセンチメントや広範なリスク志向を反映しています。経済成長の期待が弱まったり、実質利回りが上昇したりすると、投資家はビットコインや景気循環に連動するセクター（鉱山や貴金属株を含む）へのエクスポージャーを減らす傾向があります。これは、金自体が防御的であっても同様です。

投資家は、この同時下落が必ずしもこれらの資産の行動の恒久的な一致を意味しないことを理解すべきです。通常の状況では、ビットコインと金は分離して動き、それぞれの役割を反映しています。ビットコインは投機的でリスク志向のデジタル資産として、金は長い歴史を持つ安全資産として位置付けられています。長期的には、両者の相関は大きく変動しており、今回の一致はマクロストレス、流動性のローテーション、リスクの再評価に対する短期的な反応であり、投資の本質的な性質の変化ではありません。

この瞬間が示すのは、市場が逼迫するとき、通常は存在しないか弱い相関関係が一時的に強まることです。資本は安全性の高い資産（現金や国債）に流れ、投資家の信頼と流動性に依存する資産から離れるのです。政策当局の対応、中央銀行のメッセージの変化、ETFの資金流入・流出の動向を注視することが、今後この共動が緩和されるのか持続するのかを理解する鍵となります。