HSBC（香港上海銀行）は分散型台帳を用いた金のプラットフォームを開始し、J.P.モルガンはOnyxネットワークを通じてトークン化された金塊の越境担保決済を実現しています。これにより、従来の金融大手による基礎資産の再構築が幕を開けました。この動きは資本市場で最も直接的に証明されています。Ondo Finance（SLVon）はPeter Thiel傘下のFounders FundとCoinbase Venturesから大規模な投資を受けており、PAXGはPayPalやMastercardとの深いコンプライアンス協力を通じて、従来の決済システムの信頼性をデジタル資産分野に直接持ち込んでいます。本稿では、最近の金銀市場の動向を例に、なぜ機関投資家がトークン化資産をますます好むのかを解説します。2026年2月に入り、世界の金銀市場は試練の段階にあります。1月末に金価格が5600ドルのピークに達した後、米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的な発言が続き、市場は激しい買い手の押し下げに見舞われました。昨日（2月5日）、現物金は反発した後再び高値圏での振幅に入り、現在は4980ドル付近に下落し、5000ドルの大台を維持できていません。一方、銀も同様に乱高下し、現在は86.5ドルです。この垂直的な下落後の反発による価格調整は、RWA（現実資産）資産の実戦的な最良の場となっています。これは投資家の保有耐性を試すだけでなく、巨大企業の支援を受けたオンチェーン投資が、根本的に資本のコントロール力を高め、極端な市場状況下でも従来の実物資産を超える処分能力を投資家に提供する仕組みを直観的に示しています。1. 価格変動期の流動性プレミアム従来の実物または紙の金取引では、価格調整時に流動性の遅れが顕著です。まず、取引時間と場所の二重制約があります。実物金の買い戻しは営業時間や物理的な場所に制約され、金ETFであっても週末や非取引時間帯には、Kevin WarshのFRB議長候補就任などのマクロ経済ニュースによる売り圧力に対応できません。次に、双方向のコスト摩耗が特に波動期に顕著です。従来のチャネルでは、価格下落時に買い戻しプレミアムが非対称に拡大し、投資家は帳簿上の損失を負うだけでなく、換金差も高くなる傾向があります。さらに、従来の金融システムのT＋n決済制度は、資金の資産間の迅速な循環を大きく制限します。これに対し、Web3アーキテクチャの金銀資産は24時間365日の即時決済を可能にし、この流動性は調整局面でのリスク回避に非常に有効です。2. オンチェーン資産の三つの主要な位置付けと深度優位性現在の主流RWAプロジェクトの調査から、基盤構造と機能属性に基づき、オンチェーンの貴金属を三つの補完的な投資カテゴリーに分類し、従来モデルとの比較優位性を考察します。カテゴリーA：実物のデジタル化（PAXG、XAUt、CGO）このカテゴリーの核心は、ブロックチェーン技術を用いて実物所有権の証券化を実現することです。利点は、操作のハードルが低く、資産の柔軟性が高い点にあります。従来の実物金の売買では、3％〜5％のプレミアムや高額な保管費用がかかるのに対し、オンチェーン資産は摩擦コストを大幅に削減しています。量的支援：Comtech Gold（CGO）は、1グラム（約160ドル）から投資可能であり、機関レベルの金庫の標準的な入場ハードルは12.4キロ（デリバリー用金塊）です。2026年1月のデータによると、PAXGの24時間取引量は金価格の変動期間中に120億ドルに急増し、機関投資家が極端な変動時にオンチェーン資産を用いて「秒単位の追加入金」を行う実需を示しています。監査プレミアム：Proof of Reserve（証明書）により、従来の四半期ごとの抽検が毎分のロジック検証に変わります。PAXGはChainlinkの予言者ネットワークを用いたリアルタイムの準備金データと連携し、二次市場でのプレミアム・ディスカウントは長期的に±0.1％以内に安定し、恐慌期の実物市場の2％に及ぶ売買スプレッドよりも優れています。カテゴリーB：トークン化された証券（SLVon）伝統的な規制準拠の金融商品をブロックチェーン上にマッピングしたもので、Ondo Financeが提供するSLVonは、市場間のアービトラージやリスクヘッジの次元を示しています。戦略的価値は、従来の証券資産の安定性を24時間の暗号取引ロジックに導入する点にあります。量的支援：2026年2月初旬、米国株式市場が休場中に銀価格が予期せぬ急落をした際、SLVonのオンチェーンの回転率（Turnover Rate）は総供給量の45％に達しました。一方、従来のiShares Silver Trust（SLV）の保有者は、米株の再開を待つしかありません。効率比較：従来のETFの決済サイクルはT＋1またはT＋2ですが、SolanaやEthereumの基盤を用いたSLVonは即時決済を実現しています。これにより、投資家は銀のシェアを売却した後、資金を即座にDeFiプロトコルに投入し、15％超の短期変動を狙うことが可能となり、資本の回転効率は従来の証券口座の50倍以上に向上します。カテゴリーC：利息付与と高効率協働資産（KAG、XAUm）このカテゴリーは、貴金属のゼロ利回りの歴史を終わらせ、キャッシュフローを生み出す生産資材へと変貌させます。調整局面では、この正の収益性が価格下落のヘッジ手段となります。量的支援：Kinesis Silver（KAG）は、手数料分配モデルを採用し、2025年には保有者に平均1.8％〜3.2％の年率収益（Yield）を提供しています。これにより、金の保有コストをカバーしつつ、資産の価値増加も実現しています。資本の再利用率：Matrixdock（XAUm）のデータはさらに顕著です。今回の金価格の激震期間中も、XAUmの担保率（LTV）は85％の堅実な水準を維持しました。これにより、保有者は金のポジションを売却せずに、ステーブルコインを借りて10％以上の流動性マイニング収益を得ることが可能です。この戦略により、価格調整期でも資産ポートフォリオの内部収益率（IRR）は正の成長を維持し、RWA資産の極端な市況下での協働の深さを示しています。3. 三つの戦略的経路の総合分析4. 結論：調整期は資産構造のアップグレードの好機2026年初頭の市場修正は、資産の処分権と所有権の両方が同等に重要であることを再認識させました。オンチェーン資産の真の価値は、価格下落時に即時のリスクヘッジを提供し、横ばい局面では資産の生産性を維持し、上昇局面ではシームレスな利確ルートを提供する点にあります。専門的な市場分析ページを構築しようとする運営者にとっては、価格予測ではなく資産の流動性効率性を重視することが、専門的な壁を築く核心となるでしょう。現在の価格調整は、異なるオンチェーン金属プロジェクトの流動性パフォーマンスを極端な圧力下で観察する窓を提供しており、長期的かつ堅実な資産配分計画の構築にとって重要な参考材料となります。
大手の参入と資産再編：金銀の激震の中でのオンチェーン投資の論理
HSBC（香港上海銀行）は分散型台帳を用いた金のプラットフォームを開始し、J.P.モルガンはOnyxネットワークを通じてトークン化された金塊の越境担保決済を実現しています。これにより、従来の金融大手による基礎資産の再構築が幕を開けました。この動きは資本市場で最も直接的に証明されています。Ondo Finance（SLVon）はPeter Thiel傘下のFounders FundとCoinbase Venturesから大規模な投資を受けており、PAXGはPayPalやMastercardとの深いコンプライアンス協力を通じて、従来の決済システムの信頼性をデジタル資産分野に直接持ち込んでいます。
本稿では、最近の金銀市場の動向を例に、なぜ機関投資家がトークン化資産をますます好むのかを解説します。
2026年2月に入り、世界の金銀市場は試練の段階にあります。1月末に金価格が5600ドルのピークに達した後、米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的な発言が続き、市場は激しい買い手の押し下げに見舞われました。昨日（2月5日）、現物金は反発した後再び高値圏での振幅に入り、現在は4980ドル付近に下落し、5000ドルの大台を維持できていません。一方、銀も同様に乱高下し、現在は86.5ドルです。
この垂直的な下落後の反発による価格調整は、RWA（現実資産）資産の実戦的な最良の場となっています。これは投資家の保有耐性を試すだけでなく、巨大企業の支援を受けたオンチェーン投資が、根本的に資本のコントロール力を高め、極端な市場状況下でも従来の実物資産を超える処分能力を投資家に提供する仕組みを直観的に示しています。
従来の実物または紙の金取引では、価格調整時に流動性の遅れが顕著です。まず、取引時間と場所の二重制約があります。実物金の買い戻しは営業時間や物理的な場所に制約され、金ETFであっても週末や非取引時間帯には、Kevin WarshのFRB議長候補就任などのマクロ経済ニュースによる売り圧力に対応できません。
次に、双方向のコスト摩耗が特に波動期に顕著です。従来のチャネルでは、価格下落時に買い戻しプレミアムが非対称に拡大し、投資家は帳簿上の損失を負うだけでなく、換金差も高くなる傾向があります。さらに、従来の金融システムのT＋n決済制度は、資金の資産間の迅速な循環を大きく制限します。これに対し、Web3アーキテクチャの金銀資産は24時間365日の即時決済を可能にし、この流動性は調整局面でのリスク回避に非常に有効です。
現在の主流RWAプロジェクトの調査から、基盤構造と機能属性に基づき、オンチェーンの貴金属を三つの補完的な投資カテゴリーに分類し、従来モデルとの比較優位性を考察します。
カテゴリーA：実物のデジタル化（PAXG、XAUt、CGO）
このカテゴリーの核心は、ブロックチェーン技術を用いて実物所有権の証券化を実現することです。利点は、操作のハードルが低く、資産の柔軟性が高い点にあります。従来の実物金の売買では、3％〜5％のプレミアムや高額な保管費用がかかるのに対し、オンチェーン資産は摩擦コストを大幅に削減しています。
量的支援：Comtech Gold（CGO）は、1グラム（約160ドル）から投資可能であり、機関レベルの金庫の標準的な入場ハードルは12.4キロ（デリバリー用金塊）です。2026年1月のデータによると、PAXGの24時間取引量は金価格の変動期間中に120億ドルに急増し、機関投資家が極端な変動時にオンチェーン資産を用いて「秒単位の追加入金」を行う実需を示しています。
監査プレミアム：Proof of Reserve（証明書）により、従来の四半期ごとの抽検が毎分のロジック検証に変わります。PAXGはChainlinkの予言者ネットワークを用いたリアルタイムの準備金データと連携し、二次市場でのプレミアム・ディスカウントは長期的に±0.1％以内に安定し、恐慌期の実物市場の2％に及ぶ売買スプレッドよりも優れています。
カテゴリーB：トークン化された証券（SLVon）
伝統的な規制準拠の金融商品をブロックチェーン上にマッピングしたもので、Ondo Financeが提供するSLVonは、市場間のアービトラージやリスクヘッジの次元を示しています。戦略的価値は、従来の証券資産の安定性を24時間の暗号取引ロジックに導入する点にあります。
量的支援：2026年2月初旬、米国株式市場が休場中に銀価格が予期せぬ急落をした際、SLVonのオンチェーンの回転率（Turnover Rate）は総供給量の45％に達しました。一方、従来のiShares Silver Trust（SLV）の保有者は、米株の再開を待つしかありません。
効率比較：従来のETFの決済サイクルはT＋1またはT＋2ですが、SolanaやEthereumの基盤を用いたSLVonは即時決済を実現しています。これにより、投資家は銀のシェアを売却した後、資金を即座にDeFiプロトコルに投入し、15％超の短期変動を狙うことが可能となり、資本の回転効率は従来の証券口座の50倍以上に向上します。
カテゴリーC：利息付与と高効率協働資産（KAG、XAUm）
このカテゴリーは、貴金属のゼロ利回りの歴史を終わらせ、キャッシュフローを生み出す生産資材へと変貌させます。調整局面では、この正の収益性が価格下落のヘッジ手段となります。
量的支援：Kinesis Silver（KAG）は、手数料分配モデルを採用し、2025年には保有者に平均1.8％〜3.2％の年率収益（Yield）を提供しています。これにより、金の保有コストをカバーしつつ、資産の価値増加も実現しています。
資本の再利用率：Matrixdock（XAUm）のデータはさらに顕著です。今回の金価格の激震期間中も、XAUmの担保率（LTV）は85％の堅実な水準を維持しました。これにより、保有者は金のポジションを売却せずに、ステーブルコインを借りて10％以上の流動性マイニング収益を得ることが可能です。この戦略により、価格調整期でも資産ポートフォリオの内部収益率（IRR）は正の成長を維持し、RWA資産の極端な市況下での協働の深さを示しています。
三つの戦略的経路の総合分析
結論：調整期は資産構造のアップグレードの好機
2026年初頭の市場修正は、資産の処分権と所有権の両方が同等に重要であることを再認識させました。オンチェーン資産の真の価値は、価格下落時に即時のリスクヘッジを提供し、横ばい局面では資産の生産性を維持し、上昇局面ではシームレスな利確ルートを提供する点にあります。
専門的な市場分析ページを構築しようとする運営者にとっては、価格予測ではなく資産の流動性効率性を重視することが、専門的な壁を築く核心となるでしょう。現在の価格調整は、異なるオンチェーン金属プロジェクトの流動性パフォーマンスを極端な圧力下で観察する窓を提供しており、長期的かつ堅実な資産配分計画の構築にとって重要な参考材料となります。