ウォーレン・バフェットが50年以上にわたるリーダーシップの後、バークシャー・ハサウェイのCEOを退任した際、その遺産はほぼ手つかずのままに見えた。彼の監督下でのクラスA株の累積リターンは驚異的な610万パーセントに達していたからだ。しかし、この卓越した実績には、今日の人工知能主導の市場環境において新たな意味を持つ、ひとつの投資判断に埋め込まれた深い教訓がある。2022年第3四半期、バフェットのチームは台湾半導体製造（TSMC）の株式を60,060,880株買い増し、世界有数の半導体ファブリケーターに対して41億2000万ドルのポジションを築いた。紙面上では、この動きは戦略的に妥当と見なされた。TSMCはアップル、Nvidia、ブロードコム、インテル、アドバンスト・マイクロ・デバイセズなどに重要なプロセッサを供給しており、半導体の基盤的なプレイヤーとして位置づけられていたからだ。しかし、その後に明らかになったのは、伝説的な投資家でさえも、自らの帝国を築いた基本原則を見落とすことがあるということだった。## 長期投資の原則がAI革命において重要な理由バフェットの五十年以上にわたる支配の土台は、市場サイクルを通じて驚くほど堅牢であった明確に定義された投資原則にあった。彼の哲学は、三つの核心的な柱に集中していた：揺るぎない長期的視野を持つこと、持続可能な競争優位性を持つ企業を見極めること、市場の混乱時に忍耐強く待つこと。実践において、バフェットは通常、優れた企業の株式を何年も、あるいは何十年も保有し、経済拡大は縮小を上回ると確信していた。彼は、質の高い企業を合理的な価格で購入し、平凡な企業を割安で買うことを避けた。評価が過度に高まったと感じたときには、より魅力的なエントリーポイントを待つ規律を示した。また、競争優位性の持続性を持つ企業—競合他社が容易に模倣できない堅固な防壁を持つ企業—を優先した。さらに重要なのは、配当や自社株買いを通じて慎重な資本配分戦略を採用している企業に注目した点だ。これらは単なる書かれたルールではなく、忍耐と確信を報いる揺るぎない投資の枠組みだった。その重要性は、バークシャーがどのような市場環境をも乗り越えてきたかを通じて明らかになった。## TSMCの決定：バフェットの実証済み戦略からの大きな逸脱TSMCがAI革命の重要なインフラ提供者として位置づけられたことは、最初の投資を合理的にした。会社のCoWoS（チップ・オン・ウエハ・オン・サブストレート）技術は、AI高速化データセンター向けに高帯域幅メモリを搭載したグラフィックス処理ユニットを積み重ねるという重要な優位性を示していた。これらの特殊なチップの需要は、企業が人工知能の能力構築にしのぎを削る中で急速に高まりつつあった。しかし、バフェットのTSMCへのコミットメントは驚くほど短命だった。13F報告書によると、2022年第4四半期—株式取得からわずか数か月後—バークシャーはそのポジションの86％を売却していた。2023年第1四半期には、完全に保有株を処分していた。投資サイクルはわずか5〜9か月の間で完結し、これはバフェットの従来のアプローチと根本的に矛盾していた。彼の公の説明は示唆に富んでいる。2023年5月、ウォール街のアナリストと対話した際、バフェットはこう述べた。「場所が気に入らないし、その点を再評価した。」彼の躊躇は、2022年に成立したCHIPS and Science Act（半導体・科学法案）に由来している可能性が高い。この法案は国内半導体生産を強化することを目的としており、その結果、先進的なAIチップの中国への輸出制限を引き起こした。バフェットは、台湾の半導体輸出に対する追加の地政学的制約を予測していたのかもしれない。しかし、そのタイミングは破滅的だった。NvidiaのGPU需要が飽くことなく拡大し、TSMCは月次のCoWoSウエハー容量を積極的に拡大せざるを得なくなった。2025年7月、TSMCは時価総額1兆ドルのエリートクラブに加入した。もしバークシャーが最初のポジションを維持し、一株も売却しなかった場合、今日の保有株は約200億ドルの価値になっていたはずだ—これは約160億ドルの重要な機会損失を意味している。## 投資戦略におけるタイミングと確信の決定的な重要性この160億ドルの差は、バークシャーの純利益を超える意味合いを持つ。これは、バフェットの元々の原則—しばしば時代遅れや融通がきかないと見なされることもある—が、最も不確実な市場状況においてもなお、深遠な戦略的価値を保持している理由を照らし出している。TSMCの失敗は、優れたファンダメンタル分析でさえも、確信が揺らぐと失敗し得ることを示している。バフェットは、技術革新の最前線に位置する重要な企業を正しく見極め、魅力的な評価で買い付けた。だが、短期的な地政学的懸念に基づき、長期的な基本的な見通しを放棄してしまったのだ。この決定の結果は、今日の急速に変化する環境において投資成功の本質を示している。それは、例外的なチャンスを見つけることではなく、その潜在能力を最大限に引き出すための規律と忍耐を持ち続けることだ。早期に撤退した者は、ほとんどの場合、失ったものを取り戻せない。バークシャーの新リーダーシップであるグレッグ・エイベルは、今後の繁栄が、まさにこれらの原則—6百万パーセントのリターンを生み出した原則—に立ち返ることにかかっていることを理解している。半導体、人工知能、そして未発見の新興技術に関しても、高品質な企業に対する長期的な確信の重要性は計り知れない。
長期的ビジョンの重要性：ウォーレン・バフェットのTSMC取引が明らかにした$16 十億ドルの見落とし
ウォーレン・バフェットが50年以上にわたるリーダーシップの後、バークシャー・ハサウェイのCEOを退任した際、その遺産はほぼ手つかずのままに見えた。彼の監督下でのクラスA株の累積リターンは驚異的な610万パーセントに達していたからだ。しかし、この卓越した実績には、今日の人工知能主導の市場環境において新たな意味を持つ、ひとつの投資判断に埋め込まれた深い教訓がある。
2022年第3四半期、バフェットのチームは台湾半導体製造（TSMC）の株式を60,060,880株買い増し、世界有数の半導体ファブリケーターに対して41億2000万ドルのポジションを築いた。紙面上では、この動きは戦略的に妥当と見なされた。TSMCはアップル、Nvidia、ブロードコム、インテル、アドバンスト・マイクロ・デバイセズなどに重要なプロセッサを供給しており、半導体の基盤的なプレイヤーとして位置づけられていたからだ。しかし、その後に明らかになったのは、伝説的な投資家でさえも、自らの帝国を築いた基本原則を見落とすことがあるということだった。
長期投資の原則がAI革命において重要な理由
バフェットの五十年以上にわたる支配の土台は、市場サイクルを通じて驚くほど堅牢であった明確に定義された投資原則にあった。彼の哲学は、三つの核心的な柱に集中していた：揺るぎない長期的視野を持つこと、持続可能な競争優位性を持つ企業を見極めること、市場の混乱時に忍耐強く待つこと。
実践において、バフェットは通常、優れた企業の株式を何年も、あるいは何十年も保有し、経済拡大は縮小を上回ると確信していた。彼は、質の高い企業を合理的な価格で購入し、平凡な企業を割安で買うことを避けた。評価が過度に高まったと感じたときには、より魅力的なエントリーポイントを待つ規律を示した。また、競争優位性の持続性を持つ企業—競合他社が容易に模倣できない堅固な防壁を持つ企業—を優先した。さらに重要なのは、配当や自社株買いを通じて慎重な資本配分戦略を採用している企業に注目した点だ。
これらは単なる書かれたルールではなく、忍耐と確信を報いる揺るぎない投資の枠組みだった。その重要性は、バークシャーがどのような市場環境をも乗り越えてきたかを通じて明らかになった。
TSMCの決定：バフェットの実証済み戦略からの大きな逸脱
TSMCがAI革命の重要なインフラ提供者として位置づけられたことは、最初の投資を合理的にした。会社のCoWoS（チップ・オン・ウエハ・オン・サブストレート）技術は、AI高速化データセンター向けに高帯域幅メモリを搭載したグラフィックス処理ユニットを積み重ねるという重要な優位性を示していた。これらの特殊なチップの需要は、企業が人工知能の能力構築にしのぎを削る中で急速に高まりつつあった。
しかし、バフェットのTSMCへのコミットメントは驚くほど短命だった。13F報告書によると、2022年第4四半期—株式取得からわずか数か月後—バークシャーはそのポジションの86％を売却していた。2023年第1四半期には、完全に保有株を処分していた。投資サイクルはわずか5〜9か月の間で完結し、これはバフェットの従来のアプローチと根本的に矛盾していた。
彼の公の説明は示唆に富んでいる。2023年5月、ウォール街のアナリストと対話した際、バフェットはこう述べた。「場所が気に入らないし、その点を再評価した。」彼の躊躇は、2022年に成立したCHIPS and Science Act（半導体・科学法案）に由来している可能性が高い。この法案は国内半導体生産を強化することを目的としており、その結果、先進的なAIチップの中国への輸出制限を引き起こした。バフェットは、台湾の半導体輸出に対する追加の地政学的制約を予測していたのかもしれない。
しかし、そのタイミングは破滅的だった。NvidiaのGPU需要が飽くことなく拡大し、TSMCは月次のCoWoSウエハー容量を積極的に拡大せざるを得なくなった。2025年7月、TSMCは時価総額1兆ドルのエリートクラブに加入した。もしバークシャーが最初のポジションを維持し、一株も売却しなかった場合、今日の保有株は約200億ドルの価値になっていたはずだ—これは約160億ドルの重要な機会損失を意味している。
投資戦略におけるタイミングと確信の決定的な重要性
この160億ドルの差は、バークシャーの純利益を超える意味合いを持つ。これは、バフェットの元々の原則—しばしば時代遅れや融通がきかないと見なされることもある—が、最も不確実な市場状況においてもなお、深遠な戦略的価値を保持している理由を照らし出している。
TSMCの失敗は、優れたファンダメンタル分析でさえも、確信が揺らぐと失敗し得ることを示している。バフェットは、技術革新の最前線に位置する重要な企業を正しく見極め、魅力的な評価で買い付けた。だが、短期的な地政学的懸念に基づき、長期的な基本的な見通しを放棄してしまったのだ。
この決定の結果は、今日の急速に変化する環境において投資成功の本質を示している。それは、例外的なチャンスを見つけることではなく、その潜在能力を最大限に引き出すための規律と忍耐を持ち続けることだ。早期に撤退した者は、ほとんどの場合、失ったものを取り戻せない。
バークシャーの新リーダーシップであるグレッグ・エイベルは、今後の繁栄が、まさにこれらの原則—6百万パーセントのリターンを生み出した原則—に立ち返ることにかかっていることを理解している。半導体、人工知能、そして未発見の新興技術に関しても、高品質な企業に対する長期的な確信の重要性は計り知れない。