国際宇宙ステーションの建設には約1000億ドルの費用がかかり、これは人類史上最も高額な単一のインフラプロジェクトとなった。現在、その老朽化した軌道プラットフォームが運用寿命の終わりに近づく中、ある企業はその3分の1以下の価格で現代的な代替品を建設できると考えている。Voyager Technologiesは、この宇宙ステーション革命の中心に位置づけられ、約28億ドルから33億ドルで軌道上の施設を提供する野心的な計画を進めている。この劇的なコスト削減は、宇宙技術に何が変わったのか、そしてこのスタートアップのビジョンが実現可能かどうかについて重要な疑問を投げかけている。## 宇宙ステーション代替の経済性元の国際宇宙ステーション計画は、15か国が13年にわたり協力して軌道上にモジュール構造を組み立てるものであった。その1000億ドルの価格は、冷戦時代の調達慣行を反映しており、冗長性、監督、政治的配慮がしばしばコストを押し上げていた。今日のアプローチは根本的に異なる。Voyagerの提案するStarlabプラットフォームは、実証済みの金属製居住区設計を活用し、単一のスペースXスターシップの打ち上げで展開可能であるのに対し、ISSは複数回の打ち上げを必要とする組み立て工程を経ている。技術仕様は特に注目に値する：1つのStarlabモジュールは、国際宇宙ステーションの米国セグメントに属する加圧容積の約45％を置き換えることができる。理論的には、2回の打ち上げで米国部分の作業容量全体を賄うことが可能だ。ISSの建設に何年もかかったものを、SpaceXが定期的に実行できる打ち上げに集約することで、Voyagerは従来の宇宙計画では達成できなかったコスト効率を実現している。## Starlab：民間宇宙飛行における国際パートナーシップVoyagerのアプローチは単独の事業ではなく、国際的なコンソーシアムを編成している。Palantir Technologies、Airbus、日本の三菱、カナダのMDA SpaceがStarlabのジョイントベンチャーに出資し、Voyagerが67％の所有権を持つ。Airbusは30.5％を出資し、他の3社は小規模な持分を維持している。さらに、ヒルトンとノースロップ・グラマンは戦略的パートナーとして、運用上の役割を担っている。この構造は、宇宙インフラの構築方法の変化を反映している。議会の予算闘争を伴う政府主導の大型プロジェクトではなく、Voyagerは防衛、航空宇宙、技術の専門知識を持つ民間のコンソーシアムを複数の大陸にわたって編成している。SpaceXの契約役割—2029年にスターシップでプラットフォームを打ち上げること—は、商業宇宙飛行事業者がかつて不可能と考えられていたコスト削減を実現可能にしていることを示している。## 財務状況：野心的なスケジュールに対する収益Voyagerは2024年に1億4420万ドルの収益を上げ、2023年の1億3610万ドルから6％増加した。NASAは引き続き最大の顧客であり、最近の収益の25.6％を提供し、ISS代替開発に2億1750万ドルをコミットしている。このうち1億4720万ドルは2022年から2023年に既に配分済みだ。米国政府はVoyagerに対し、総額約8億ドルの契約とスペース法協定を授与しており、そのうち9310万ドルは現在バックログ（契約済みだが未履行の作業）として分類されている。しかしながら、現時点の収益は支出に追いついていない。2024年の純損失は6560万ドルで、1株当たり損失は9.88ドルに達し、前年同期比88％増となった。Starlabの開発が加速するにつれ、損失は拡大すると見込まれ、収益性は2029年の宇宙ステーションの打ち上げと運用収益の開始まで見込めない。この事業は資本集約型のインフラ事業の典型であり、投資の数年後にリターンが得られるまで長い時間を要する。## 評価と投資見通しVoyagerのIPO時の評価額は20億ドルから30億ドルと見込まれ、投資の難しさを示している。低い方の評価で、直近12か月の収益1億4420万ドルは13.6倍の売上高倍率を示し、キャッシュを燃やし続ける企業としては高い水準だ。同社には伝統的な株価収益率（PER）を支える利益はなく、利益を出すまでにおよそ4〜5年かかる見込みだ。これは必ずしも不可能ではない。多くの変革的企業は、開発段階で黒字化せずに運営してきた。投資家が答えるべき質問は、Voyagerが現実的な技術ロードマップを実行しているのか、それともこの評価が投機的な潜在能力に賭けているだけなのかだ。SECの申請書には、具体的なパートナー、NASAとの契約、明確なタイムラインなど、実行能力の証拠が示されているが、規模の点では未だ未証明の段階にある。## リスクの理解潜在的な投資家にとって、VoyagerのIPOは実行に対する高リスクの賭けを意味する。同社は技術的なパートナーシップ、政府契約、そして2029年の特定の打ち上げ日を持ち、プラットフォームの性能が求められる。成功すれば低コストの宇宙ステーションモデルを実証し、VoyagerをポストISS軌道インフラの重要なプレーヤーに位置付けることになる。一方、失敗すれば大きな損失を被り、過大な野心に終わった宇宙事業の墓場の一つとなる可能性もある。今後の道のりは、Voyagerが技術的課題を克服し、国際的なパートナーシップを維持し、SpaceXのスターシップ開発と連携し、最終的に収益を生む軌道施設を運営できるかにかかっている。これは実現可能だが、この結果に賭けるには、同社の実行力への信頼と、万一の全損リスクを受け入れる覚悟が必要だ。宇宙インフラの経済性は根本的に変化し、10年前には不可能と思われた方法で、国際宇宙ステーションの代替を低コストで実現できることが証明された。Voyager Technologiesがその約束を果たすかどうかは、このIPOを評価する投資家にとって最大の焦点となる。
次世代国際宇宙ステーションの構築：軌道プラットフォームのコストが$100 十億から$3 十億に激減
国際宇宙ステーションの建設には約1000億ドルの費用がかかり、これは人類史上最も高額な単一のインフラプロジェクトとなった。現在、その老朽化した軌道プラットフォームが運用寿命の終わりに近づく中、ある企業はその3分の1以下の価格で現代的な代替品を建設できると考えている。Voyager Technologiesは、この宇宙ステーション革命の中心に位置づけられ、約28億ドルから33億ドルで軌道上の施設を提供する野心的な計画を進めている。この劇的なコスト削減は、宇宙技術に何が変わったのか、そしてこのスタートアップのビジョンが実現可能かどうかについて重要な疑問を投げかけている。
宇宙ステーション代替の経済性
元の国際宇宙ステーション計画は、15か国が13年にわたり協力して軌道上にモジュール構造を組み立てるものであった。その1000億ドルの価格は、冷戦時代の調達慣行を反映しており、冗長性、監督、政治的配慮がしばしばコストを押し上げていた。今日のアプローチは根本的に異なる。Voyagerの提案するStarlabプラットフォームは、実証済みの金属製居住区設計を活用し、単一のスペースXスターシップの打ち上げで展開可能であるのに対し、ISSは複数回の打ち上げを必要とする組み立て工程を経ている。
技術仕様は特に注目に値する：1つのStarlabモジュールは、国際宇宙ステーションの米国セグメントに属する加圧容積の約45％を置き換えることができる。理論的には、2回の打ち上げで米国部分の作業容量全体を賄うことが可能だ。ISSの建設に何年もかかったものを、SpaceXが定期的に実行できる打ち上げに集約することで、Voyagerは従来の宇宙計画では達成できなかったコスト効率を実現している。
Starlab：民間宇宙飛行における国際パートナーシップ
Voyagerのアプローチは単独の事業ではなく、国際的なコンソーシアムを編成している。Palantir Technologies、Airbus、日本の三菱、カナダのMDA SpaceがStarlabのジョイントベンチャーに出資し、Voyagerが67％の所有権を持つ。Airbusは30.5％を出資し、他の3社は小規模な持分を維持している。さらに、ヒルトンとノースロップ・グラマンは戦略的パートナーとして、運用上の役割を担っている。
この構造は、宇宙インフラの構築方法の変化を反映している。議会の予算闘争を伴う政府主導の大型プロジェクトではなく、Voyagerは防衛、航空宇宙、技術の専門知識を持つ民間のコンソーシアムを複数の大陸にわたって編成している。SpaceXの契約役割—2029年にスターシップでプラットフォームを打ち上げること—は、商業宇宙飛行事業者がかつて不可能と考えられていたコスト削減を実現可能にしていることを示している。
財務状況：野心的なスケジュールに対する収益
Voyagerは2024年に1億4420万ドルの収益を上げ、2023年の1億3610万ドルから6％増加した。NASAは引き続き最大の顧客であり、最近の収益の25.6％を提供し、ISS代替開発に2億1750万ドルをコミットしている。このうち1億4720万ドルは2022年から2023年に既に配分済みだ。米国政府はVoyagerに対し、総額約8億ドルの契約とスペース法協定を授与しており、そのうち9310万ドルは現在バックログ（契約済みだが未履行の作業）として分類されている。
しかしながら、現時点の収益は支出に追いついていない。2024年の純損失は6560万ドルで、1株当たり損失は9.88ドルに達し、前年同期比88％増となった。Starlabの開発が加速するにつれ、損失は拡大すると見込まれ、収益性は2029年の宇宙ステーションの打ち上げと運用収益の開始まで見込めない。この事業は資本集約型のインフラ事業の典型であり、投資の数年後にリターンが得られるまで長い時間を要する。
評価と投資見通し
VoyagerのIPO時の評価額は20億ドルから30億ドルと見込まれ、投資の難しさを示している。低い方の評価で、直近12か月の収益1億4420万ドルは13.6倍の売上高倍率を示し、キャッシュを燃やし続ける企業としては高い水準だ。同社には伝統的な株価収益率（PER）を支える利益はなく、利益を出すまでにおよそ4〜5年かかる見込みだ。
これは必ずしも不可能ではない。多くの変革的企業は、開発段階で黒字化せずに運営してきた。投資家が答えるべき質問は、Voyagerが現実的な技術ロードマップを実行しているのか、それともこの評価が投機的な潜在能力に賭けているだけなのかだ。SECの申請書には、具体的なパートナー、NASAとの契約、明確なタイムラインなど、実行能力の証拠が示されているが、規模の点では未だ未証明の段階にある。
リスクの理解
潜在的な投資家にとって、VoyagerのIPOは実行に対する高リスクの賭けを意味する。同社は技術的なパートナーシップ、政府契約、そして2029年の特定の打ち上げ日を持ち、プラットフォームの性能が求められる。成功すれば低コストの宇宙ステーションモデルを実証し、VoyagerをポストISS軌道インフラの重要なプレーヤーに位置付けることになる。一方、失敗すれば大きな損失を被り、過大な野心に終わった宇宙事業の墓場の一つとなる可能性もある。
今後の道のりは、Voyagerが技術的課題を克服し、国際的なパートナーシップを維持し、SpaceXのスターシップ開発と連携し、最終的に収益を生む軌道施設を運営できるかにかかっている。これは実現可能だが、この結果に賭けるには、同社の実行力への信頼と、万一の全損リスクを受け入れる覚悟が必要だ。
宇宙インフラの経済性は根本的に変化し、10年前には不可能と思われた方法で、国際宇宙ステーションの代替を低コストで実現できることが証明された。Voyager Technologiesがその約束を果たすかどうかは、このIPOを評価する投資家にとって最大の焦点となる。