最近の数回の市場大暴落で、多くの人が異常な現象に気づいた：ビットコインとイーサリアムの下落幅は、多くの主流アルトコインよりもむしろ激しいということだ。皆はビットコインやイーサリアムが避難資産だと思っていたが、実際には最も激しく下落している。これはプロジェクトの問題ではなく、市場参加主体の本質的な違いによるものである。

市場が極端な変動や大規模な売り浴びせを見せるとき、実際に現物を売っているのは個人投資家ではなく、機関や巨額の投資家（巨鯨）である。彼らの主要な保有資産はビットコインとイーサリアムだけであり、ほとんど高比率のアルトコインには投資していない。これにより、恐怖に駆られた下落のたびに、売り圧力が最も集中し、最も持続するのは常にビットコインとイーサリアムである。
歴史を振り返ると、かつての3ACやFTXの崩壊、最近の暴落のいずれも、市場の特徴は同じだ：主流のアルトコインは早期に下げ止まり横ばいになり、新たな安値をつけることはなく、むしろビットコインとイーサリアムは一歩ずつ陰線を引き、底を模索し続けている。
市場で肉眼で見える爆発的なロスカットや清算データは、ほぼすべてビットコインとイーサリアムに集中している。その理由は簡単だ：この二つの資産だけが、機関や大口、レバレッジ資金の主戦場だからだ。
一方、アルトコインは資金構造がはるかに単純で、多くはプロジェクト側やマーケットメーカーによって高いコントロール下にある。レバレッジの清算後、彼らは低価格の資金を素早く集め、コントロール度が非常に高いため、自然と下落に対する耐性や引き上げの勢いが強くなる。これが、暴落時にアルトコインの方がリーダーコインよりも「堅い」理由だ。
この核心的な論理に基づき、市場の多くの人は空売りに固執し、ビットコインが直接54,000ドルや50,000ドルのラインを突き抜けると予測しているが、私はこの予測の成功確率は非常に低いと考える。
より合理的で主力の行動に沿ったシナリオは、実際に方向性の破壊が起こる前に、市場は一波の暴力的な反発を見せ、72,000〜74,000ドルの範囲まで引き上げ、空売り追随のレバレッジをすべて破壊・清算し、多空の入れ替えを完了させてから、次の方向性を本格的に選択するというものだ。
これは感情による判断ではなく、資金構造、主力の行動、清算の法則が共同で決定する市場の真実である。