#深度创作营 ロンドン金融街の最後の大勝負：Revolutが王冠をかぶるとき、ステーブルコインはもはやおもちゃではない

2026年2月のロンドン、空気には奇妙な興奮が漂っている。ウォール街のエリートたちがPayoneerやCryptoの国家信託銀行免許を巡って米国のOCC（貨幣監督庁）と猫と鼠のゲームをしている最中、大西洋の向こう側の英国人は静かにテーブルをひっくり返した。英国金融行為規制局（FCA）は華々しいセミナーを開くことなく、Revolut、Monee Financial Technologies、ReStabilise、VVTXの4社を「デジタルサンドボックス」に放り込んだ。これは温かい技術の試験ではなく、基本的にロンドン金融街がポストブレグジット時代に世界金融の中心地の地位を維持するために、Web3界に向けて血塗られた投名状を突きつけたものである。直感に反して、今回の招安の主役はスーツを着た老舗銀行ではなく、「野蛮人」と見なされていたフィンテックユニコーンだった。

遊園地ではない、これは鎖でつながれた獣の駒取りだ

「サンドボックス（Sandbox）」という童話のような言葉に騙されてはいけない。規制当局の文脈では、サンドボックスは城を積み上げる場所ではなく、四方にクッションマットを敷き、天井に狙撃銃を架けた精神病院の隔離室のようなものだ。FCAは20の申請の中からこの4社を選び出し、特にRevolutのような巨大企業には、非常に露骨な目的がある：彼らは絶対的にコントロール可能な真空環境の中で、ステーブルコインという猛獣が飼い主を噛み殺すかどうかを見極める必要がある。これは単なる技術テストではなく、権力の委譲に関する実験でもある。FCAの幹部Matthew Longは「信頼を築く」と口にするが、サンドボックスのテストの重点は発行・償還メカニズムや支払い決済にある。これは革新を試すものではなく、「コントロール力」を試すものだ。FCAが検証したいのは、数億ポンドの資産がブロックチェーン上のコードに変わり、ユーザーが数ミリ秒内に1:1の硬直的な償還を要求したときに、これらの非銀行機関の資産負債表がドミノ倒しのように崩壊しないかどうかだ。英国人は非常に抜け目がなく、暗号通貨を潰したくはないが、第二のTerra/Lunaがテムズ川のほとりで再現されるのも絶対に許さない。だからこそ、このサンドボックス実験は、ステーブルコインに「コンプライアンス」という名のタイトな衣装を着せるものであり、その動きの一つ一つが窒息の瀬戸際を測っている。

ウォール街はまだPPTを書いているが、ロンドンはすでにコードを動かしている

視点を少し高くしてみると、これは実はG7諸国間のストックバトルだと気づく。今の状況がいかに馬鹿げているか見てみよう：アメリカ人は依然として定義の哲学問題に悩み、Payoneerのような老舗決済会社はステーブルコイン銀行を作るために乞食のようにOCCの許可を申請しなければならず、承認プロセスはまるで裹足布のように長い。一方、EUではMiCA法案は壮大だが、煩雑な条項に多くの企業が尻込みし、BVNKもマルタで入場券を得るのに苦労した。英国は最もずる賢い道を選んだ——アジャイル開発だ。
FCAは2026年夏までに最終的な政策声明を発表する予定であり、その速度は従来の金融規制の世界ではまさに光速だ。英国政府は、EU単一市場の通行証を失った後、ロンドンは新たな流動性エンジンを見つけなければならないことをよく理解している。ステーブルコインこそそのエンジンだ。サンドボックスの模式を通じて、英国は実質的に世界のWeb3資本に対して、「ニューヨークの顔色を窺うな、ブリュッセルの書類作成もやめろ、ロンドンに来い。ここでは合法的に法定通貨をトークンに変えることができる。ただし、我々の鎖をつける覚悟があればの話だ」と伝えている。これは極めて実利的な賭けであり、ドルの覇権に亀裂が入る微細な隙間から、ポンドがブロックチェーンの殻を借りて、再び世界の血管に流れ込むことを賭けている。

ステーブルコインの「招安」時刻：パンク反逆から王室御用へ

このサンドボックス実験は一つの時代の終焉を告げるものだ：暗号パンクの理想主義はすでに死に絶えた。Revolutのような数千万のユーザーを持つ巨人が規制の目の前でステーブルコインの発行をテストし始めたことは、Web3が「抵抗システムの道具」から「システムの一部」へと完全に変わったことを意味する。かつてコードで中央銀行を置き換えようと夢見た者たちは、今や中央銀行に取り込まれるために列をなしている。普通のユーザーや投資家にとって、これは単なる追い風ではなく、重要なシグナルだ。
今後のステーブルコイン市場は、USDTのようなオフショアのブラックボックスの天下ではなく、サンドボックスを経て、堅実な監査と償還の約束を持つ「正規軍」が支配することになる。英国は一連の基準を策定しており、保有上限、準備金の管理、マネーロンダリング対策について規定している。この基準がサンドボックスで成功すれば、世界の主要経済圏が模倣するテンプレートとなるだろう。そうなれば、コンプライアンスはもはや選択肢ではなく、生き残るための唯一の切符となる。
Revolutは最初に挑戦しただけであり、その背後には再構築されつつあるグローバル決済産業の全体像がある。見てほしい、いわゆる金融イノベーションは結局、既得権益者のテーブルに並ぶ新しい料理に過ぎず、今回はその食器がブロックチェーンに変わっただけだ