S&P 500は、ドナルド・トランプ大統領の第2期初年度に13.3％の上昇を記録し、2026年の幕開けにあたり投資家の間で比較的穏やかなパフォーマンスとなった。これは従来の基準から見ても立派なリターンだが、重要な現実も浮き彫りにしている。それは、2005年にジョージ・W・ブッシュの第2次政権が始まって以来、最も弱い開幕年となったことである。一方、トランプの就任初年度は、CFRAリサーチによると、主要株価指数は最初の12か月で24.1％急騰した。これら二つの期間の対比は、政治的・経済的サイクルによって市場状況が大きく異なることを示している。昨年の終わりは、伝統的なダイナミクスが乱された複雑な展開となった。国際株式は数年ぶりに米国株を上回り、米国市場の支配に対する従来の仮定に挑戦した。一方、人工知能の進展に対する楽観的な見方は、投資家のセンチメントに引き続き浸透した。しかし、これらの追い風も、突如として政策の逆転や貿易動向の変化から生じる逆風を克服するには不十分だった。## 市場リターン：2025年はトランプ第1期とどう比較されるか年ごとの株式市場の比較は、トランプ大統領の二つの政権間で大きな差異を示している。第2次政権の最初の年が終わった時点で、S&P 500は39回の史上最高値を記録したが、これは2017年の62回の最高値に比べると控えめな数字だ。2017年は彼の最初のフルイヤーであり、これにより高いスタート条件が継続的な拡大のハードルを引き上げていることが浮き彫りとなる。道のりは一様ではなかった。春には関税に関する不確実性が高まり、市場は危険なほど弱気相場に近づいた。VIXのボラティリティ指数は、パンデミックのピーク以来初めて50を超えたと、DataTrekリサーチのニック・コラスは指摘した。これが最も衝撃的な瞬間だった。しかし、貿易政策の方向転換が行われると、強い反発が起き、その後も年末まで上昇トレンドを維持した。このパターンは、政策のシグナルが資本市場にどれほど大きな影響を与えるかを示している。## 市場パフォーマンスの背景：経済と不確実性の交錯2025年の株式市場の全体的な動きは、いくつかの要因が重なった結果だった。マクロ経済の変動にもかかわらず、企業収益は堅調を保った。連邦準備制度の緩和的な姿勢は、金利引き下げの期待を高めた。経済の基本的な指標も堅調だった。そして何よりも、夏に成立した「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル・アクト」と呼ばれる成長志向の財政措置が、投資家の間に刺激策への期待をもたらした。ミラー・タバック＋コのチーフ・マーケット・ストラテジスト、マット・マリーは、早期の刺激策の効果が第1年の市場パフォーマンスを大きく支えたと強調した。ただし、彼は、政権が中間選挙まで経済の活力維持を目指すと多くの市場参加者が考えている一方で、その姿勢が今後の強気相場を保証するものではないと警告した。貿易政策の不確実性は、最も危険な局面を生み出した。グリーンランドや関税の実施に関する懸念が高まると、ボラティリティは急上昇した。トランプ大統領が売り浴びせ懸念を否定し、迅速な政策の再調整が行われると、回復のラリーが始まった。バッジリー・フェルプス・ウェルス・マネジメントのチーフ・インベストメント・オフィサー、ティム・トーマスは、こうした動きの中でクライアントのポートフォリオを防御的な資産配分に再調整したと述べた。しかし、彼は、堅調な収益やAI革命、支援的な財政政策といった長期的なファンダメンタルズに焦点を当てることが、短期的な変動に反応するよりも良い指針になると強調した。## 戦略的なポジショニング：不確実な環境での規律今後の展望について、市場関係者の見解は分かれている。国際株式の予想外の強さは、従来の見方に挑戦している。金や銀といった安全資産は新たな高値をつけた。米ドルは逆風に直面している。このような状況下で、投資の専門家は規律ある実行の重要性を強調している。バートレット・ウェルス・マネジメントのCEO、ジム・ハガティは、次のように述べている。「市場が素晴らしいリターンをもたらすか、またはボラティリティに直面したとき、既存の戦略から逸脱する誘惑に駆られることがある。しかし、最も賢明なのは規律を守ることだ。資産配分の枠組みを見直し、自分の目標に合致しているか確認し、必要に応じてリバランスを行うことだ。」この助言は、より広い真実を示している。年ごとの市場指標は貴重な背景情報を提供するが、個々の投資家の成功は、マクロ予測よりも戦略の一貫性、適切なリスク配分、長期的な財務目標との整合性に依存している。2025年の経験は、堅実な利益と突然の混乱の両方を経験しながら、この普遍的な原則を裏付けた。
2025年株式市場のパフォーマンス（年別）：トランプ政権の最初の任期は緩やかな成長を示す
S&P 500は、ドナルド・トランプ大統領の第2期初年度に13.3％の上昇を記録し、2026年の幕開けにあたり投資家の間で比較的穏やかなパフォーマンスとなった。これは従来の基準から見ても立派なリターンだが、重要な現実も浮き彫りにしている。それは、2005年にジョージ・W・ブッシュの第2次政権が始まって以来、最も弱い開幕年となったことである。一方、トランプの就任初年度は、CFRAリサーチによると、主要株価指数は最初の12か月で24.1％急騰した。これら二つの期間の対比は、政治的・経済的サイクルによって市場状況が大きく異なることを示している。
昨年の終わりは、伝統的なダイナミクスが乱された複雑な展開となった。国際株式は数年ぶりに米国株を上回り、米国市場の支配に対する従来の仮定に挑戦した。一方、人工知能の進展に対する楽観的な見方は、投資家のセンチメントに引き続き浸透した。しかし、これらの追い風も、突如として政策の逆転や貿易動向の変化から生じる逆風を克服するには不十分だった。
市場リターン：2025年はトランプ第1期とどう比較されるか
年ごとの株式市場の比較は、トランプ大統領の二つの政権間で大きな差異を示している。第2次政権の最初の年が終わった時点で、S&P 500は39回の史上最高値を記録したが、これは2017年の62回の最高値に比べると控えめな数字だ。2017年は彼の最初のフルイヤーであり、これにより高いスタート条件が継続的な拡大のハードルを引き上げていることが浮き彫りとなる。
道のりは一様ではなかった。春には関税に関する不確実性が高まり、市場は危険なほど弱気相場に近づいた。VIXのボラティリティ指数は、パンデミックのピーク以来初めて50を超えたと、DataTrekリサーチのニック・コラスは指摘した。これが最も衝撃的な瞬間だった。しかし、貿易政策の方向転換が行われると、強い反発が起き、その後も年末まで上昇トレンドを維持した。このパターンは、政策のシグナルが資本市場にどれほど大きな影響を与えるかを示している。
市場パフォーマンスの背景：経済と不確実性の交錯
2025年の株式市場の全体的な動きは、いくつかの要因が重なった結果だった。マクロ経済の変動にもかかわらず、企業収益は堅調を保った。連邦準備制度の緩和的な姿勢は、金利引き下げの期待を高めた。経済の基本的な指標も堅調だった。そして何よりも、夏に成立した「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル・アクト」と呼ばれる成長志向の財政措置が、投資家の間に刺激策への期待をもたらした。
ミラー・タバック＋コのチーフ・マーケット・ストラテジスト、マット・マリーは、早期の刺激策の効果が第1年の市場パフォーマンスを大きく支えたと強調した。ただし、彼は、政権が中間選挙まで経済の活力維持を目指すと多くの市場参加者が考えている一方で、その姿勢が今後の強気相場を保証するものではないと警告した。
貿易政策の不確実性は、最も危険な局面を生み出した。グリーンランドや関税の実施に関する懸念が高まると、ボラティリティは急上昇した。トランプ大統領が売り浴びせ懸念を否定し、迅速な政策の再調整が行われると、回復のラリーが始まった。バッジリー・フェルプス・ウェルス・マネジメントのチーフ・インベストメント・オフィサー、ティム・トーマスは、こうした動きの中でクライアントのポートフォリオを防御的な資産配分に再調整したと述べた。しかし、彼は、堅調な収益やAI革命、支援的な財政政策といった長期的なファンダメンタルズに焦点を当てることが、短期的な変動に反応するよりも良い指針になると強調した。
戦略的なポジショニング：不確実な環境での規律
今後の展望について、市場関係者の見解は分かれている。国際株式の予想外の強さは、従来の見方に挑戦している。金や銀といった安全資産は新たな高値をつけた。米ドルは逆風に直面している。このような状況下で、投資の専門家は規律ある実行の重要性を強調している。
バートレット・ウェルス・マネジメントのCEO、ジム・ハガティは、次のように述べている。「市場が素晴らしいリターンをもたらすか、またはボラティリティに直面したとき、既存の戦略から逸脱する誘惑に駆られることがある。しかし、最も賢明なのは規律を守ることだ。資産配分の枠組みを見直し、自分の目標に合致しているか確認し、必要に応じてリバランスを行うことだ。」
この助言は、より広い真実を示している。年ごとの市場指標は貴重な背景情報を提供するが、個々の投資家の成功は、マクロ予測よりも戦略の一貫性、適切なリスク配分、長期的な財務目標との整合性に依存している。2025年の経験は、堅実な利益と突然の混乱の両方を経験しながら、この普遍的な原則を裏付けた。