スターリング、英国労働データの内容がまちまちである一方、賃金成長は鈍化しながらも上昇

英国ポンドは最近の取引で著しく強含み、11月までの3か月間の雇用統計発表後、米ドルに対して1.3480近くまで上昇した。データは微妙な状況を示しており、失業率は5.1％で堅調に推移し、市場予想の5％への低下には抵抗した一方、労働力人口は82,000人増加し、10月の1万7千人の減少から反転した。特にポンド投資家にとって重要なのは、賃金動向が抑制方向に変化したことであり、これは今後数ヶ月の英中央銀行の政策決定に大きな影響を与える可能性がある。

雇用統計は金利引き下げに対して矛盾したシグナルを送る

この雇用統計は、投資家が複数の異なる物語を解釈せざるを得ない矛盾した指標を示した。一方で、82,000人の雇用創出は労働市場の回復力を示し、前四半期の減少からの反発を示した。しかし、失業率の頑固な抵抗と賃金圧力の緩和が相まって、金融緩和の環境が整いつつあると見られた。市場参加者はこれらの混合シグナルを、インフレ圧力の緩和が続く中、金利引き下げの可能性が当初の予想よりも早まると解釈している。

インフレ期待の変化とともに賃金の伸び鈍化

賃金の伸び鈍化は、ポンドの動向にとって特に重要だった。ボーナスを除く平均賃金は年率4.5％で伸び、予想通りだったが、前回の4.6％には届かなかった。ボーナスを含めると、報酬は4.7％増加し、市場予想の4.6％を上回ったが、修正された前回の4.8％には及ばなかった。この賃金成長の鈍化は、雇用回復とともに見られ、インフレ圧力が本格的に後退しつつあることを示唆している。英中央銀行の関係者、特に金融政策委員会のアラン・テイラー氏は、2026年中頃までに物価上昇率が2％の目標に戻る可能性を示唆しており、早期の金利引き下げも視野に入っている。こうした見解は、キャリートレードの魅力低下や債券利回りの安定を背景に、ポンドの評価を押し上げる要因となる。

米ドルは米欧貿易摩擦で弱含み

一方、米ドルは地政学的・貿易摩擦の影響で下落した。ドル指数は、主要通貨バスケットに対して0.13％下落し、98.90付近で推移した。最近の関税紛争やグリーンランドの買収問題をめぐる緊張の高まりを受け、「アメリカ売り」ムードが強まった。トランプ大統領がEU諸国や英国に対して10％の関税を課し、エスカレーションの脅威を示したことに対し、ブリュッセルやロンドンは厳しく反発した。キア・スターmer首相やEU関係者は、米国が貿易政策を武器にして地政学的な目的を追求していると非難した。戦略家たちは、長期的に米欧間の緊張が続けば、米国のリーダーシップへの信頼が揺らぎ、重要な国際関係に負担をかけ、米資産への需要が減少する可能性を指摘している。

国内では、今週木曜日に発表される米連邦準備制度の好みのインフレ指標である10月と11月の個人消費支出価格指数に注目が集まる。CME FedWatchのデータによると、市場参加者は今月の金融政策会合で米連邦準備制度が現行の金利を維持するとほぼ予想しており、経済の複雑さにもかかわらず、中央銀行の忍耐強さを市場は期待している。

テクニカル分析はポンドのさらなる上昇を支持

テクニカル的には、ポンドはドルに対して堅調な展開を見せている。現在の1.3480付近の水準は、20日指数平滑移動平均（EMA）の1.3433を上回り、短期的なサポートとなっている。このEMAの平坦化は、最近の上昇後の調整を示唆しており、14日相対力指数（RSI）は57で、中立からやや強気の勢いを示している。上値の抵抗線は61.8％のフィボナッチ・リトレースメントレベルの1.3491にあり、これを上抜けると78.6％のレベルである1.3622への上昇が期待できる。一方、20日EMAを維持できない場合は、より大きな調整局面に入る可能性がある。総じて、マクロ経済の見通しが英中央銀行の金利引き下げを支持する限り、短中期的にはポンドの上昇局面が続く見込みだ。