著者：ポール・フランボ翻訳：深潮 TechFlow深潮ガイド：Morpho創始者のポール・フランボが自ら発表、Morphoは固定金利の貸付市場を間もなく開始します。彼の論理は非常に明快です：変動金利はあくまで入り口に過ぎず、機関資本が必要とするのは予測可能な固定条件です。Morphoがこの4年間構築してきた不変の契約と30以上の独立したキュレーションエコシステムは、まさにこのタイミングで実現可能なインフラストラクチャーです。これは単なる製品のアップデートではなく、Frambotが考える「オンチェーンの貸付規模の飛躍」の出発点です。全文は以下の通りです：オンチェーンの貸付は長い道のりを歩んできました：数百億ドルの流動性、数千の市場、拡大し続けるキュレーターと機関のエコシステム。しかし、変動金利市場は、オンチェーン貸付が何になり得るかの氷山の一角に過ぎません。次の段階は固定金利です。これは、機関を呼び込み、オンチェーン貸付の規模を数桁飛躍させる基本的な原始的要素です。そして、それこそが@MorphoがDeFiにもたらそうとしているものです。なぜ私たちは固定金利市場が必要なのか従来の金融では、大半のローンは固定条件に基づいています。長期的なビジョンは、いつでも引き出せる資本だけでは資金調達できません。変動金利はオンチェーンの流動性を誘導する上で重要な役割を果たしてきましたが、DeFiの次のステップを支えるには不十分です。固定金利は非常に重要で、3つの核心的理由があります：予測可能性：最も直接的なポイントです。クロスチェーンアービトラージや資産をレバレッジに使って不動産を購入したり、企業の資金調達を行ったりといった実用シーンにおいて、貸し手と借り手はポジションの存続期間中に何を得て何を支払うかを知る必要があります。機関向けに設計：最大手の銀行、資産運用会社、機関投資家は、常に固定された入力と明確な条件のもとで運営しています。彼らは、任意の変動金利の曲線に基づいて資金を再構築しません。条件を自ら決めたいのです。オンチェーンの固定金利市場は、彼らにとって自然な入り口を提供し、自分たちの条件と馴染みのある言語で操作できる場所です。市場は価格をつけるべきであり、プロトコルではない：DeFiはすでにリスクの選択をキュレーターや資産管理者にアウトソースすることを学びました。しかし、金利の設定は依然としてプロトコル内部で行われており、公式やDAOのガバナンスによって決定されています。本当の固定金利市場では、リスクを負う人々が金利を設定します。これこそが、正確で競争力のある信頼できる価格設定を実現する方法です。さあ、条件について語る時ですもし固定金利がこれほど重要なら、なぜDeFiは最初から変動金利を中心に構築してきたのでしょうか？それは、初期の環境ではほぼ実現不可能だったからです。十分な成熟した参加者がいなかった：初期のDeFiユーザーの多くは受動的なユーザーであり、規模の大きなキュレーターやリスク管理の専門家は少なく、流動性も十分ではありませんでした。ガス代が高すぎる：これにより、すべてのユーザーが同一の金利指数を共有する方式が採られていました。その環境下では、外部化と金利の表現能力を交換条件として、シンプルさを追求するのは合理的な選択でした。その後、エコシステムは大きく進化しました。今や、ブロック空間はより安価になり、流動性は数桁増加し、キュレーターやマーケットメーカーといった成熟した参加者が活発に活動しています。彼らは暗号資産の知識だけでなく、伝統的な固定期限構造も理解しています。初期の固定金利の試みは価値があり、多くの教訓をもたらしました。それは、「固定金利市場の上に変動金利の資金プールを構築すべきだ」ということです。逆ではありません。基本的な原始的要素とエコシステムは同時に整う必要があります。これは史上初のことです。Morphoの4年の歩みはこれに尽きます規模の拡大には、正しい役割分担、活発なエコシステム、そして真に中立的なインフラが必要です。Morphoはこれら3つを構築するために4年を費やしました。インフラのゲーム：Morphoのビジョンでは、プロトコルは銀行ではなく、銀行のインフラです。キュレーターはリスクを管理し、Morphoは技術スタックとネットワークを提供します。今こそ、金利管理も外部に委託すべき時です。非許可型のキュレーターエコシステム：30以上の独立したキュレーターが現在、Morpho上で数十億ドルを管理しています。彼らは日々、規模を拡大しながら積極的に価格設定、資産配分、リスク管理を行っています。成熟した参加者が取引に参加して初めて、固定金利市場は機能します。Morphoはすでに彼らを持っています。不変の基盤：Morphoのコアコントラクトは、誰も変更やアップグレードできません。私たち自身も含めてです。固定金利市場では、取引相手はルールが途中で変わらないことを知っている必要があります。不変でガバナンスのない基盤層こそ、彼らが協力し合う唯一の土台です。次に何が起こるのかMorpho Blueのローンチ以来、私たちはこの構想を構築し続けてきました。4年間の学びと反復、そして不断の努力を注ぎ込み、完成を目指しています。規模の拡大した固定金利市場はDeFiの中でも最も難しい課題の一つです。完成するまではリリースしません。間もなく公開予定のMorpho（TBA）は、完全な期限構造をオンチェーンに持ち込み、DeFiの貸付の成長を数桁飛躍させるでしょう。これはMorphoにとって最も重要な一歩です：欠けていたピースの一つであり、オンチェーンの貸付を暗号ネイティブの枠を超え、長期資本をオンチェーンに展開したい投資家や資金プール、金融機関に開放します。さらなる情報は間もなくお知らせします。🦋
Morpho 四年の歳月を経て：固定金利がオンチェーンの貸し出しを暗号ネイティブの範囲を超えて広げる
著者：ポール・フランボ
翻訳：深潮 TechFlow
深潮ガイド：Morpho創始者のポール・フランボが自ら発表、Morphoは固定金利の貸付市場を間もなく開始します。
彼の論理は非常に明快です：変動金利はあくまで入り口に過ぎず、機関資本が必要とするのは予測可能な固定条件です。Morphoがこの4年間構築してきた不変の契約と30以上の独立したキュレーションエコシステムは、まさにこのタイミングで実現可能なインフラストラクチャーです。
これは単なる製品のアップデートではなく、Frambotが考える「オンチェーンの貸付規模の飛躍」の出発点です。
全文は以下の通りです：
オンチェーンの貸付は長い道のりを歩んできました：数百億ドルの流動性、数千の市場、拡大し続けるキュレーターと機関のエコシステム。しかし、変動金利市場は、オンチェーン貸付が何になり得るかの氷山の一角に過ぎません。
次の段階は固定金利です。これは、機関を呼び込み、オンチェーン貸付の規模を数桁飛躍させる基本的な原始的要素です。
そして、それこそが@MorphoがDeFiにもたらそうとしているものです。
なぜ私たちは固定金利市場が必要なのか
従来の金融では、大半のローンは固定条件に基づいています。長期的なビジョンは、いつでも引き出せる資本だけでは資金調達できません。変動金利はオンチェーンの流動性を誘導する上で重要な役割を果たしてきましたが、DeFiの次のステップを支えるには不十分です。
固定金利は非常に重要で、3つの核心的理由があります：
予測可能性：最も直接的なポイントです。クロスチェーンアービトラージや資産をレバレッジに使って不動産を購入したり、企業の資金調達を行ったりといった実用シーンにおいて、貸し手と借り手はポジションの存続期間中に何を得て何を支払うかを知る必要があります。
機関向けに設計：最大手の銀行、資産運用会社、機関投資家は、常に固定された入力と明確な条件のもとで運営しています。彼らは、任意の変動金利の曲線に基づいて資金を再構築しません。条件を自ら決めたいのです。オンチェーンの固定金利市場は、彼らにとって自然な入り口を提供し、自分たちの条件と馴染みのある言語で操作できる場所です。
市場は価格をつけるべきであり、プロトコルではない：DeFiはすでにリスクの選択をキュレーターや資産管理者にアウトソースすることを学びました。しかし、金利の設定は依然としてプロトコル内部で行われており、公式やDAOのガバナンスによって決定されています。本当の固定金利市場では、リスクを負う人々が金利を設定します。これこそが、正確で競争力のある信頼できる価格設定を実現する方法です。
さあ、条件について語る時です
もし固定金利がこれほど重要なら、なぜDeFiは最初から変動金利を中心に構築してきたのでしょうか？
それは、初期の環境ではほぼ実現不可能だったからです。
十分な成熟した参加者がいなかった：初期のDeFiユーザーの多くは受動的なユーザーであり、規模の大きなキュレーターやリスク管理の専門家は少なく、流動性も十分ではありませんでした。
ガス代が高すぎる：これにより、すべてのユーザーが同一の金利指数を共有する方式が採られていました。
その環境下では、外部化と金利の表現能力を交換条件として、シンプルさを追求するのは合理的な選択でした。
その後、エコシステムは大きく進化しました。今や、ブロック空間はより安価になり、流動性は数桁増加し、キュレーターやマーケットメーカーといった成熟した参加者が活発に活動しています。彼らは暗号資産の知識だけでなく、伝統的な固定期限構造も理解しています。
初期の固定金利の試みは価値があり、多くの教訓をもたらしました。それは、「固定金利市場の上に変動金利の資金プールを構築すべきだ」ということです。逆ではありません。
基本的な原始的要素とエコシステムは同時に整う必要があります。これは史上初のことです。
Morphoの4年の歩みはこれに尽きます
規模の拡大には、正しい役割分担、活発なエコシステム、そして真に中立的なインフラが必要です。Morphoはこれら3つを構築するために4年を費やしました。
インフラのゲーム：Morphoのビジョンでは、プロトコルは銀行ではなく、銀行のインフラです。キュレーターはリスクを管理し、Morphoは技術スタックとネットワークを提供します。今こそ、金利管理も外部に委託すべき時です。
非許可型のキュレーターエコシステム：30以上の独立したキュレーターが現在、Morpho上で数十億ドルを管理しています。彼らは日々、規模を拡大しながら積極的に価格設定、資産配分、リスク管理を行っています。成熟した参加者が取引に参加して初めて、固定金利市場は機能します。Morphoはすでに彼らを持っています。
不変の基盤：Morphoのコアコントラクトは、誰も変更やアップグレードできません。私たち自身も含めてです。固定金利市場では、取引相手はルールが途中で変わらないことを知っている必要があります。不変でガバナンスのない基盤層こそ、彼らが協力し合う唯一の土台です。
次に何が起こるのか
Morpho Blueのローンチ以来、私たちはこの構想を構築し続けてきました。4年間の学びと反復、そして不断の努力を注ぎ込み、完成を目指しています。規模の拡大した固定金利市場はDeFiの中でも最も難しい課題の一つです。完成するまではリリースしません。
間もなく公開予定のMorpho（TBA）は、完全な期限構造をオンチェーンに持ち込み、DeFiの貸付の成長を数桁飛躍させるでしょう。これはMorphoにとって最も重要な一歩です：欠けていたピースの一つであり、オンチェーンの貸付を暗号ネイティブの枠を超え、長期資本をオンチェーンに展開したい投資家や資金プール、金融機関に開放します。
さらなる情報は間もなくお知らせします。🦋