今年以来，証券監督管理委員会は市場操縦に関する複数の案件に対し罰金を科し、罰金総額は11億元を超え、最高罰が常態化していることは、ゼロ・トレランスと厳格な規制の明確なシグナルを発している。南開大学の金融学教授、田利輝は、市場操縦に対する罰金の件数と力度が著しく増加しているのは、規制の強化、規制技術の向上、法律・規則の整備、投資者保護意識の高まりの結果であると述べている。先進的な技術手段の適用により、規制当局の市場操縦摘発能力が向上し、関連法律・規則も不断に修正・完善されている。操縦行為に対する罰則の強化は、違法コストを高め、効果的な抑止力を形成するのに役立っている。**複数の罰金通知が集中して下される**証券監督管理委員会は最近、2件の行政処分決定書を公表したが、いずれも市場操縦に関する違法・違規案件に関わるもので、「没一罰二」（一つの違反に対し二つの罰則）方式で、罰金額はそれぞれ3762万元と3863万元である。これらの案件の関係主体は自然人である。証監会の調査によると、2022年6月27日から11月30日まで、彭少東は9つの証券口座を管理・使用し、株価を引き上げたり虚偽申告を行ったり、値幅制限を封じたりする手段で関連株式の取引価格に影響を与え、違法所得は約1254万元に達した。2022年8月17日から11月4日まで、王政も7つの証券口座を管理・使用し、同様の手段で株価に影響を与え、違法所得は約1288万元に上った。規制当局の処分に対し、彭少東と王政は共通の弁明理由を三点挙げた。第一に、当事者は関係口座を管理・操作していないため、違法所得は差し引かれるべきである。第二に、当事者の取引行為は正常な投資取引に過ぎず、市場操縦の主観的意図はない。第三に、本件の罰則は過重である。したがって、軽減または免除を求めた。証監会は再審の結果、当事者が株価を引き上げるなどの手段で市場の活性化を偽装し、他の投資者の取引を誘引し、その後逆方向の取引で利益を得る行為は、操縦の故意があると認定した。案件の事実、性質、情状、市場への危害などを総合的に考慮し、証監会は彭少東の違法所得約1254万元を没収し、約2508万元の罰金を科し、合計で約3762万元の罰金・没収とした。同様に、王政の違法所得約1288万元を没収し、約2575万元の罰金を科し、合計で約3863万元の罰金・没収とした。彭少東と王政の案件に先立ち、今年1月に公表された証監会の2026年第1号罰金通知も、市場操縦の案件であった。調査によると、5年以上にわたり、自然人の余韓は資金集中と持株優位を利用し、連続売買を行うことで、67の口座を操り、博士眼鏡の株価を操作し、違法に約5.1億元を不正獲得した。証監会は最終的に余韓に対し、「没一罰一」の処分を科し、合計で約10.2億元の罰金・没収とした。また、余韓には3年間の証券市場禁入と3年間の取引禁止措置を実施し、「身分類」「取引類」の二重禁入措置を取った。証監会の罰金通知以外にも、地方証券監督局は市場操縦案件に対しても処罰を行っている。例えば、雪球の「ビッグV」金永榮は、「帽子取り」取引を用いて市場を操ったとして、浙江証監局は約8325万元の罰金・没収を科し、さらに3年間の証券市場禁入措置を取った。取引所は異常取引監視、重点銘柄の監視、情報報告を中心に、個別株の操縦の兆候を迅速に処理し、露見次第即座に対応している。過去一週間だけでも、引き上げや圧迫、虚偽申告などの異常取引200件以上に対し規制措置を講じ、ST、*ST、異常変動銘柄を重点的に監視している。**操縦手法は絶えず進化**調査された案件を見ると、市場操縦の手法は絶えず進化しており、多口座化、長期コントロール、隠蔽化、情報連携化などの特徴を持ち、従来の短期操縦と併存している。特に、盤中の急激な引き上げや圧迫、虚偽申告・撤回、封板操作などとともに見られる。例えば、「金永榮」案件では、現在の操縦案件が「情報連携化」へと進化する新たな潮流を示している。従来の「帽子取り」操縦に比べ、情報伝達チャネルはより多元化し、「ビッグV」は自媒体の複数プラットフォームを駆使して影響力を拡大し、実盤レースやライブ配信を通じて銘柄選択のロジックを共有し、注目を集めている。これにより信頼性と受容性を高めている。従来の操縦手法と異なり、こうした違法行為はより隠蔽・複雑化し、規制の難易度を高めている。また、「余韓」案件では、余韓が複数の口座を連動させて「博士眼鏡」の取引を行い、年度をまたぎ、波段をまたいで操縦を続け、操縦期間は長くて5年に及び、規制の識別を回避している。市場操縦のパターンは絶えず進化し、規制技術も同時にアップグレードされている。特に、隠蔽性の高い違法行為に対しては、監督当局は全方位監視、大データの衝突、多チャネルの情報収集、AIを用いた分析など、多次元の技術手段を駆使し、「透過型」線索発掘システムを構築して、操縦行為を正確に識別・厳しく取り締まっている。「市場操縦は人為的な操作により株価を歪め、急騰・急落を引き起こし、投資者の取引判断を誤らせ、利益を得た後に投資者に甚大な損失をもたらす。」と業界関係者は述べている。識別と取り締まりの面では、監督当局は単一銘柄の監視から複数銘柄・市場横断の連動監視へと移行し、多銘柄操縦に効果的に対応している。また、高頻度取引監視システムを通じて、虚偽申告などの操縦行為をリアルタイムで発見している。**取り締まりの力度は引き続き強化**市場では、監督当局が「大きく、悪質に、重点的に」取り締まる方針を堅持し、投資者の関心と資本市場の深層改革分野に焦点を当て、操縦を含む最も嫌悪され、我慢できない違法行為に対して継続的に厳正に対処していくとの見方が広まっている。証監会は最近、2026年の改革任務を展開し、「規制執行の強化、財務偽造、操縦、市場内取引、虚偽陳述などの違法・違規行為の厳罰化、投資者保護制度の不断の改善、規制執行の有効性と抑止力の向上」を打ち出した。「規制執行の有効性をさらに高め、‘ゼロ・トレランス’の抑止力を強化すべきだ」と田利輝は述べている。まず、法治の護衛のもと、操縦や内幕取引に関する民事賠償の司法解釈を早急に制定し、違法コストを引き上げる。次に、技術を駆使し、AIを用いた透過型規制を深化させ、発見と対応のスピードを向上させる。最後に、行政・民事・刑事責任追及の連携を強化し、執行の協力を促進する。田利輝は、投資者に対し、長期的に大きく株価が市場平均から乖離し、取引量が不安定で、基本的な財務状況に裏付けられていない銘柄に警戒を促している。投機的な買い急ぎ・売り急ぎの心構えを捨て、企業のコア競争力と長期的価値に焦点を当てることが、市場操縦の「餌食」になるのを避ける最善策だと述べている。この記事は、証券时报の3月17日A2版に掲載されたもので、タイトルは「監督当局、操縦行為に断固とした取締りを実施 年内に罰金・没収総額超11億元」である。校正：李凌锋
11億元超の罰金を科す！監督当局が市場操作行為に厳しく取り締まり
今年以来，証券監督管理委員会は市場操縦に関する複数の案件に対し罰金を科し、罰金総額は11億元を超え、最高罰が常態化していることは、ゼロ・トレランスと厳格な規制の明確なシグナルを発している。
南開大学の金融学教授、田利輝は、市場操縦に対する罰金の件数と力度が著しく増加しているのは、規制の強化、規制技術の向上、法律・規則の整備、投資者保護意識の高まりの結果であると述べている。先進的な技術手段の適用により、規制当局の市場操縦摘発能力が向上し、関連法律・規則も不断に修正・完善されている。操縦行為に対する罰則の強化は、違法コストを高め、効果的な抑止力を形成するのに役立っている。
複数の罰金通知が集中して下される
証券監督管理委員会は最近、2件の行政処分決定書を公表したが、いずれも市場操縦に関する違法・違規案件に関わるもので、「没一罰二」（一つの違反に対し二つの罰則）方式で、罰金額はそれぞれ3762万元と3863万元である。
これらの案件の関係主体は自然人である。証監会の調査によると、2022年6月27日から11月30日まで、彭少東は9つの証券口座を管理・使用し、株価を引き上げたり虚偽申告を行ったり、値幅制限を封じたりする手段で関連株式の取引価格に影響を与え、違法所得は約1254万元に達した。2022年8月17日から11月4日まで、王政も7つの証券口座を管理・使用し、同様の手段で株価に影響を与え、違法所得は約1288万元に上った。
規制当局の処分に対し、彭少東と王政は共通の弁明理由を三点挙げた。第一に、当事者は関係口座を管理・操作していないため、違法所得は差し引かれるべきである。第二に、当事者の取引行為は正常な投資取引に過ぎず、市場操縦の主観的意図はない。第三に、本件の罰則は過重である。したがって、軽減または免除を求めた。
証監会は再審の結果、当事者が株価を引き上げるなどの手段で市場の活性化を偽装し、他の投資者の取引を誘引し、その後逆方向の取引で利益を得る行為は、操縦の故意があると認定した。案件の事実、性質、情状、市場への危害などを総合的に考慮し、証監会は彭少東の違法所得約1254万元を没収し、約2508万元の罰金を科し、合計で約3762万元の罰金・没収とした。同様に、王政の違法所得約1288万元を没収し、約2575万元の罰金を科し、合計で約3863万元の罰金・没収とした。
彭少東と王政の案件に先立ち、今年1月に公表された証監会の2026年第1号罰金通知も、市場操縦の案件であった。調査によると、5年以上にわたり、自然人の余韓は資金集中と持株優位を利用し、連続売買を行うことで、67の口座を操り、博士眼鏡の株価を操作し、違法に約5.1億元を不正獲得した。証監会は最終的に余韓に対し、「没一罰一」の処分を科し、合計で約10.2億元の罰金・没収とした。また、余韓には3年間の証券市場禁入と3年間の取引禁止措置を実施し、「身分類」「取引類」の二重禁入措置を取った。
証監会の罰金通知以外にも、地方証券監督局は市場操縦案件に対しても処罰を行っている。例えば、雪球の「ビッグV」金永榮は、「帽子取り」取引を用いて市場を操ったとして、浙江証監局は約8325万元の罰金・没収を科し、さらに3年間の証券市場禁入措置を取った。取引所は異常取引監視、重点銘柄の監視、情報報告を中心に、個別株の操縦の兆候を迅速に処理し、露見次第即座に対応している。過去一週間だけでも、引き上げや圧迫、虚偽申告などの異常取引200件以上に対し規制措置を講じ、ST、*ST、異常変動銘柄を重点的に監視している。
操縦手法は絶えず進化
調査された案件を見ると、市場操縦の手法は絶えず進化しており、多口座化、長期コントロール、隠蔽化、情報連携化などの特徴を持ち、従来の短期操縦と併存している。特に、盤中の急激な引き上げや圧迫、虚偽申告・撤回、封板操作などとともに見られる。
例えば、「金永榮」案件では、現在の操縦案件が「情報連携化」へと進化する新たな潮流を示している。従来の「帽子取り」操縦に比べ、情報伝達チャネルはより多元化し、「ビッグV」は自媒体の複数プラットフォームを駆使して影響力を拡大し、実盤レースやライブ配信を通じて銘柄選択のロジックを共有し、注目を集めている。これにより信頼性と受容性を高めている。従来の操縦手法と異なり、こうした違法行為はより隠蔽・複雑化し、規制の難易度を高めている。また、「余韓」案件では、余韓が複数の口座を連動させて「博士眼鏡」の取引を行い、年度をまたぎ、波段をまたいで操縦を続け、操縦期間は長くて5年に及び、規制の識別を回避している。
市場操縦のパターンは絶えず進化し、規制技術も同時にアップグレードされている。特に、隠蔽性の高い違法行為に対しては、監督当局は全方位監視、大データの衝突、多チャネルの情報収集、AIを用いた分析など、多次元の技術手段を駆使し、「透過型」線索発掘システムを構築して、操縦行為を正確に識別・厳しく取り締まっている。
「市場操縦は人為的な操作により株価を歪め、急騰・急落を引き起こし、投資者の取引判断を誤らせ、利益を得た後に投資者に甚大な損失をもたらす。」と業界関係者は述べている。識別と取り締まりの面では、監督当局は単一銘柄の監視から複数銘柄・市場横断の連動監視へと移行し、多銘柄操縦に効果的に対応している。また、高頻度取引監視システムを通じて、虚偽申告などの操縦行為をリアルタイムで発見している。
取り締まりの力度は引き続き強化
市場では、監督当局が「大きく、悪質に、重点的に」取り締まる方針を堅持し、投資者の関心と資本市場の深層改革分野に焦点を当て、操縦を含む最も嫌悪され、我慢できない違法行為に対して継続的に厳正に対処していくとの見方が広まっている。
証監会は最近、2026年の改革任務を展開し、「規制執行の強化、財務偽造、操縦、市場内取引、虚偽陳述などの違法・違規行為の厳罰化、投資者保護制度の不断の改善、規制執行の有効性と抑止力の向上」を打ち出した。
「規制執行の有効性をさらに高め、‘ゼロ・トレランス’の抑止力を強化すべきだ」と田利輝は述べている。まず、法治の護衛のもと、操縦や内幕取引に関する民事賠償の司法解釈を早急に制定し、違法コストを引き上げる。次に、技術を駆使し、AIを用いた透過型規制を深化させ、発見と対応のスピードを向上させる。最後に、行政・民事・刑事責任追及の連携を強化し、執行の協力を促進する。
田利輝は、投資者に対し、長期的に大きく株価が市場平均から乖離し、取引量が不安定で、基本的な財務状況に裏付けられていない銘柄に警戒を促している。投機的な買い急ぎ・売り急ぎの心構えを捨て、企業のコア競争力と長期的価値に焦点を当てることが、市場操縦の「餌食」になるのを避ける最善策だと述べている。
この記事は、証券时报の3月17日A2版に掲載されたもので、タイトルは「監督当局、操縦行為に断固とした取締りを実施 年内に罰金・没収総額超11億元」である。
校正：李凌锋