トークン化された証券は依然として証券法の対象――SEC議長が最新の規制方針を明かす

ChainCatcherの報道により、米国証券取引委員会（SEC）のポール・アトキンス議長が最近のポッドキャスト「All-In」に出演し、仮想通貨業界と規制環境の関係について重要な発言を行った。議長は、分散型台帳技術（DLT）が金融サービス業界にもたらす可能性と、それに伴う規制の考え方を詳しく説明した。

DLTの革新的な意味――T+0決済への道

ポール・アトキンス議長によれば、DLTは金融市場に多くの可能性をもたらす技術だという。特に注目すべきは、T+0決済（取引当日決済）の実現に向かっているということだ。従来の市場では数日かかっていた決済プロセスが、ほぼ即座に実行できる。これは単なる効率化ではなく、チェーン上のデジタル資産による支払いという新しい金融システムの構築を意味する。

しかし、議長は同時に課題の存在も指摘している。流動性の問題、従来市場における最良買値と売値という概念が、新しいシステムではいかなる機能を果たすのかといった点は、規制当局が真摯に向き合うべき問題だという。

資産の本質が依然として重要――トークン化と証券法の関係

議長が強調したのは、SECの基本方針である。「ある資産が本質的に証券である限り、それがトークン化されていたとしても、依然として証券であり、連邦証券法が適用されることに変わりはない」という見方だ。つまり、技術的な形式の変化がその資産の法的性質を変えることはないということを意味している。

同時に、アトキンス議長は規制当局の柔軟性についても言及した。新しい技術が登場する中で、既存の規制ルールがそれに真正に適合することを確保する責任が規制機関にはあるということだ。取引目的や納付方法が変化する中、SECはそれに対応した調整を進めている。

規制ルールの見直し――SECとCFTCの連携強化

現在、SECが進めている最大の取り組みは、規制ルールを一つずつ見直し、新興技術の進展に対応できるようにすることだという。注目すべきは、この過程でSECが商品先物取引委員会（CFTC）と積極的に調整を行っているということだ。

具体的には、トークン化された証券であれば、それはSECの規制枠組みに属する。一方、デジタル通貨やデジタルトークン、デジタルツール、またはデジタルコレクションなど、証券以外のデジタル資産はCFTCの管轄範囲に属するという役割分担がなされている。この連携により、業界に対して明確で一貫性のある規制方針が形成されつつあるという状況が示唆されている。

議長の発言は、SECがDLT技術の価値を認める一方で、法的枠組みを維持するというバランスの取れたアプローチを依然として重視していることを示すものだ。