- 広告 -* * * * * 上院議員アンジェラ・アルスブロックスとトム・ティリスは、受け身の利回り（パッシブ・イールド）を禁止しつつ、活動ベースのステーブルコイン報酬を認める妥協枠組みを巡らせている。これは、最初からその条項が論争を呼んだ原因となった有用性を根こそぎにせずに、銀行業界の反対意見を満足させようとする試みだ。すべてを解き放ち得る「利回り妥協」-------------------------------------------------CLARITY法は、その導入以来、単一の条項によって足止めを食らっている――ステーブルコインが保有者に利回りを支払えるかどうかだ。JPMorganとウェルズ・ファーゴが最も目立つ形で主導する銀行側は、利回りを伴うステーブルコインは、顧客が貯蓄を銀行口座からより高利回りの暗号資産へ移すことで預金流出を引き起こすと主張している。この主張は、より広範なデジタル資産の枠組みについての超党派の支持があるにもかかわらず、法案を阻んできた。> 米国の上院議員は、Clarity Actを前進させるためにステーブルコインの利回りに関する妥協を模索している。いくつかの議員や暗号資産の支持者は、口座残高に紐づく報酬を制限しつつ、口座活動に紐づくインセンティブを認めることを支持している。アンジェラ・アルスブロックス上院議員とトム・ティリス上院議員は…> > — Wu Blockchain (@WuBlockchain) March 10, 2026アルスブロックス――ティリスの妥協は、2種類の報酬を区別することで「針の穴を通す」ことを狙っている。ステーブルコイン残高を保有するだけで支払われる受け身の利回りは、禁止される。主張は、受け身の利回りは、FDICの保険、資本準備の要件、銀行の預金を規制するあらゆる消費者保護を必要とせずに、実質的に普通預金口座を複製するというものだ。アルスブロックス上院議員は、この点をアヒル検定の枠組みで説明している――報酬が利子のように鳴くなら、それは利子として規制されるべきだ。活動ベースの報酬は認められる。ピアツーピアの送金、送金（リミッテーション）、ロイヤルティ・プログラム、流動性提供、その他の特定の取引に紐づく支払いは引き続き合法となる。この区別によって、利回りではなく有用性で競うステーブルコインが生まれる。銀行側が受け入れ可能だと言っているのは、そのモデルだ。JPMorganのCEOジェイミー・ダイモンは、銀行業界は厳格に取引ベースの報酬構造を支持するだろうと示唆している。そのシグナルは重要だ。OCCの暗号資産チャーターに対する法的異議申し立てを率いる銀行政策研究所（Bank Policy Institute）を通じた同じ銀行が、利回り条項が適切に制約されるのであれば、CLARITY法を受け入れる用意があることを同時に示している。年表と確率-------------------------リップルのCEOブラッド・ガーリングハウスは、妥協が成立すれば2026年4月末までにCLARITY法が可決される確率を80%とみている。この見立ては、双方から高まる政治的圧力を反映している。年内後半の中間選挙の季節が、議会の作業枠（バンド幅）を吸収するため、現時点の窓口が可決への最も現実的な道筋になる。法的な明確さを待ってから機関としてのコミットメントを行おうとしていた業界の関係者は、その窓が閉じる前に解決に進むことを後押ししている。元CFTC委員長クリストファー・ジャンカルロは、3月7日にWolf of All Streetsポッドキャストで語った際、この法案の可決について60対40の見通しを示した（本媒体で報じた内容に基づく）。ガーリングハウスの見立てはより楽観的で、妥協枠組みの受け止められ方について更新された情報を反映している可能性がある。いずれの推定も、たとえの確率（イーブン）を大きく上回っており、超党派の利回り枠組みが浮上する前の法案の状況から見れば、意味のある転換だ。 ### スイスの暗号資産銀行が、EUのブロックチェーン取引システムの中で最初に規制された銀行になった XRPへの含意-------------------CLARITY法においてXRPにとって最も重大な意味を持つのは、その資産を証券ではなくデジタル商品として正式に分類する点だ。この分類によって、米国の銀行がXRPレジャー基盤をオンデマンド・リクイディティ（On-Demand Liquidity）や国境を越えた決済のために統合できなかった規制上の曖昧さが解消される。リップルのODLプロダクトは、すでに国際市場でXRPを通じて国境を越える支払いを処理している。米国の銀行システムがこの基盤から大きく排除されてきたのは、SECがこれまでXRPをどのように捉えてきたかにより、XRPに触れたあらゆる機関にとって法的リスクが生じたためだ。CLARITYの下での商品（コモディティ）分類になれば、そのリスクは完全に取り除かれる。統合を約束することなくリップルの技術を監視してきた銀行は、法的な障壁が劇的に低くなる。リップルが「規制上の確実性を待っている」と説明してきた機関向けの提携発表は、可決後、圧縮された時間枠の中で到来する可能性がある。今日早めに取り上げたオンチェーンのXRPアクティビティ、1日あたり270万件の取引と、その台帳上のトークン化された資産$461 millionは、その明確化を待つのではなく、それに先行して積み上がっている。現在$1.37で推移しつつある価格が、4月より前に80%の可決確率を織り込むかどうかは、上院がその妥協が成立していることを示すかにかかっている。
超党派上院合意によるステーブルコイン利回りに関する合意がCLARITY法案の膠着状態を打破する可能性、そしてXRPが最も恩恵を受ける
上院議員アンジェラ・アルスブロックスとトム・ティリスは、受け身の利回り（パッシブ・イールド）を禁止しつつ、活動ベースのステーブルコイン報酬を認める妥協枠組みを巡らせている。これは、最初からその条項が論争を呼んだ原因となった有用性を根こそぎにせずに、銀行業界の反対意見を満足させようとする試みだ。
すべてを解き放ち得る「利回り妥協」
CLARITY法は、その導入以来、単一の条項によって足止めを食らっている――ステーブルコインが保有者に利回りを支払えるかどうかだ。JPMorganとウェルズ・ファーゴが最も目立つ形で主導する銀行側は、利回りを伴うステーブルコインは、顧客が貯蓄を銀行口座からより高利回りの暗号資産へ移すことで預金流出を引き起こすと主張している。この主張は、より広範なデジタル資産の枠組みについての超党派の支持があるにもかかわらず、法案を阻んできた。
アルスブロックス――ティリスの妥協は、2種類の報酬を区別することで「針の穴を通す」ことを狙っている。ステーブルコイン残高を保有するだけで支払われる受け身の利回りは、禁止される。主張は、受け身の利回りは、FDICの保険、資本準備の要件、銀行の預金を規制するあらゆる消費者保護を必要とせずに、実質的に普通預金口座を複製するというものだ。アルスブロックス上院議員は、この点をアヒル検定の枠組みで説明している――報酬が利子のように鳴くなら、それは利子として規制されるべきだ。
活動ベースの報酬は認められる。ピアツーピアの送金、送金（リミッテーション）、ロイヤルティ・プログラム、流動性提供、その他の特定の取引に紐づく支払いは引き続き合法となる。この区別によって、利回りではなく有用性で競うステーブルコインが生まれる。銀行側が受け入れ可能だと言っているのは、そのモデルだ。JPMorganのCEOジェイミー・ダイモンは、銀行業界は厳格に取引ベースの報酬構造を支持するだろうと示唆している。そのシグナルは重要だ。OCCの暗号資産チャーターに対する法的異議申し立てを率いる銀行政策研究所（Bank Policy Institute）を通じた同じ銀行が、利回り条項が適切に制約されるのであれば、CLARITY法を受け入れる用意があることを同時に示している。
年表と確率
リップルのCEOブラッド・ガーリングハウスは、妥協が成立すれば2026年4月末までにCLARITY法が可決される確率を80%とみている。この見立ては、双方から高まる政治的圧力を反映している。年内後半の中間選挙の季節が、議会の作業枠（バンド幅）を吸収するため、現時点の窓口が可決への最も現実的な道筋になる。法的な明確さを待ってから機関としてのコミットメントを行おうとしていた業界の関係者は、その窓が閉じる前に解決に進むことを後押ししている。
元CFTC委員長クリストファー・ジャンカルロは、3月7日にWolf of All Streetsポッドキャストで語った際、この法案の可決について60対40の見通しを示した（本媒体で報じた内容に基づく）。ガーリングハウスの見立てはより楽観的で、妥協枠組みの受け止められ方について更新された情報を反映している可能性がある。いずれの推定も、たとえの確率（イーブン）を大きく上回っており、超党派の利回り枠組みが浮上する前の法案の状況から見れば、意味のある転換だ。
XRPへの含意
CLARITY法においてXRPにとって最も重大な意味を持つのは、その資産を証券ではなくデジタル商品として正式に分類する点だ。この分類によって、米国の銀行がXRPレジャー基盤をオンデマンド・リクイディティ（On-Demand Liquidity）や国境を越えた決済のために統合できなかった規制上の曖昧さが解消される。リップルのODLプロダクトは、すでに国際市場でXRPを通じて国境を越える支払いを処理している。米国の銀行システムがこの基盤から大きく排除されてきたのは、SECがこれまでXRPをどのように捉えてきたかにより、XRPに触れたあらゆる機関にとって法的リスクが生じたためだ。
CLARITYの下での商品（コモディティ）分類になれば、そのリスクは完全に取り除かれる。統合を約束することなくリップルの技術を監視してきた銀行は、法的な障壁が劇的に低くなる。リップルが「規制上の確実性を待っている」と説明してきた機関向けの提携発表は、可決後、圧縮された時間枠の中で到来する可能性がある。
今日早めに取り上げたオンチェーンのXRPアクティビティ、1日あたり270万件の取引と、その台帳上のトークン化された資産$461 millionは、その明確化を待つのではなく、それに先行して積み上がっている。現在$1.37で推移しつつある価格が、4月より前に80%の可決確率を織り込むかどうかは、上院がその妥協が成立していることを示すかにかかっている。