金は3月に12％下落 — ゴールドマンとUBSがその理由を解説

金にとってここ数年で最悪の月は、パニックによるものだけでなく、エネルギー資源のパイプラインに関する問題によるものでもある。24K99の分析は、3月の金価格が12%下落した背後にある構造的要因を明らかにし、さらに、私たちがそれ以前に報じた投げ売り局面を詳しく説明している。
アンワインドの内部
金価格は3月末に1オンスあたり4,376ドルまで下落した後、約4,679ドルまで回復した。この数字は、1月の戻り局面で付けた日中の高値5,626ドルに比べると依然として大幅に低い。
主因は投機の爆発だ。24K99は、ゴールドマン・サックスのアナリスト、リナ・トーマスの話として、1月の上昇局面においてコール・オプション（買いオプション）への需要が過去最高水準に達したと報じている。これにより金市場に巨大なレバレッジがかかった。
エピック・フューリー作戦が始まると、トレーダーはこぞってレバレッジを引き下げた。多くの人は、ハイテク株の空売りやビットコインのためのリスクヘッジとして金の買いポジションを保有していた。彼らは一斉に清算し、金価格は、それ自体が本来守るために作られていたリスク資産とともに下落した。
より強いドルは損害をさらに悪化させた。インフレへの懸念が3月にドル指数（Dollar Index）を100超へ押し上げた。金はドルと逆の値動きをするため、地政学的なロビー活動の動きは、ほぼ相殺されてしまった。
中央銀行が売却しているとの噂も圧力をさらに高めた。24K99によると、トルコはリラを守るために外貨準備の一部を売却している可能性があるという。ポーランドは、国防支出の資金を賄うために金を売却することについて議論した。ホルムズ海峡での混乱の影響を受けた湾岸の石油輸出国も、輸入費用を賄うために金を清算している可能性がある。
24K99によれば、トーマスはこれらの報告に対して慎重な見方を示しつつも、その噂が投資家心理に影響を与えていることは認めている。もし確認されれば、このような金の売却取引は、これまで長年にわたり金の純買い手だった中央銀行のトレンド反転を示すことになる。
しかし、銀行は依然として$5,000超の水準を見込む
ゴールドマン・サックスは、2026年末の金価格目標を5,400USDに据え置いている。中央銀行が毎月60トンの金を購入すれば、価格は約535USD/オンス支えられると見積もっているためだ。
UBSのアナリスト、ジョニ・テヴスは予想を、5,200ドルから5,000ドルへ引き下げた。彼女は、景気の減速が弱まり、金融緩和政策を発動することで、上昇リスクはなお高まり得るとみている。