再び肥料セクターに深く入り込んでいますが、正直、2026年後半に向けて面白いポジショニングが進んでいます。過酷だった2024年には、供給過剰と弱い需要から価格が大きく下落しましたが、その後の昨年はこの分野が比較的堅調に推移しました。リン酸塩、カリウム肥料、窒素の価格は2025年にすべて引き締まり、これらの企業にとって利益率の余裕が生まれました。

ただし、すべてが順調というわけではありません。ロシア・ウクライナ情勢による供給問題のため、原材料コストは依然高止まりしています。アンモニアや硫黄の価格は頑固に高止まりし、天然ガスは窒素肥料生産者にとって逆風となり続けています。農家もコスト上昇と作物価格の低迷の間で圧迫されており、今年は肥料の使用量を減らすリスクもあります。これがあまり語られていないワイルドカードです。

しかし、その根底にあるファンダメンタルズは依然堅調です。農業収入は上昇傾向にあり、世界的にトウモロコシや大豆の植付面積も堅調と予想され、世界の食料需要は引き続き増加しています。つまり、この騒動の背後には実質的な構造的需要が存在しているのです。

今、肥料株を買うなら、私が注目している3つの銘柄があります。カナダのNutrienは地域需要が強く、とくに北米で好調です。彼らは実際にカリウム肥料事業のコスト削減を進めており、2025年の利益成長予想は約32.6％と出ています。アナリストも静かに見積もりを引き上げています。ノルウェーのYara Internationalも注目株です。彼らは巨大なアンモニア生産の優位性と好調な窒素環境を持ち、過去4四半期の利益サプライズ平均は58.4％と非常に高いです。最後に、Intrepid Potashは米国唯一の塩化カリウム（マリル酸カリウム）生産者です。これが唯一の選択肢であり、農家の経済状況改善に伴う堅調な需要を見込んでいます。

これら3つの間のスプレッドは興味深いです。Nutrienは北米の強さ、Yaraはグローバルな窒素ダイナミクス、Intrepidは純粋な国内カリウム肥料のプレイヤーと、それぞれ異なるエクスポージャーを持っています。すべての銘柄が利益修正の勢いを持ち、これは一般的に良いシグナルです。

最も気になるのは、農家がコスト圧力にもかかわらず肥料支出を維持または増加させるのか、それとも使用量の削減がボリュームの増加を相殺してしまうのかという点です。次の数四半期で最も注視しているのはそこです。農業経済が堅調で、植付面積が予想通りに推移すれば、供給と需要の逼迫した状況から、買いの肥料株は引き続き恩恵を受けるでしょう。