今週、ココア市場で面白いことに気づきました。

それ以前の数年ぶりの安値まで下落した後、ココア価格は供給不安からかなり反発しています。
イラン情勢がトレーダーを動揺させているのは、ホルムズ海峡が閉鎖されると、輸送コストが爆発的に上昇し、西アフリカからのココア輸出経済がほぼ崩壊するからです。
すでにファンドはショートポジションを大量にカバーしており、最新のCOTレポートでは巨大なショートを保有していることが示されています。
供給懸念が生じるたびに、価格は上昇しています。

しかし、ここ数ヶ月ココア価格を押し下げてきたのは、実は世界の供給過剰です。
ICCOは今季の余剰予測を75,000トンに引き上げ、年間生産量も8.4%増加しています。
ガーナとコートジボワールはともに農家への支払いを30-57%削減しており、これは市場にココアが過剰に出回っていることを認めているようなものです。
さらに悪いことに、チョコレートメーカーは販売量を削減しています。
バリー・カレボーはココア部門の売上が22%減少したと報告しており、消費者がこれらの高価格のチョコレートを買わないからです。
ヨーロッパ、アジア、北米の製粉レポートも軒並み弱含みです。

生産面では、確かにコートジボワールは来季の生産が10.8%減少すると見込んでいますが、
ナイジェリアの輸出は増加しており、西アフリカの栽培条件も3月から始まる中期収穫期には良好に見えます。
ココア価格に本当に圧力をかけているのは需要です。
人々は高価なチョコレートを買うのを拒否しています。
ICEの在庫は金曜日に6.5ヶ月ぶりの高水準に達し、これは供給と需要の状況をすべて物語っています。
短期的な反発は死に猫の跳ね返りのように見えます。