最近の暗号通貨の暴落について、多くの人が見逃しているかもしれない興味深い点をつかんだ。ファンドストラットのトム・リーは、実に理にかなった指摘をした — 今見ているのは終末的な弱気市場ではなく、むしろリセットに近い。そして、これには実は何か特別な事情がある。

私にとって特に目立ったのは、歴史上の主要な暗号通貨の暴落は常に株式市場の大暴落とセットになっていることだ。2016年？暗号通貨は株価が20%下落したときに崩れた。2018-2019年？FRBの利上げがすべてに影響した。2022年？インフレが両方を押しつぶした。でも、今私たちが直面しているこの暗号通貨の暴落は？株式は同じパターンに従っていない。これは本当に異なる。

では、何が実際に引き金を引いたのか？リーはそれをいくつかの要因に分解している。まずは10月のデレバレッジイベントが最初の売りを引き起こした。その後、地政学的なノイズがさらなる圧力を加えた — イランの状況や緊張の高まりだ。そして今では奇妙な相関関係が見られ、暗号通貨はテクノロジーやAI株とより密接に連動して動いている。だから、ソフトウェア株が打たれると、暗号通貨もそれを感じ取る。

しかし重要なのは、根本的な構造が壊れていないことだ。金融危機も、深刻な景気後退も、実質的な株式弱気市場も進行していない。リーの見解では、これは主にサイクルの弱さとレバレッジの浄化、そしてマクロのノイズによるものだ。これが収まれば、状況はかなり早く安定する可能性がある。

だから、暗号通貨の暴落は鋭いものだったが、完全な冬と呼ぶのは早計だ。むしろ一時的なリセットであって、構造的な崩壊ではないように見える。とはいえ、引き続き注視しておく価値はある。