ユーロ圏の債券市場が今週いくつか面白い動きを見せていることに気づいた。 10年ドイツ国債の利回りは約3.012％に下落し、2.6ベーシスポイント低下した。一方、イタリアの債券は実際に好調で、3.6ベーシスポイント下げて3.767％となった。 これまでの状況を考えるとかなり堅調なパフォーマンスだ。

この変化は金利引き上げ期待の冷却に関連しているようだ。石油価格の状況がインフレ懸念を抑えていることを考えると理にかなっている。興味深いのは、市場が中東のヘッドラインに対して反応しにくくなり、ECBのシグナルや債券供給のダイナミクスにより焦点を当てるようになっている点だ。マネーマーケットは基本的に4月の金利据え置きを織り込んでおり、それが利回りに影響している可能性が高い。

もちろん、米国債も同じ方向に動いたが、ユーロ圏の国債の下落の方がより顕著に見える。ECBのメッセージングがどのように展開するかを注視する価値がある。今のところ、外部ショックよりもそちらが本当のドライバーのようだ。