最近、「超硬貨」的敘事在以太坊中逐漸失去勢頭。總供應量已達到高點，質押比例也在幾個月來大幅下降。聽起來情況不太妙，對吧？但這裡有個有趣的點：技術數據卻描繪出完全不同的故事。

ETH的實現價格約在2200美元，而市場價格則在2310美元。這意味著大多數持有者幾乎處於平衡狀態，並且有一個不錯的支撐墊。令我注意的是，長期持有者正不停地在累積，就像比特幣曾經的情況一樣。在過去的下跌中，持有10K到100K ETH的大戶購買了超過60萬ETH。而且機構投資者並沒有退出：BlackRock、Cumberland、World Liberty Financial……他們在修正期間都持續投入資金。

最重要的是，幾乎有1000萬ETH在交易所之外。這通常意味著投資者有信心，不想賣出。隨著價格下跌，賣出量也在下降，顯示有更多買家進入。CoinShares報告指出，近期以太坊在加密資本流入中領先，資金流入接近$800 百萬美元。

因此，儘管「超硬貨」的敘事不是焦點，但需求的基本面已經很明顯。以太坊仍面臨供應壓力，但機構的累積和堅定的持有者正在吸收賣壓。下一步的走向可能取決於比特幣和宏觀經濟背景，但基礎比看起來更為堅實。