シンガポールからの興味深い政策の変化をつかんだところで、それに注目する価値があります。シンガポール金融管理局（MAS）は静かにインフレ予測を上方修正し、エネルギーコストが予想以上に影響を及ぼしていることが背景です。

それで、何が起こったのかというと、MASは2026年のインフレ範囲を1.5-2.5％に引き上げました。これは、今年1月に示していた1.0-2.0％からの大きな変更です。これは意味のある動きであり、偶然ではありません。ユービーオービー（UOB）のコー・ジェスター氏は、輸入エネルギー価格が主な原因だと指摘しています。電気代の上昇、交通コストの増加、そして石油やガスに依存するほぼすべてのものが高くなることを意味します。

私の注意を引いたのは、彼らがこの状況がどれだけ続くと考えているかです。中東の供給が正常化しても、MASは世界のエネルギー価格はしばらく高止まりすると言っています。出荷の遅れ、供給回復の遅さ、各国政府が積極的に備蓄を再構築していることが、需要圧力を維持しているのです。シンガポールにとっては、輸入品や中間財の継続的なコスト上昇を意味します。

UOBもすでに自社の予測を調整しています。2026年のヘッドラインインフレ率を2.0％、コアインフレ率を1.9％と予測し、いずれも以前より高くなっています。そして、重要なのは、実質的な上昇リスクがあると指摘している点です。公共料金、交通費、生産コストなどが、ベースケースを超えてインフレを押し上げる可能性があります。

シンガポールの政策観点から興味深いのは、これが金融引き締めにどう影響するかです。UOBは、MASが7月にもS$NEER 政策バンドのスロープを50ベーシスポイント引き上げる可能性を示唆しており、インフレが加速し続ける場合は10月までに行われると見ています。このシンガポールの政策調整は、エネルギーショックをどれだけ真剣に受け止めているかの重要なシグナルとなるでしょう。

要するに、アジアの中央銀行やエネルギーショックが先進国の経済にどのように波及するかを考える際、シンガポールの状況は良いケーススタディです。エネルギー輸入依存と労働市場の逼迫が、実質的なインフレ圧力を生み出しており、政策当局もそれに対応しているのです。