ハビス saja saya lihat laporan data stablecoin dari Dune yang cukup eye-opening. Selama ini kita hanya dengar angka beredar stablecoin udah tembus 300 miliar dolar, tapi sebetulnya siapa yang pegang? Seberapa terkonsentrasi? Buat apa sih digunakan? Pertanyaan-pertanyaan ini jauh lebih penting daripada sekadar lihat total supply.
Jadi di bulan April 2026 ini, total supply dari 15 stablecoin terbesar di EVM, Solana, dan Tron mencapai sekitar 282 miliar dolar. USDT dari Tether masih mendominasi dengan 189.7 miliar, sementara USDC Circle ada di 77.9 miliar. Dua token ini kontrol 89% dari seluruh pasar stablecoin. Dari sisi blockchain, Ethereum masih yang terdepan dengan 58% supply, diikuti Tron 28%, Solana 5%, dan BNB Chain 4%.
Tapi yang menarik adalah cerita di bawah dua pemain besar itu. USDS dari Sky Ecosystem/MakerDAO sekarang udah mencapai 11.5 miliar—pertumbuhan gila-gilaan. PYUSD dari PayPal naik jadi 3.5 miliar. USD1 dari World Liberty Financial ada di 2.2 miliar. Ini menunjukkan kompetisi di sektor stablecoin mulai sengit. Sementara USDe dari Ethena masih stabil di 3.9 miliar setelah volatilitas tahun lalu.
しかし、興味深いのは、その二大プレイヤーの背後にあるストーリーです。Sky Ecosystem/MakerDAOのUSDSは今や115億ドルに達し、驚異的な成長を見せています。PayPalのPYUSDは35億ドルに上昇。World Liberty FinancialのUSD1は22億ドルです。これらは、安定コインセクターでの競争が激化し始めていることを示しています。一方、EthenaのUSDeは昨年のボラティリティ後も39億ドルで安定しています。
Nah, data kepemilikan ini yang bikin saya tertarik. Dari total yang beredar, 23% ada di alamat yang completely unknown—tingkat recognition yang tinggi untuk on-chain data. CEX masih jadi holder terbesar dengan 80 miliar dolar, terutama buat infrastruktur trading dan settlement. Tapi yang paling gokil adalah konsentrasi kepemilikan di token-token challenger. USDS misalnya, 90% dari supply ada di 10 dompet teratas. USD0 bahkan lebih ekstrem lagi—99% terkonsentrasi di 10 dompet, dengan HHI mencapai 0.84. Ini berarti sebagian besar supply hampir dikuasai oleh satu atau dua dompet saja.
Berbeda banget sama USDT dan USDC. Top 10 dompet mereka hanya pegang 23-26% dari total supply, dan HHI-nya di bawah 0.03. Distribusi yang jauh lebih sehat dan natural.
Kalau kita lihat aktivitas transaksi bulan Januari kemarin, jumlahnya mencapai 10.3 trilion dolar—dua kali lipat dari tahun sebelumnya. Tapi distribusinya surprising. Base chain leading dengan 5.9 trilion volume padahal supply-nya cuma 4.4 miliar. Ethereum di 2.4 trilion, Tron 682 miliar, Solana 544 miliar. Ini menunjukkan bahwa volume transaksi dan supply tidak selalu sejalan.
USDC malah mendominasi volume transaksi dengan 8.3 trilion—hampir lima kali lipat USDT yang hanya 1.7 trilion. Padahal supply USDT 2.7 kali lebih besar. Artinya USDC lebih aktif bergerak, terutama di L2 dan Solana.
Yang paling menarik adalah velocity of circulation. Di Base, USDC beredar 14 kali per hari—angka gila yang didorong oleh high-frequency DeFi activity. Di Ethereum sendiri, velocity USDC mencapai 0.9x, berarti hampir seluruh supply beredar setiap hari. Sementara USDT di Ethereum jauh lebih lambat di 0.2x, dengan supply lebih dari 100 miliar dolar sebagian besar idle.
Ada juga data soal penggunaan sebenarnya. Dari total 10.3 trilion transaksi, 5.9 trilion adalah liquidity provision dan withdrawal dari DEX pool—stablecoin berfungsi sebagai aset dasar infrastruktur trading. Kemudian 1.3 trilion untuk flash loan dan arbitrage automation. CEX flows ada di 599 miliar untuk deposit, withdrawal, dan internal transfer. Operasi penerbit—pencetakan, pembakaran, rebalancing—mencapai 1.06 trilion, hampir lima kali lipat dari tahun lalu.
Yang sering terlupakan adalah diversifikasi mata uang. Kalau lihat lebih luas, ada lebih dari 200 jenis stablecoin yang mewakili 20+ mata uang. Euro ada 17 token dengan market 990 juta dolar. Real Brazil, Yen Jepang, Naira Nigeria, Shilling Kenya, Rand Afrika Selatan, Lira Turki, Rupiah Indonesia, Dolar Singapura—semuanya ada. Untuk referensi, koin 1 dolar Singapura berapa rupiah itu tergantung kurs real-time, tapi point-nya adalah infrastruktur stablecoin lokal sedang dibangun di berbagai negara. Total supply non-USD stablecoin baru 1.2 miliar, tapi sudah ada 59 jenis token di enam benua—ini baru permulaan.
Dataset Dune ini sebenarnya baru sebagian kecil dari yang bisa digali. Mereka classify setiap transaksi ke salah satu dari sembilan kategori aktivitas, dan setiap balance dibagi berdasarkan tipe holder. Kombinasi ini transform blockchain logs yang berisik menjadi data terstruktur dan comparable. Bisa jawab pertanyaan yang bahkan belum kita pikir: dompet mana yang accumulate stablecoin baru sebelum launch di bursa? Bagaimana konsentrasi holder berubah beberapa hari sebelum event? Apa pola issuer mint/burn correlate dengan market pressure?
Intinya, stablecoin market sudah jauh lebih kompleks dari sekadar lihat total supply. Ada institutional adoption yang accelerating, ada kompetisi token baru yang fierce, ada pola penggunaan yang sangat berbeda tergantung blockchain dan token mana. Data ini menunjukkan bahwa blockchain mana tempat token itu live malah lebih penting daripada token itu sendiri.
ハビス saja saya lihat laporan data stablecoin dari Dune yang cukup eye-opening. Selama ini kita hanya dengar angka beredar stablecoin udah tembus 300 miliar dolar, tapi sebetulnya siapa yang pegang? Seberapa terkonsentrasi? Buat apa sih digunakan? Pertanyaan-pertanyaan ini jauh lebih penting daripada sekadar lihat total supply.
ジャビス（見たところ）私はDuneの安定コインデータレポートを見て、かなり目を見張る内容だと感じました。これまで私たちは流通している安定コインの額が3,000億ドルを突破したと聞くだけでしたが、実際に誰が保有しているのか？どれくらい集中しているのか？何に使われているのか？これらの質問の方が、単に総供給量を見るよりもずっと重要です。
Jadi di bulan April 2026 ini, total supply dari 15 stablecoin terbesar di EVM, Solana, dan Tron mencapai sekitar 282 miliar dolar. USDT dari Tether masih mendominasi dengan 189.7 miliar, sementara USDC Circle ada di 77.9 miliar. Dua token ini kontrol 89% dari seluruh pasar stablecoin. Dari sisi blockchain, Ethereum masih yang terdepan dengan 58% supply, diikuti Tron 28%, Solana 5%, dan BNB Chain 4%.
2026年4月現在、EVM、Solana、Tronの最大15の安定コインの総供給量は約2820億ドルに達しています。TetherのUSDTが依然として支配的で、1897億ドル、次いでCircleのUSDCが779億ドルです。これら二つのトークンが安定コイン市場全体の89％を占めています。ブロックチェーン側では、Ethereumが58％の供給を持ち、次いでTronが28％、Solanaが5％、BNB Chainが4％です。
Tapi yang menarik adalah cerita di bawah dua pemain besar itu. USDS dari Sky Ecosystem/MakerDAO sekarang udah mencapai 11.5 miliar—pertumbuhan gila-gilaan. PYUSD dari PayPal naik jadi 3.5 miliar. USD1 dari World Liberty Financial ada di 2.2 miliar. Ini menunjukkan kompetisi di sektor stablecoin mulai sengit. Sementara USDe dari Ethena masih stabil di 3.9 miliar setelah volatilitas tahun lalu.
しかし、興味深いのは、その二大プレイヤーの背後にあるストーリーです。Sky Ecosystem/MakerDAOのUSDSは今や115億ドルに達し、驚異的な成長を見せています。PayPalのPYUSDは35億ドルに上昇。World Liberty FinancialのUSD1は22億ドルです。これらは、安定コインセクターでの競争が激化し始めていることを示しています。一方、EthenaのUSDeは昨年のボラティリティ後も39億ドルで安定しています。
Nah, data kepemilikan ini yang bikin saya tertarik. Dari total yang beredar, 23% ada di alamat yang completely unknown—tingkat recognition yang tinggi untuk on-chain data. CEX masih jadi holder terbesar dengan 80 miliar dolar, terutama buat infrastruktur trading dan settlement. Tapi yang paling gokil adalah konsentrasi kepemilikan di token-token challenger. USDS misalnya, 90% dari supply ada di 10 dompet teratas. USD0 bahkan lebih ekstrem lagi—99% terkonsentrasi di 10 dompet, dengan HHI mencapai 0.84. Ini berarti sebagian besar supply hampir dikuasai oleh satu atau dua dompet saja.
この所有データこそ、私が特に興味を持ったポイントです。流通している総量のうち、23％が完全に未知のアドレスにあり、オンチェーンデータとしては高い認知度を示しています。CEX（中央集権取引所）が最大のホルダーで、80億ドルを保有し、主に取引と決済のインフラに使われています。しかし、最も驚くべきは、チャレンジャートークンの所有集中度です。例えばUSDSは、上位10ウォレットに90％の供給が集中しています。USD0はさらに極端で、99％が上位10ウォレットに集中し、HHI（ハーシャインハーシャイン指数）は0.84に達しています。これは、ほとんどの供給が一つまたは二つのウォレットによって支配されていることを意味します。
Berbeda banget sama USDT dan USDC. Top 10 dompet mereka hanya pegang 23-26% dari total supply, dan HHI-nya di bawah 0.03. Distribusi yang jauh lebih sehat dan natural.
USDTとUSDCとは大きく異なります。トップ10のウォレットは、総供給のわずか23〜26％を保有し、HHIも0.03未満です。より健全で自然な分散です。
Kalau kita lihat aktivitas transaksi bulan Januari kemarin, jumlahnya mencapai 10.3 trilion dolar—dua kali lipat dari tahun sebelumnya. Tapi distribusinya surprising. Base chain leading dengan 5.9 trilion volume padahal supply-nya cuma 4.4 miliar. Ethereum di 2.4 trilion, Tron 682 miliar, Solana 544 miliar. Ini menunjukkan bahwa volume transaksi dan supply tidak selalu sejalan.
先月の1月の取引活動を見ると、総額は10.3兆ドルに達し、前年の2倍です。しかし、その分布は驚きです。Baseチェーンが59兆ドルの取引量でリードしていますが、供給はわずか44億ドルです。Ethereumは24兆ドル、Tronは6820億ドル、Solanaは5440億ドルです。これらは、取引量と供給が必ずしも一致しないことを示しています。
USDC malah mendominasi volume transaksi dengan 8.3 trilion—hampir lima kali lipat USDT yang hanya 1.7 trilion. Padahal supply USDT 2.7 kali lebih besar. Artinya USDC lebih aktif bergerak, terutama di L2 dan Solana.
USDCは取引量で圧倒的に支配的で、83兆ドルに達し、USDTの17兆ドルの約5倍です。にもかかわらず、USDTの供給はUSDCの2.7倍です。つまり、USDCの方がより活発に動いており、特にL2やSolanaで顕著です。
Yang paling menarik adalah velocity of circulation. Di Base, USDC beredar 14 kali per hari—angka gila yang didorong oleh high-frequency DeFi activity. Di Ethereum sendiri, velocity USDC mencapai 0.9x, berarti hampir seluruh supply beredar setiap hari. Sementara USDT di Ethereum jauh lebih lambat di 0.2x, dengan supply lebih dari 100 miliar dolar sebagian besar idle.
最も興味深いのは、流通速度です。Baseでは、USDCは1日あたり14回循環しており、これは高頻度のDeFi活動による驚異的な数字です。Ethereumでは、USDCの速度は0.9倍に達し、ほぼ全供給が毎日循環していることを意味します。一方、EthereumのUSDTは0.2倍とかなり遅く、1,000億ドル以上の供給の大部分はほぼ動いていません。
Ada juga data soal penggunaan sebenarnya. Dari total 10.3 trilion transaksi, 5.9 trilion adalah liquidity provision dan withdrawal dari DEX pool—stablecoin berfungsi sebagai aset dasar infrastruktur trading. Kemudian 1.3 trilion untuk flash loan dan arbitrage automation. CEX flows ada di 599 miliar untuk deposit, withdrawal, dan internal transfer. Operasi penerbit—pencetakan, pembakaran, rebalancing—mencapai 1.06 trilion, hampir lima kali lipat dari tahun lalu.
また、実際の使用状況に関するデータもあります。総取引額10.3兆ドルのうち、59兆ドルはDEXプールからの流動性提供と引き出しで、安定コインは取引インフラの基盤資産として機能しています。その後、13兆ドルはフラッシュローンやアービトラージの自動化に使われています。CEXのフローは、入金、出金、内部送金で5990億ドルです。発行操作（発行、焼却、リバランス）は1.06兆ドルに達し、前年の約5倍です。
Yang sering terlupakan adalah diversifikasi mata uang. Kalau lihat lebih luas, ada lebih dari 200 jenis stablecoin yang mewakili 20+ mata uang. Euro ada 17 token dengan market 990 juta dolar. Real Brazil, Yen Jepang, Naira Nigeria, Shilling Kenya, Rand Afrika Selatan, Lira Turki, Rupiah Indonesia, Dolar Singapura—semuanya ada. Untuk referensi, koin 1 dolar Singapura berapa rupiah itu tergantung kurs real-time, tapi point-nya adalah infrastruktur stablecoin lokal sedang dibangun di berbagai negara. Total supply non-USD stablecoin baru 1.2 miliar, tapi sudah ada 59 jenis token di enam benua—ini baru permulaan.
よく忘れられるのは、通貨の多様化です。より広く見ると、20以上の通貨を代表する200種類以上の安定コインがあります。ユーロは17トークンで、市場規模は9億9千万ドルです。ブラジルレアル、日本円、ナイラ（ナイジェリア）、ケニアシリング、南アフリカランド、トルコリラ、インドネシアルピア、シンガポールドルなど、さまざまな通貨があります。参考までに、シンガポールドル1ドルが何リンギットになるかはリアルタイムの為替レート次第ですが、ポイントは、各国でローカルの安定コインインフラが構築されつつあることです。非USDの安定コインの総供給はわずか12億ドルですが、すでに6大陸で59種類のトークンが存在しており、これは始まりに過ぎません。
Dataset Dune ini sebenarnya baru sebagian kecil dari yang bisa digali. Mereka classify setiap transaksi ke salah satu dari sembilan kategori aktivitas, dan setiap balance dibagi berdasarkan tipe holder. Kombinasi ini transform blockchain logs yang berisik menjadi data terstruktur dan comparable. Bisa jawab pertanyaan yang bahkan belum kita pikir: dompet mana yang accumulate stablecoin baru sebelum launch di bursa? Bagaimana konsentrasi holder berubah beberapa hari sebelum event? Apa pola issuer mint/burn correlate dengan market pressure?
このDuneのデータセットは、実際には抽出可能なもののごく一部に過ぎません。彼らは各取引を9つの活動カテゴリーのいずれかに分類し、各残高をホルダーのタイプに基づいて分割しています。この組み合わせにより、騒がしいブロックチェーンのログを構造化された比較可能なデータに変換しています。私たちがまだ考えてもいなかった質問に答えることも可能です：取引所でのローンチ前に新たに蓄積された安定コインを持つウォレットはどれか？イベントの数日前にホルダーの集中度はどう変化するか？発行者のミント・バーンのパターンは、市場のプレッシャーと相関しているのか？
Intinya, stablecoin market sudah jauh lebih kompleks dari sekadar lihat total supply. Ada institutional adoption yang accelerating, ada kompetisi token baru yang fierce, ada pola penggunaan yang sangat berbeda tergantung blockchain dan token mana. Data ini menunjukkan bahwa blockchain mana tempat token itu live malah lebih penting daripada token itu sendiri.
要するに、安定コイン市場は単なる総供給量を見るだけでははるかに複雑になっています。機関投資家の採用が加速しており、新しいトークンの競争も激化しています。ブロックチェーンやトークンによって利用パターンも大きく異なります。これらのデータは、トークン自体よりも、そのトークンがどのブロックチェーン上でライブしているかの方がはるかに重要であることを示しています。